2024年报及2025年一季报业绩综述：一季度盈利略有改善，关注业绩弹性向上板块

glzqdatemark12025年05月07日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 交通运输行业2024年报及2025年一季报业绩综述，2025Q1物流行业方面，内需保持韧性，快递盈利持续；航运行业方面，油运利润承压，集运盈利稳健；基础设施方面，货运需求承压，关注后续边际改善。业绩方面，2025Q1交通运输行业各板块盈利略有改善，关注业绩弹性向上板块。李蔚李天琛SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明交通运输2024年报及2025年一季报业绩综述：一季度盈利略有改善，关注业绩弹性向上板块投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《交通运输：快递行业3月数据解读：件量 保 持 快 增 长 ， 单 票 价 格 仍 承 压 》2025.04.252、《交通运输：快递需求持续向好，价格阶段性波动》2025.04.03扫码查看更多-20%-7%7%20%2024/52024/9交通运输 2/19强于大市（维持）强于大市物流行业：内需保持韧性，快递盈利持续2025Q1物流需求稳步回升，物流成本稳中有降。2025Q1全国货物周转总量6.03万亿吨公里，同比+5.0%；货运总量130.6亿吨，同比+4.9%。全国社会物流总额91.0万亿，按可比价格计算，同比+5.7%，快于同期GDP增速。业绩方面，2024年物流行业市值前20大个股营业收入平均值为1402.8亿元，中位数为437.7亿元，同比-6.3%；归母净利润平均值为19.1亿元，中位数为11.6亿元，同比-18.6%。2025Q1市值前20大个股营业收入平均值为316.5亿元，中位数为112.0亿元，同比-1.6%；归母净利润平均值为4.4亿元，中位数为2.9亿元，同比+1.2%。航运行业：油运利润承压，集运盈利稳健2025Q1波罗的海原油海运指数（BDTI）、干散海运指数（BDI）、中国集装箱出口运价综合指数（CCFI）分别为906、1,108、1,372，同比分别-29.3%、-39.5%、+6.3%，环比分别-5.3%、-23.7%、-5.1%。业绩方面，2024年航运板块市值前10大公司营业收入平均值为362.8亿元，中位数为140.2亿元，同比+26.7%；归母净利润平均值为67.1亿元，中位数为17.6亿元，同比+69.7%。2025Q1市值前10大公司营业收入平均值为88.9亿元，中位数为38.8亿元，同比+14.5%；归母净利润平均值为15.6亿元，中位数为4.2亿元，同比+35.3%。基础设施：货运需求承压，关注后续边际改善公路方面，客运表现优于货运，2024年/2025Q1高速公路板块实现归母净利263.98/77.47亿元，同比-10.77%/+2.27%。铁路方面，货运需求偏弱，2025Q1板块盈利继续承压，2024年/2025Q1铁路运输板块实现归母净利241.88/64.41亿元，同比-6.59%/-9.68%。港口方面，集装箱吞吐量实现较高增速，沿海港口业绩稳健，剔除ST锦港影响后，2024年/2025Q1港口板块实现归母净利405.44/98.97亿元，同比+8.65%/-2.32%。投资建议：建议关注业绩向上弹性板块物流行业看好盈利持续修复的快递板块，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递，建议关注韵达股份。基础设施关注低估值高股息赛道，建议关注宁沪高速、山东高速、粤高速A、广深铁路、京沪高铁、招商港口。风险提示：全球经济复苏缓慢；国内经济增速不及预期；行业低价竞争加剧；燃油价格大幅上涨。2024/122025/4沪深300 正文目录1.物流行业：内需保持韧性，快递盈利持续..............................51.1行业回顾：物流需求回升，快递件量高增.........................51.2业绩回顾：2024全年行业利润承压，2025Q1盈利略微回升..........62.海运行业：油运利润承压，集运盈利稳健..............................72.1行业回顾：油运、干散进口需求疲弱，集运出口维持韧性...........72.2业绩回顾：2024年板块整体业绩良好，2025Q1集运维持盈利韧性...103.基础设施：货运需求承压，关注后续边际改善..........................113.1公路：客运表现优于货运，2024年板块业绩下滑.................113.2铁路：货运需求偏弱，2025Q1板块盈利继续承压.................133.3港口：集装箱吞吐量实现较高增速，沿海港口业绩稳健............154.投资建议：建议关注业绩向上弹性板块...............................174.1物流行业：关注前期超跌、基本盘稳固的龙头标的................174.2航运行业：关注油运相关公司.................................174.3基础设施：关注低估值高股息赛道.............................175.