请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债券市场技术分析周报 2015年12月21日 10年国债收于2.93，国债期货放量过前高 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 魏玉敏 021-60933161 weiym@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 TF主连：放量中阳突破盘整平台，刷新历史最高价 本周5年国债期货主力合约TF1603周累计上涨0.33%，持仓量达到23911手，成交量12.89万。周K线收有长下影线的中阳线，日线和周线的均线均成明显的多头排列，周五的放量上涨打开了进一步上涨的空间，并且如我们预期一样超过前期高点，刷新了上市以来最高价。回顾本周，周一公布的经济数据超预期，加之人民币贬值和新股申购等事件，市场情绪趋于谨慎，国债期货和现券均出现一定程度的回调；周二公布的外汇占款创历史第二大单月降幅，政策宽松预期又起，国债期货反弹；周三周四市场等待美联储加息落地，国债期货窄幅波动；周五市场博弈降准，国债期货放量过前高。 图 1：TF主连 资料来源：博易大师，国信证券经济研究所整理 FR007S5R: 央行维稳，年底流动性应该不会有大问题 本周指数在2.60-2.67之间波动，周线收阴线，表明流动性问题不大。本周周二央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作；周四进行300亿元7天期逆回购操作，本周净投放100亿元，上周为净回笼500亿元。虽然美联储加息和新股申购，但外占大幅减少，市场对央行维稳仍有信心，周五的MLF操作也印证了这一点，甚至对年内的降准有所期待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 2：FR007S5R 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 浮固金融债指数：10年国债收益率收于2.93 本周国债和国开债收益率延续下行态势，10年国债周下行5BP至2.93。周一公布的11月规模以上工业增加值和社会消费品零售的经济数据超出预期，投资者对经济企稳预期又起，现券收益率回调；周二公布的11月央行口径外汇占款减少3,158亿元人民币，创历史第二大单月降幅，政策宽松预期又起，现券收益率有所下行；周三市场在美联储议息会议结果公布前观望情绪比较浓，二级市场收益率基本未变；周四美联储加息落地，现券收益率下行；周五市场博弈降准，期货和现券均大涨。 图 3：浮固金融债指数 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 3.504.004.505.005.506.006.50-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-12浮固偏差指标-MA20金融债10YYTM（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 4：浮固金融债指数历史走势 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 均线偏离度：10日均线收于3.00 10日均线收于3.00，20日均线收于3.03，30日均线收于3.07，三线仍为空头排列。 图 5：20日均线偏离度 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 0.001.002.003.004.005.006.007.00(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.012.0浮固偏差指标-MA20金融债10YYTM（右）02.05-02.09-03.1108.11-09.0310.07-10.1011.12-12.0112.07-12.1113.04-13.0804.02-05.0607.03-08.1009.10-10.0111.06-11.093.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.0-30-20-10010203040502009/122010/122011/122012/122013/122014/1220日均线偏差度(左，bp)10YTM(右) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 国信证券投资评级： 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。