外盘
- 美玉米先跌后涨，期价震荡。USDA 5月供需报告利多，新季玉米期末库存低于预期，报告中性偏多。报告调高旧作巴西玉米产量，预期旧作全球玉米期末库存减少。美国玉米种植期天气良好，优良生长条件令价格承压。
- 巴西国家商品供应公司表示，24/25年巴西第二季度玉米种植的收成预计提升11%，本国玉米乙醇需求旺盛，预计乙醇行业的消费量很快就会增加一倍。
国内
- 玉米价格整体偏强运行。截至5月15日，全国玉米周度均价2360元/吨，较上周价格上调37元/吨。东北玉米价格较为稳定，期货走弱加之进口玉米拍卖传闻，产区贸易商出货积极性略高，成交稍显一般。华北玉米先跌后稳，深加工企业玉米主流价格2400-2500元/吨，本地贸易商出货逐渐增加，东北货源流入量较大。销区价格继续偏行。产区余粮减少，贸易商挺价心态浓，下游接受度一般。
- 四川、湖北、豫南等地新小麦零星上市，性价比高，饲料企业使用小麦替代情况增加。
期货
- 玉米市场多空因素交织。现货市场中，因陈玉米供应有限，现货报价维持强势表现。玉米期货市场，担心进口玉米拍卖，政策预期偏空，玉米期价震荡。技术上，玉米期价高位震荡，现货市场情绪有所分化，期价展开调整，短期关注长期均线对价格的支撑性影响，预计现货强、期货弱，期货可继续维持短空的思路。
供需分析
- 25/26年小麦供应预期下降，玉米供应增加，主产国玉米面积预期大幅增长。
- 2月末农业展望论坛中美玉米面积同比增4%，3月末种植意向报告美玉米面积增5%。
- 24年美玉米单产创纪录177.3蒲，25年单产预估179.3蒲，本周天气继续有利于美玉米生长。
- 5月USDA报告预期25/26年度美玉米总产提升库存下降，报告结果中性偏多。
- 1月美玉米期末库存下调至15.4亿蒲利多，2-3月库存数据不变，4-5月USDA玉米库存下调报告利多。
- 美国方面，USDA首次预计2025/2026年度玉米产量为158.2亿蒲式耳，高于前期市场预期的157.87亿蒲式耳。种植面积预计为9530万英亩，单产为181蒲式耳/英亩。期末库存预期为18亿蒲式耳，低于市场预期的20.2亿蒲式耳。关税政策对美玉米出口影响有限，出口维持高位，库存下调报告结果中性偏多。
- 美豆/玉米比价处于低位有利于玉米面积扩张，本周天气利于大豆、玉米生长。
- 墨西哥是美国玉米的主要采购国，5月美玉米单周销量继续降，关税政策为玉米出口关注点。
- 河南高温导致小麦预期受损报价上调，5月中旬关注干热风天气对华北小麦市场影响。
- 24年玉米进口预期维持低位，25年3月进口玉米8万吨，同比-95.1%。
- 本周麦价偏强调整，贸易商挺价情绪升温，饲料企业对小麦关注度提升。
- 近期淀粉开机率下降，累库压力与宏观情绪交织，替代品供应挤压玉米淀粉消费份额。
- 仔猪出生量维持高位，二育支撑短期价格走强，1-5月猪价表现持续偏强于预期。
- 25年一季度淀粉开机先降后升经营由赚到亏，二季度淀粉重回累库周期。
- 25年玉米进口预期维持低位，25年3月进口玉米8万吨，同比-95.1%。
- 本周麦价偏强调整，贸易商挺价情绪升温，饲料企业对小麦关注度提升。
- 近期淀粉开机率下降，累库压力与宏观情绪交织，替代品供应挤压玉米淀粉消费份额。
- 仔猪出生量维持高位，二育支撑短期价格走强，1-5月猪价表现持续偏强于预期。
- 25年一季度淀粉开机先降后升经营由赚到亏，二季度淀粉重回累库周期。
展望
- 3月末USDA种植意向玉米面积利空，美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气。
- 3月末中储粮政策利多接近尾声，2季度考验下游需求对高价原料的接受度。
- 俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷、未来中美关系将决定进口国别及节奏。
- 一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化。
- 24年玉米种植成本降15-20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100-150元/吨。
- 淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代。
- 24年供大于需玉米一路下行，25年二季度政策利多接近尾声，期价向成本靠拢如何演绎？
- 玉米：2024年先涨后跌围绕成本波动，价格区间再度下移，2025年供应预期收紧玉米有望摆脱熊市。