风险提示.........................................................17图表目录图表1：2024-2025Q1国内货物周转量（万亿吨公里）......................5图表2：2024-2025Q1国内货运总量（亿吨）..............................5图表3：2024-2025Q1中国社会物流总额（万亿）..........................5图表4：2024-2025年3月中国物流业景气指数&PMI........................5图表5：2024年物流行业（申万二级）重点公司业绩情况（亿元）...........6图表6：2025年一季度物流行业（申万二级）重点公司业绩情况（亿元）......7图表7：2019-2025Q1 BDTI&BDI&CCFI.....................................8图表8：2024-2025Q1中国原油月度进口量（万吨）........................8图表9：2024-2025Q1中国铁矿石月度进口量（万吨）......................8图表10：2024-2025Q1中国外贸出口总额（亿美元）.......................9图表11：2024-2025年2月中国外贸集装箱吞吐量（万TEU）................9图表12：VLCC订单不足以覆盖船舶老化带来的更新需求....................9图表13：2000-2024年好望角型干散货船交付和在手订单情况..............10图表14：2017-2027E全球集运运力交付情况（百万TEU）..................10图表15：2017-2027E全球集运运力拆解情况（百万TEU）..................10图表16：2024年航运板块（申万三级）重点公司业绩情况（亿元）.........11图表17：2025年一季度航运板块（申万三级）重点公司业绩情况（亿元）...11图表18：2024Q1-2025Q1公路客运量....................................12图表19：2024Q1-2025Q1公路旅客周转量................................12图表20：2024Q1-2025Q1公路货运量....................................12图表21：2024Q1-2025Q1公路货物周转量................................12图表22：高速公路板块市值TOP7公司2024年业绩情况....................13图表23：高速公路板块市值TOP7公司2025Q1业绩情况....................13 3/19 4/19图表24：2024Q1-2025Q1铁路客运量....................................14图表25：2024Q1-2025Q1铁路旅客周转量................................14图表26：2024Q1-2025Q1铁路货运量....................................14图表27：2024Q1-2025Q1铁路货物周转量................................14图表28：铁路运输板块市值TOP3公司2024年业绩情况....................15图表29：铁路运输板块市值TOP3公司2025Q1业绩情况....................15图表30：2024Q1-2025Q1港口货物吞吐量................................15图表31：2024年主要港口货物吞吐量TOP7...............................15图表32：2024Q1-2025Q1港口集装箱吞吐量..............................16图表33：2024年主要港口集装箱吞吐量TOP7.............................16图表34：港口板块市值TOP7公司2024年业绩情况........................16图表35：港口板块市值TOP7公司2025Q1业绩情况........................16 1.物流行业：内需保持韧性，快递盈利持续1.1行业回顾：物流需求回升，快递件量高增物流需求稳步回升，物流成本稳中有降。2025Q1全国货物周转总量6.03万亿吨公里，同比+5.0%；货运总量130.6亿吨，同比+4.9%。2025年一季度，全国社会物流总额91.0万亿，按可比价格计算，同比+5.7%，快于同期GDP增速。其中，3月份同比+6.9%。2025Q1工业品物流总额占社会物流总额的比重超过8成，同比+5.9%，仍是物流需求增长的主要动力。2025年3月中国物流景气指数（LPI）为51.5，环比+2.2pcts，高于PMI1.0pcts。2025Q1物流业总收入3.3万亿，同比+5.0%，相比1-2月+0.2pcts，相比2024全年+0.1pcts。此外，2025Q1社会物流总费用4.5万亿元，同比+4.7%；社会物流总费用与GDP的比率为14.1%，同比-0.3pcts。图表1：2024-2025Q1国内货物周转量（万亿吨公里）图表2：2024-2025Q1国内货运总量（亿吨）资料来源：国家统计局，Wind，国联民生证券研究所资料来源：国家统计局，Wind，国联民生证券研究所图表3：2024-2025Q1中国社会物流总额（万亿）图表4：2024-2025年3月中国物流业景气指数&PMI资料来源：中国物流与采购联合会，Wind，国联民生证券研究所资料来源：中国物流与采购联合会，Wind，国联民生证券研究所 5/19 请务必阅读报告末页的重要声明 6/19此外，根据中国物流与采购联合会物流会的重点调查数据显示，2025Q1物流企业收入同比+6.0%，增速比1-2月份提高0.4个百分点；每百元营业收入中的成本比1-2月份回落0.5元，收入利润率水平仍保持3%左右基本稳定；重点企业3月末应收账款同比增长超过13%，多数企业应收账款平均回收期有所延长，资金流动性面临考验。1.2业绩回顾：2024全年行业利润承压，2025Q1盈利略微回升我们整理物流行业（申万二级）市值前20大个股2024年业绩数据：2024年物流行业