请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债券市场技术分析周报 2015年11月30日 利率接近前低，国债期货突破前高在即 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 魏玉敏 021-60933161 weiym@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 TF主连：在突破上一轮新高的路上 本周5年国债期货主力合约TF1603周累计上涨0.31%，持仓量达到18102手，成交量超过TF1512，成为成交最活跃的品种。周K线收长下影线的中阳线，价格重心连续两周呈现上移趋势，周中一度突破100元关口。回顾本周，IPO重启、美联储议息、年底季节性因素等扰动因素较多，但实际影响不大，投资者谨慎心态逐渐缓和，国债期货整体走势较强。另外，虽然上周主力合约已经由TF1512过渡到TF1603，但移仓换月效应仍在，TF1512周涨幅0.40%，仍强于远月合约。 图 1：TF主连 资料来源：博易大师，国信证券经济研究所整理 FR007S5R: IPO抽血预期对资金面影响有限 本周指数在2.68-2.72之间窄幅波动，周线小阴线，收盘价基本和上周持平。央行周二公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，周四进行200亿元7天期逆回购操作，本周无投放无回笼，而上周净投放100亿元。随着月底乃至年底临近，以及IPO重启，流动性存在继续收紧的风险，但考虑到央行货币政策取向偏松并有充足的流动性工具平抑货币市场波动，市场普遍预计流动性难现剧烈收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 2：FR007S5R 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 浮固金融债指数：10年国债收益率再次跌破3.10 本周国债和国开债收益率延续下行态势。周一现券成交清淡，收益率小幅反弹1-2BP；周二国债期货大幅上涨带动现券收益率下行，但幅度不如国债期货明显，长端国债15付息国债23下行3BP而15付息国债16下行6BP，国开债各期限下行2-4BP；周三收益率继续小幅下行1-2BP；周四是Thanksgiving Day而市场却是Happy Taken Day，现券收益率继续下行，长端国债下行3BP，长端国开债下行1-3BP；周五收益率小幅反弹1BP。总的来看，长端国债收益率周下行5-6BP，长端国开债周下行7BP左右。 图 3：浮固金融债指数 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 3.504.004.505.005.506.006.50-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-11浮固偏差指标-MA20金融债10YYTM（右）本周国债和国开债收益率延续下行态势。近期国际风险事件频频也继续支撑避险情绪，加之股市大幅走弱，债市现券和国债期货均走强。总的来看，长端国债收益率周下行5-6BP，长端国开债周下行7BP左右 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 4：浮固金融债指数历史走势 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 均线偏离度：10日均线快速下行 10日均线收于3.11，20日均线收于3.12，30日均线收于3.09，三线仍为空头排列。 图 5：20日均线偏离度 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 0.001.002.003.004.005.006.007.00(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.012.0浮固偏差指标-MA20金融债10YYTM（右）02.05-02.09-03.1108.11-09.0310.07-10.1011.12-12.0112.07-12.1113.04-13.0804.02-05.0607.03-08.1009.10-10.0111.06-11.093.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.0-30-20-10010203040502009/122010/122011/122012/122013/122014/1220日均线偏差度(左，bp)10YTM(右) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。