航空量价向好可期，集运迎来多重催化

航空机场

• 量价正循环： 民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会。
• 供给端： 新增飞机增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。
• 需求端： 公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。
• 票价端： 客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。
• 机场： 机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。
• 重点推荐： 春秋航空、华夏航空、吉祥航空；建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。

基础设施

• 关税政策变化： 关税政策变化影响下港口或迎“抢运潮”。
• 多重催化： 低利率环境、中长期资金持续入市、深化改革持续推进。
• 长期配置首选： 公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速A等；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁等；港口板块建议关注唐山港、青岛港等。

航运贸易

• 集运： 补舱需求、抢运需求、旺季需求三重催化叠加，集运量价双升有望超预期。
• 美线： 中美关税豁免期结束后，补舱需求井喷，带动运价上涨。
• 旺季： 6月开始，集运需求逐步进入季节性旺季，或将助推运价上涨。
• 重点推荐： 中远海控、中远海发；油运建议关注中远海能、招商轮船等；货运建议关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。

物流快递

• 关税政策： 小包裹关税政策边际改善，快递或受益于促消费政策。
• 业务量： 快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优。
• 重点推荐： 顺丰控股、中通快递、圆通快递、申通快递。