双焦策略周报

煤焦：原料疲软焦企微利，钢厂对焦炭再提降 目录1、本周焦煤现货、焦炭现货下跌，焦煤期货下跌、焦炭期货下跌；2、本周独立焦企产量增加、钢厂焦化厂产量不变；3、本周钢厂高炉产能利用率、铁水产量回落，开工率回落；4、本周523家样本煤矿原煤产量减少、精煤产量增加；5、本周洗煤厂原煤库存增加、精煤库存增加，独立焦企库存减少、钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存增加，焦煤总库存减少；6、本周独立焦企累库、钢厂焦炭库存去库，港口去库，焦炭总库存去库；7、本周焦炭09合约由亏转盈，焦企现货利润扩大。 1.1价格：焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格下跌图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：元/吨柳林低硫主焦山西中硫主焦蒙5#原煤进口提货价2025/5/16124012408152025/5/912401260825变化0-20-108001000120014001600180020002200柳林低硫主焦山西中硫主焦蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价 1.2价格：焦煤主力合约下跌25元/吨，焦炭主力合约下跌1元/吨图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：元/吨JM2509J25092025/5/16852.501445.502025/5/9877.501446.50变化-25.00-1.0050010001500200025003000350040002020年2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045002020年 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1025.7元/吨，吕梁准一焦炭仓单成本1533.4元/吨图表5：焦煤仓单成本图表6：焦炭仓单成本资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所时间质量升贴水质量升贴水质量升贴水质量升贴水日照准一1300.707-100.86001440-100.8日照港0.00.035.0天津准一12.5150.708-115.26001440-100.2天津港0.00.035.0吕梁准一1300.708-98.46001230-98.4日照港-170.0220.035.0山西一级1300.701-15.46001540-15.4日照港-170.0220.035.0其他杂费指标出厂价升贴水硫（S）水（Mt）2025/5/16CSR交割地厂库升贴水至港口运费焦炭品类时间质量升贴水质量升贴水质量升贴水质量升贴水质量升贴水吕梁低硫主焦煤11-300.75137.512-56.42006580吕梁 离柳煤业1240晋中中硫主焦煤10.501.3080.02506580晋中 凯嘉能源1240口岸蒙5#精煤10.500.6515010-22.627-50600蒙古 TSBC1015口岸蒙3#精煤11-300.71509-10.724.50600蒙古 TSBC9702025/5/16焦煤品类灰（A）硫（S）水（Mt）VdafCSR指标产地/所属公司价格升贴水 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走弱图表7：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：元/吨，%JM09基差2025/5/16307.502025/5/9302.50变化5.00-50005001000150020002500300009101112010203040506JM2109基差JM2209基差JM2309基差JM2409基差 1.5价格：焦煤9-1价差走强3元/吨，焦炭9-1价差走强0.5元/吨图表9：焦煤合约5-9价差（单位：元/吨）图表10：焦炭合约5-9价差（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：元/吨JM2509-JM2601J2509-J26012025/5/16-21.502025/5/9-18.50变化-3.00-180-8020120220320JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501JM2509-JM2601-200-1000100200300400500 1.6价格：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走弱图表11：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：/2025/5/162025/5/9变化11.21.41.61.822.22020年2021年2022年2023年2024年2025年 1.7价格：螺纹/焦炭走强，热卷/焦炭走强图表13：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：/RB2510/J25092025/5/162025/5/9变化11.21.41.61.822.22.42020年2021年2022年2023年2024年2025年 1.8交易数据图表15：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表18：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）资料来源：iFind，光大期货研究所01000002000003000004000005000006000007000002021年2022年0500001000001500002000002500003000003500004000002021年2022年 2.1焦炭供应：独立焦企产量增加0.23万吨，247家钢厂焦炭产量不变图表21：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表22：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%）图表23：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表24：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所5560657075802020年2021年2022年2023年2024年2025年60657075808590952020年2021年444546474849502020年2021年2022年2023年2024年2025年828792972020年2021年 