航空量价向好可期，集运迎来多重催化

8.129.32 简称股价南方航空中国东航春秋航空吉祥航空华夏航空上海机场山东高速皖通高速青岛港唐山港日照港报告摘要 交通运输评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告1、《红利资产催化不断，配置需求逐步提升》2025-05-152、《政策催化产业破局，低空运营落地可期》2025-05-133、《航空乐观预期正在发酵，基础设施有望迎来增量资金》2025-05-11 33,205.3430,729.96 127 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分少股价短期波动对保险公司财务报表的影响，促进实现长期、稳定、可持续的投资收益。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。2025年5月14日，《国务院2025年度立法工作计划》发布，其中明确“预备提请全国人大常委会审议公路法修订草案；预备修订收费公路管理条例”等内容。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、东莞控股；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注唐山港、青岛港、北部湾港、招商港口、日照港。航运贸易：关税政策变化影响下美线或迎量价齐升。数据跟踪：1）集运：截至5月16日，SCFI指数报收于1479.39点，周环比+9.98%，同比-41.31%；CCFI指数报收于1104.88点，周环比-0.14%，同比-15.78%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于964.60、876.92、1430.35、1839.33、962.68点，周环比分别+5.34%、+2.25%、-1.03%、-1.30%、-1.77%，同比分别-12.81%、-12.92%、-22.19%、-25.01%、+17.43%。2）油运：截至5月16日，BDTI指数报收于988.00点，周环比-0.70%，同比-16.13%；BCTI指数报收于629.00点，周环比+9.77%，同比-39.92%。3）干散货运：截至5月16日，BDI指数报收于1388.00点，周环比+6.85%，同比-23.61%。投资观点：补舱需求+抢运需求+旺季需求三重催化叠加，集运量价双升有望超预期。一方面，4月以来中美互加超高比例关税催化货主观望、取消订舱现象发生，美线运力投放出现下滑。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税，大幅缓解关税压力，美国补库需求释放，补舱需求井喷，带动运价上涨。此外，中美关税90天豁免期结束后，零售商面临不确定性，或在此期间超常规补库以达到安全库存，刺激抢运需求高增。另一方面，6月开始，集运需求逐步进入季节性旺季，或将助推运价上涨，同时航线调整+集装箱再分配需要时间，集运美线爆舱，或将逐步传导至集装箱短缺，以及港口班轮拥堵，超级旺季或值得期待。具体来看，集运：多重催化叠加下，看好旺季行情，建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：OPEC+增产及美国加强对伊朗制裁或对运价造成冲击，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：关税冲击全球经济增长前景，大宗商品价格波动加剧，弱经济弱运价，关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。物流快递：小包裹关税政策边际改善，快递业务量保持增长。数据跟踪：5月5日-5月11日，邮政快递累计揽收量约38.71亿件，周环比+9.23%，同比+15.83%；累计投递量约37.93亿件，周环比+2.76%，同比+19.43%。投资观点：跨境物流关税冲击边际改善，快递或受益于促消费政策。1）美国白宫宣布，自美东时间5月14日起下调对中国输美小额包裹的关税政策，根据白宫行政令，价值不超过800美元的小额包裹从价关税税率从120%降低到54%，同时维持每件小额包裹100美元的从量关税，而原计划在6月1日将从量关税从100美元提高至200美元的规定同时撤销。建议关注关税冲击下的【东航物流】【国货航】经营表现。2）快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优。今年以来，一系列促消费政策落地显效，消费市场总体呈现平稳增长态势，带动了快递市场规模的持续扩增。国家邮政局数据显示，2025年4月，快递业务量完成163.2亿件，同比增长19.1%；快递业务收入完成1212.8亿元，同比增长10.8%。2025年1-4月，快递业务量累计完成614.5亿件，同比增长20.9%；快递业务收入累计完成4669.1亿元，同比增长10.9%。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。建议关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，加盟制快递相对竞争优势较强的【中通快递】【圆通快递】【申通快递】。风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录1投资看点..................................................................................................................52经营跟踪..................................................................................................................73民航数据跟踪..........................................................................................................83.1航空...............................................................................................................83.2机场............................................................................................................124航运数据跟踪........................................................................................................154.1集运............................................................................................................154.2油运............................................................................................................174.3散运............................................................................................................185物流数据跟踪........................................................................................................205.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................205.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................216本周交运板块及个股表现......................................................................................227风险提示................................................................................................................23图表目录图表1：航空机场公司投资看点................................................................................5图表2：公铁港公司投资看点...................................................................................6图表3：航空公司经营数据跟踪................................................................................7图表4：机场公司经营数据跟踪................................................................................7图表5：公铁港公司经营数据跟踪............................................................................8图表6：快递公司经营数据跟踪................................................................................8图表7：东方航空:日均执飞航班量...........................................................................9图表8：南方航空:日均执飞航班量...........................................................................9图表9：国航:日均执飞航班量..................................................................................9图表10：海南航空:日均执飞航班量........................................................................