春运旺季向好持续看好航空，油运上行可期提示投资机会
2026年02月07日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数129行业总市值(亿元)34,577.64行业流通市值(亿元)32,744.50 报告摘要 航空机场：春运旺季催化，带动股价上行。数据跟踪：1）日均执飞航班量：2月2日-2月6日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2529.00、2490.80、1790.60、840.80、584.60、366.60、403.80架次，周环比分别+8.45%、+7.22%、+4.87%、+5.70%、+7.35%、+4.27%、+6.83%，同比分别-3.66%、-2.17%、+2.96%、-1.23%、+6.73%、-6.95%、+1.35%。2）平均飞机利用率：2月2日-2月6日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.80、8.90、8.50、9.50、10.40、8.90、7.10小时/日，周环比分别+10.00%、+8.54%、+4.94%、+5.56%、+10.64%、+7.23%、+5.97%，同比分别-4.35%、-4.30%、持平、+1.06%、+4.00%、-7.29%、-5.33%。本周观察：①受益于春运旺季催化，本周航空板块涨幅7.79%，中国东航（+15.81%）、南方航空（+14.01%）、华夏航空（+10.37%）领涨。②春运前四天量价齐升。根据航班管家数据，2026年春运前四天民航累计旅客量916.1万人次，同比增长5.2%；客运航班量67526架次，同比增长3.2%；平均票价820元，同比增长3.0%。今年春节偏晚或导致不同人群返程节奏出现分化，支撑春运前半段量价表现。同时，今年春节假期较长，二次出行需求有望释放，节中出行热度有望维持。短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《油价波动不改航空投资价值，无 人 物 流 九 识 菜 鸟 战 略 整 合 》2026-02-01 2、《多因素催化航空旺季可期，持续关注油运投资机会》2026-01-243、《快递物流整合加速强者或更强，航 空 旺 季 将 至 量 价 表 现 可 期 》2026-01-17 物流快递：顺丰同城发布2025年度正面盈利预告，即时配送行业有望迎来发展机遇。数据跟踪：1月26日-2月1日，邮政快递累计揽收量约45.41亿件，周环比+5.34%，同比+687.00%；累计投递量约44.77亿件，周环比+5.76%，同比+528.79%。本周观察：①2月1日，顺丰同城发布正面盈利预告，截至2025年12月31日止年度，公司拥有人应占利润预期将不低于2.38亿元，较2024年度不低于80%的增长；经调整净利润预期将不低于3.76亿元，较2024年度不低于158%的增长；收入预期将不低于220亿元，较2024年度不低于40%的增长。该正面表现主要得益于公司把握即时零售市场机遇，即时配送需求快速增加；各项业务均衡高质发展，订单量和收入实现健康增长，规模显著提升；精益化骑手底盘运营和数智化技术革新带动网络提质增效，规模效应进一步提升等。②2月3日，顺丰控股发布《关于回购公司A股股份比例达到1%的进展公告》，公司自2025年9月3日起开始实施回购，截至2026年2月3日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司A股股份5095.85万股，回购总金额约为20亿元（不含交易费用），回购股数占公司目前总股本1.01%，平均成交价为39.24元/股（最高成交价为42.23元/股，最低成交价为37.07元/股）。③2月4日，中通快递发布《2025年全年若干初步估计财务业绩》，2025年，公司收入总额预计在485亿元至500亿元之间，较2024年增长约9.5%至12.9%，主要受益于包裹量同比增长13.3%至385.2亿件；毛利预计在121.5亿元至125.5亿元之间，较2024年下降约8.5%至11.4%。④2月5日，2026年全国邮政市场监管工作会议在福建泉州召开。会议明确了2026年六大重点任务：聚力行业提质扩容，落实“三提升”工作部署；聚力提升防范化解风险能力，维护行业稳定；聚力纾解快递员急难愁盼，做好服务管理工作；聚力落实实名收寄制度，筑牢寄递渠道安全屏障；聚力整治快递行业内卷，健全规范有序竞争生态；聚力落实《快递暂行条例》，推动行业绿色转型发展。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】【中通快递】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：1月26日-2月1日，全国高速公路累计货车通行5683.00万辆，周环比+4.75%，同比+506.12%。2）铁路：1月26日-2月1日，国家铁路累计运输货物7610.90万吨，周环比+2.27%，同比+17.05%。3）港口：1月26日-2月1日，监测港口累计完成货物吞吐量2.82亿吨，周环比+9.27%，同比+53.34%；完成集装箱吞吐量740.80万标箱，周环比+11.81%，同比+41.13%。4）长端利率：截至2026年2月6日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.81%、2.25%，周环比分别-0.1bp、-3.8bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：油运上行可期，持续看好投资机会。数据跟踪：1）集运：截至2月6日，SCFI指数报收于1266.56点，周环比-3.81%，同比-33.22%；CCFI指数报收于1122.15点，周环比-4.55%，同比-20.70%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于946.74、825.73、1535.03、2063.48、877.56点，周环比分别-2.98%、-4.85%、-2.52%、-4.13%、-5.95%，同比分别-26.71%、-29.74%、-20.63%、-17.06%、-19.64%。2）油运：截至2月6日，BDTI指数报收于1691.00点，周环比-0.65%，同比+87.26%；BCTI指数报收于917.00点，周环比+3.85%，同比+29.89%。3）干散货运：截至2月6日，BDI指数报收于1923.00点，周环比-10.47%，同比+142.50%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议 关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，全球经济增长乐观预期回升，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续，建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪........................................................................................................10 3.1航空............................................................................................................103.2机场............................................................................................................13 4航运数据跟踪........................................................................................................17 4.1集运............................................................................................................174.2油运............................................................................................................194.3散运............................................................................................................19 5.1公路............................................................................................................215.2铁路...........................................................................