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回落，铁水产量回落图表25：247家钢铁企业：高炉产能利用率（单位：%）图表26：247家钢铁企业：高炉开工率（单位：%）图表27：247家钢铁企业：铁水：日均产量（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所7075808590951002020年2021年2022年2023年2024年2025年607080901001902002102202302402502602020年2021年2022年2023年2024年2025年单位：%，万吨2025/5/162025/5/9环比变化同比变化 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比60%左右图表28：螺纹高炉利润（单位：元/吨）图表29：螺纹电炉利润（单位：元/吨）图表30：热卷毛利润（单位：元/吨）图表31：247家钢厂盈利率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所020406080100120-400-20002004006008002022年2023年2024年2025年-400-20002004006008002022年2023年2024年2025年-500050010001500 5.1焦炭库存：独立焦企焦炭库存累库0.37万吨图表32：230家独立焦化厂焦炭库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所305070901101301501701902102020年2021年2022年2023年2024年2025年单位：万吨230家独立焦企焦炭库存东北地区独立焦企焦炭库存华北地区独立焦企焦炭库存华东地区独立焦企焦炭2025/5/1665.465.0035.212025/5/965.095.0035.31环比变化0.370.00-0.10同比变化25.913.9120.96 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存去库7.23万吨图表34：247家钢厂焦炭库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所50055060065070075080085090095010002020年2021年2022年2023年2024年2025年单位：万吨247家钢厂焦炭库存东北地区钢厂焦炭库存华北地区钢厂焦炭库存华东地区钢厂焦炭库存2025/5/16663.8041.58257.27270.622025/5/9671.0343.79260.72270.88环比变化-7.23-2.21-3.45-0.26同比变化106.17-3.0562.2140.49 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数减少0.09天图表36：247家钢厂焦化厂焦炭库存可用天数（单位：天）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所91011121314151617182020年2021年2022年2023年2024年2025年单位：天247家钢厂焦炭库存可用天数东北地区钢厂焦炭库存可用天数华北地区钢厂焦炭库存可用天数华东地区钢厂焦炭库存可用天数2025/5/1612.0117.339.4915.132025/5/912.1018.329.5914.97环比变化-0.09-0.99-0.10同比变化1.261.161.60 5.4焦炭库存：港口总库存去库3.97万吨，焦炭库存合计减少11.33万吨图表38：港口库存焦炭合计（单位：万吨））图表39：主要港口焦炭库存（单位：万吨）图表40：焦炭：库存合计：全样本（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所701201702202703203702020年2021年2022年2023年2024年2025年020406080100120连云港库存青岛港库存7009001100130015002020年2021年2022年2023年2024年2025年单位：万吨港口库存焦炭合计焦炭：库存合计：全样本连云港焦炭2025/5/16225.11983.222025/5/9229.08994.55环比变化-3.97-11.33同比变化-1.20131.93 6.1汽运价格图表41：介休——丰南汽运费（单位：元）图表43：孝义——日照港汽运费（单位：元）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所1001502002503003502020年2021年1001502002503003502020年2021年 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量减少1.49万吨，精煤产量增加1.08万吨图表45：523家样本矿山原煤日均产量（单位：万吨）图表46：523家样本矿山精煤日均产量（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：万吨,万吨523家样本矿山原煤产量523家样本矿山精煤产量2025/5/16200.6181.692025/5/9202.1080.61环比变化-1.491.08同比变化8.496.954050607080901002021年2022年2023年901101301501701902102302502702021年2022年2023年2024年2025年 7.2焦煤供应：洗煤厂产能利用率减少0.34%，洗煤厂日均产量减少0.3万吨图表47：110家洗煤厂产能利用率（单位：%）图表48：110家洗煤厂日均产量（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所单位：%,万吨110家洗煤厂产能利用率110家洗煤厂日均产量2025/5/1662.0852.812025/5/962.4253.10环比变化-0.34-0.30同比变化-5.18-3.6340455055606570758085901月1日1月19日2月7日2月25日3月12日3月26日4月9日4月23日5月9日5月24日6月10