大消费板块央企2024年报及2025年一季报分析

2025年5月16日看好市场表现截至2025.5.15数据来源：Wind，国新证券整理分析师：钟哲元登记编码：S1490523030001邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn证券研究报告050,000100,000150,000200,000250,000300,0002024-07-242024-10-092024-12-162025-03-032025-05-14大消费指数-行情图成交金额(百万元)(右)大消费指数沪深300 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明在当前宏观经济面临稳增长压力与外部需求承压的背景下，扩大内需、促进消费已成为政策发力的核心方向。从政策工具箱来看，中央层面发行超长期特别国债，安排专项资金支持汽车、家电等大宗商品以旧换新；地方政府更多以发放消费券为主要方式来激活区域消费潜力。需关注政策红利对消费的拉动效应。对外需可能走弱的预期，消费的结构性机会正在从商品向服务领域迁移。商品消费方面，智能家居设备、功能性食品等升级品类维持较高增速，但传统大宗商品增长已接近饱和，而文旅、医疗、养老等服务消费的增量空间更为广阔。同时，技术创新与商业模式迭代正在重塑消费图景，AI技术渗透已从生产端延伸至消费端，潮玩品类复购率也在提升。破解居民“增收减负”难题成为消费持续复苏的关键。当前政策组合拳已初见成效：存量房贷利率和消费贷利率下调、生育补贴、失业保险扩围等机制正在改善居民预期。但财产性收入修复仍显滞后，占比较高住房资产仍低位徘徊。居民储蓄率处于高位，显示预防性储蓄动机仍较强。建议沿三条主线布局：一是政策确定性强的绿色智能家电；二是服务消费扩容受益的文旅健康标的；三是技术驱动的国潮创新企业。同时需关注居民收入增速与政策落地节奏的匹配度。风险提示1、终端消费需求不及预期；2、市场竞争格局恶化；3、原材料成本大幅波动；4、政策落地不及预期。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明目录一、大消费板块央企2025年一季度行情回顾..........................................................................................................................5（一）2025年一季度大消费板块行情回顾.......................................................................................................................5（二）2025年一季度大消费板块央企市场表现...............................................................................................................5二、大消费板块央企上市公司业绩情况....................................................................................................................................6三、大消费板块央企运营情况分析............................................................................................................................................8（一）2024年大消费板块各行业央企上市公司运营情况...............................................................................................8（二）2024年大消费板块一利五率指标...........................................................................................................................9（三）大消费板块央企产业控制力..................................................................................................................................10四、投资建议..............................................................................................................................................................................10五、风险提示..............................................................................................................................................................................11 3 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明图表目录图表1：2025年一季度各行业市场走势情况............................................................................................................................5图表2：一季度大盘涨跌幅情况.................................................................................................................................................5图表3：2025年一季度大消费央企上市公司涨跌幅................................................................................................................6图表4：2024年大消费央企上市公司业绩情况........................................................................................................................7图表5：2024年大消费央企上市公司运营情况........................................................................................................................9图表6：大消费央企2024年一利五率指标.............................................................................................................................10图表7：大消费央企指标占申万行业比例...............................................................................................................................10 4 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明一、大消费板块央企2025年一季度行情回顾（一）2025年一季度大消费板块行情回顾2025年一季度，A股市场行业分化较为明显，大消费板块逐步恢复。一季度上证指数小幅下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，万得大消费指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数3.39个百分点。一季度A股市场各行业均实现上涨，有色金属、汽车和机械设备行业涨幅居前，大消费板块中家用电器（4.38%）、社会服务（4.32%）跑赢大盘，而农林牧渔（-0.87%）、纺织服饰（-0.90%）、食品饮料（-1.17%）、轻工制造（-1.70）和商贸零售（-8.22%）收跌。虽然大盘行情有所回暖，但消费板块景气度仍待恢复，后续消费端支持政策有望进一步带动需求上行。图表1：2025年一季度各行业市场走势情况图表2：一季度大盘涨跌幅情况数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理（二）2025年一季度大消费板块央企市场表现大消费板块央企共31家，2025年一季度，有10家实现股价上涨，占比32.26%，涨幅前三的公司为钢研纳克（14.99%）、中钢天源（12.74%）和苏美达（10.11%）。股价下跌的公司为21家，占比67.74%，跌幅较大的公司为*ST国化（-25.43%）、荃银高科（-21.19%）和酒鬼酒（-17.15%）。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明二、大消费板块央企上市公司业绩情况2024年，31家大消费央企上市公司中，24家公司盈利，占比77.42%，7家公司亏损，占比为22.58%。归母净利润最高的公司为中国中免，2024年实现归母净利润42.67亿元，同比下降36.44%。归母净利润规模较高的公司还包括中粮糖业和苏美达，其中中粮糖业实现归母净利润17.13亿元，同比下降17.36%；苏美达实现归母净利润11.48亿元，同比增长11.69%。归母净利润亏损最大的公司为际华集团，亏损42.28亿元，同比下降2418.90%。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明大消费板块央企归母净利润同比增长的公司为10家，占比为32.26%，其中冠豪高新（497.32%）、岳阳林纸（118.05%）和中粮科技（104.18%）利润增速居前。 利润增速同 比下降的公 司 为21家 ，占比为67.74%， 其 中际 华 集 团（-2,418.90%）、永安林业（-144.75%）和*ST国化（-142.04%）利润降幅居前。2024年营业收入最高的公司为苏美达，实现营业收入1,171.74亿元，同比下降4.75%，营业收入最低的公司为中纺标，实现营业收入2.03亿元，同比增长5.79%。营 业 收 入 同 比 增 长 的 公 司 为12家 ， 占 比 为38.71%， 其 中国 投 中 鲁（33.65%）、中水渔业（22.05%）和钢研纳克（15.60%）营业收入增速较高。营业收入同比下降的公司为19家，占比为61.29%，其中，中成股份（-60.02%）、永安林业（-53.39%）和酒鬼酒（-49.70%）营业收入下降幅度较大。图表4：2024年大消费央企上市公司业绩情况证券代码证券简称2024年归母净利润（亿元）2023年归母净利润（亿元）归母净利润同比（%）2024年营业总收入（亿元）000663.SZ永安林业-0.851.90-144.753.23000713.SZ丰乐种业0.700.4073.6729.26000798.SZ中水渔业-1.04-1.1811.9249.33000930.SZ中粮科技0.25-6.02104.18200.53300087.SZ荃银