双焦策略周报

双 焦 策 略 周 报 煤焦：现实需求偏弱运行，双焦估值或有调整 目录 1、本周焦煤现货下跌焦炭现货下跌，期货下跌；2、本周独立焦企产量减少、钢厂焦化厂产量减少；3、本周钢厂高炉产能利用率、铁水产量回升，开工率小幅回落；4、本周523家样本煤矿原煤产量减少、精煤产量小幅增加；5、本周洗煤厂原煤库存增加、精煤库存增加，独立焦企库存增加、钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存增加，焦煤总库存增加；6、本周独立焦企、港口焦炭库存、钢厂焦炭库存去库，焦炭总库存去库；7、本周焦炭01合约亏损扩大，焦企现货盈利减少。 1.1价格：焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格下跌 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：焦煤主力合约下跌61.5元/吨，焦炭主力合约下跌87元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1339.1元/吨，唐山准一焦炭仓单成本1935.8元/吨 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.5价格：焦煤1-5价差走强19.5元/吨，焦炭1-5价差走弱7.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤不变，焦炭/铁矿走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走强，热卷/焦炭走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.8交易数据 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1焦炭供应：独立焦企产量减少0.31万吨，247家钢厂焦炭产量减少0.05万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：247家钢厂铁水产量回升，高炉产能利用率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1钢厂利润：钢厂盈利率继续回落，盈利钢厂占比57.58% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1焦炭库存：华中地区回升其他地区不变或下降，独立焦企焦炭库存去库 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存去库2.5万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数上升0.04天 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4焦炭库存：港口库存去库为主，港口总库存去库0.95万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量减少0.82万吨，精煤产量增加0.56万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.2焦煤供应：洗煤厂产能利用率下降0.12%，洗煤厂日均产量减少0.2万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3焦煤供应：蒙煤通关量高位维持 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.1焦化利润：焦企生产利润缩小，现在利润盈利36元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.2焦化利润：01合约盘面亏损亏损扩大3.98元/吨，05合约盘面亏损减少29.85元/吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存增加，精煤库存增加 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.2焦煤库存：洗煤厂原煤库存增加，精煤库存增加 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.3焦煤库存：各地区库存以累库为主，独立焦化厂炼焦煤库存增加6.46万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.4焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数增加0.15天 9.5焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存累库4.93万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.6焦煤库存：华北、华东地区减少其他增加，整体库存可用天数增加0.09天 9.7焦煤库存：京唐港累库其他不变，港口库存增加34.93万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.8焦煤库存：焦煤总库存增加44.24万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 焦煤方面，现货市场偏弱运行，进口蒙煤价格继续回落，蒙3精煤价格回落45元/吨，期货盘面震荡下行，焦煤2501合约价格下跌61.5元/吨，基差走强。供给方面，焦煤价格虽有回落，但是焦煤生产利润尚可，国内煤矿多数维持正常生产，523家样本煤矿原煤产量减少0.82万吨，精煤产量增加0.56万吨至79.02万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量维持在高位水平，焦煤供应维持宽松。需求方面，钢厂对焦炭第三轮提降，焦化企业的生产利润受到挤压，焦化企业利润目前40元/吨左右，终端需求维持弱势，焦企利润走低焦企放缓原料采购节奏，焦煤现货成交走弱。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加6.88万吨，精煤库存增加12.03万吨，洗煤厂原煤库存增加1.67万吨，精煤库存增加3.82万吨，独立焦企库存增加6.46万吨，钢厂焦煤库存增加4.93万吨，港口焦煤库存增加34.93万吨，焦煤库存压力不减。综合来看，终端钢材需求弱势运行，现货价格下行挤压钢厂利润，钢厂开启对焦化企业的第三轮提降，焦化企业利润降低推迟焦煤采购节奏，焦煤产业链多个环节累库，焦煤线上竞拍流拍增加，现实端近期是市场交易主要逻辑，政策端对于终端需求的支持改善需要一定时间，预计焦煤盘面短期将呈现震荡偏弱的运行态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。