国债期货周度技术分析——向下突破震荡箱体，后续可能震荡中下行

证券研究报告 请阅读最后一页的重要声明！分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com相关报告1.《 风 格 钝 化 延 续 哑 铃 配 置 ， 关 注gamma因子表现》2025-05-182.《流动性｜1-2月“紧资金”格局不会重演》2025-05-173.《高频｜新房销售偏弱，出口指标明显好转》2025-05-17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周度技术分析...........................................................................................................................................31.1前期走势回顾......................................................................................................................................31.2后续行情展望......................................................................................................................................32国债期货周度跟踪...................................................................................................................................43风险提示...................................................................................................................................................6图1.T2506向下突破震荡箱体......................................................................................................................3图2.T2506突破箱体后进行了回抽确认......................................................................................................3图3.短线可能还有调整空间，周一开盘表现较关键.................................................................................4图4.T2506后续可能对箱体进行回抽..........................................................................................................4图5.2506合约收盘价走势............................................................................................................................4图6.2506合约成交量 ....................................................................................................................................4图7.2506合约持仓量 ....................................................................................................................................5图8.2506合约成交量/持仓量......................................................................................................................5图9.2509合约净基差（CTD）......................................................................................................................5图10.2509合约IRR（CTD）.........................................................................................................................5图11.国债期货06-09价差...........................................................................................................................6图12.国债期货06-12价差...........................................................................................................................6图13.TS*2-TF.................................................................................................................................................6图14.TS*4-T...................................................................................................................................................6图15.TF*2-T...................................................................................................................................................6图16.T*3-TL...................................................................................................................................................6图表目录内容目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周度技术分析1.1前期走势回顾中美谈判取得超预期进展，高位震荡22个交易日后，本周国债期货向下突破震荡箱体。本周一盘前，中美均表示谈判取得实质性进展，周一开盘T2506即迅速下行至前期震荡箱体下沿附近、随后有所反弹，直到15:00附近中美联合声明正式发表、美对华对等关税90天内降至10%，T2506迅速下跌并突破震荡箱体。周二回抽震荡箱体确认后，周三正式离开震荡箱体。周一下行突破震荡箱体后，周二出现回抽确认，收盘价位于震荡箱体下沿附近，周三正式下行离开箱体。目前日线、周线均处于MA5、MA20均线下方。图2.T2506突破箱体后进行了回抽确认数据来源：Wind，财通证券研究所1.2后续行情展望本周T2506下破箱体，4月7日以来的调整级别放大，后续可能维持震荡偏弱。本周突破箱体并确认，当前已经累积了一定跌幅，5月16日下行至低于5月12日低点，短期下行有结束的可能，需要关注周一开盘的表现，如果上行至周五高点108.52上方，可以右侧确认短线下行结束，否则短线仍有调整空间。后续仍有可能对箱体进行回抽。无论是否继续向下调整，短线下行可能已经接近尾声，下方关键支撑点为3月27日高点108.07（对应10Y国债约1.78%），上方阻力可以关注震荡箱体下沿108.67-108.76附近。 3 数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图5.2506合约收盘价走势数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所2国债期货周度跟踪本周国债期货全线下行。截至5月16日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2506合约收盘价为102.268、105.720、108.480、118.91元，较前一周分别变化-0.078、-0.375、-0.580、-1.46元。本周国债期货成交活跃度全线回升、TS2506成交回落。本周各期限国债期货2506合约除TS2506外日均成交较上周不同程度回升，TS主力合约已经变为TS2509、TS2506成交开始萎缩，从成交量/持仓量来看，各期限均较上周回升。截至5月16日，国债期货2506合约持仓量均回落，6月合约交割月将近，参与者陆续移仓至9月合约、各期限2506合约持仓量持续下降。图6.2506合约成交量数据来源：Wind，财通证券研究所 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图9.2509合约净基差（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所截至5月16日，各期限国债期货2509合约CTD净基差均上行，30年期净基差约为0.03元，2年、5年、10年期净基差均在-0.1元以内。IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD对应IRR分别为1.79%、1.68%、1.79%、1.56%，目前处于偏低水平，正套的参与价值不高。06-09价差本周整体上行、仅10年期价差回升，各期限价差仍为负。宽货币落地以来，06-09跨期价差有所收敛，但由于2506与2509合约对应CTD券不同，后续跨期价差走势仍有不确定性。图10.2509合约IRR（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 5 数据来源：Wind，财通证券研究所图14.TS*4-T数据来源：Wind，财通证券研究所图16.T*3-TL数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图13.TS*2-TF数据来源：Wind，财通证券研究所图15.TF*2-T数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准71、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股