持续看好航空旺季投资机会，再提示公路高股息配置价值

2026年01月03日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)33,995.98行业流通市值(亿元)32,241.75 报告摘要 航空机场：多重利好催化，航空板块走强。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12月29日-1月2日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2163.80、2137.40、1530.20、734.40、526.60、329.40、372.80架次，周环比分别+1.74%、-0.64%、-2.46%、-0.58%、+2.94%、+0.43%、+10.58%，同比分别-2.77%、-2.10%、+7.91%、-1.42%、+14.66%、-5.73%、-0.89%。2）平均飞机利用率：12月29日-1月2日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.30、7.50、7.20、8.40、9.00、7.80、6.50小时/日，周环比分别+1.39%、持平、-2.70%、-2.33%、+3.45%、持平、+8.33%，同比分别-6.41%、-6.25%、+1.41%、-3.45%、+11.11%、-9.30%、-8.45%。本周观察：本周，受元旦小长假、人民币汇率走强等利好因素催化，航空板块持续走强，中国东航、国航、南方航空领涨，涨幅分别为8.11%、7.45%、6.52%。短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《航空即将迎来假期催化，中长期资金入市推荐高速》2025-12-28 2、《坚定看好多重催化下的航空，关 注 单 票 收 入 同 比 改 善 的 快 递 》2025-12-203、《持续关注快递反内卷投资机会，积极布局航空春运旺季》2025-12-14 物流快递：持续关注“反内卷”背景下行业竞争格局优化情况。数据跟踪：12月22日-12月28日，邮政快递累计揽收量约40.49亿件，周环比-0.27%，同比-0.47%；累计投递量约40.66亿件，周环比-2.24%，同比-0.56%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递 行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：近日，浙江省邮政管理局组织召开行业高质量发展座谈会。会议就下一阶段重点工作提出明确要求：①坚决守牢安全底线。②持续规范市场秩序。要加强行业自律，反对“内卷式”竞争，取消差异化派费。③扎实推进快递进村。④全力维护末端稳定。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。“反内卷”、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：OCI账户将在2026年实现保险行业的“全覆盖”应用，建议关注优质红利标的配置价值，重点推荐公路高股息配置价值。数据跟踪：1）公路：12月22日-12月28日，全国高速公路累计货车通行5516.40万辆，周环比-0.50%，同比-1.29%。2）铁路：12月22日-12月28日，国家铁路累计运输货物7356.10万吨，周环比-6.13%，同比-4.40%。3）港口：12月22日-12月28日，监测港口累计完成货物吞吐量2.57亿吨，周环比-0.80%，同比+3.15%；完成集装箱吞吐量611.00万标箱，周环比-1.47%，同比+8.99%。4）长端利率：截至2025年12月31日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.85%、2.27%，周环比分别+1bp、+5bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。本周观察：2026年1月1日起，中国保险行业将全面执行新会计准则（主要是《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》即IFRS9/CAS22），其中一项核心变化就是所有保险公司（包括非上市险企）必须对金融资产进行三分类管理，并普遍启用OCI（OtherComprehensiveIncome，其他综合收益）账户处理部分权益类投资。这意味着：OCI账户将在2026年实现保险行业的“全覆盖”应用，成为险资配置高股息、长期持有型股票的核心载体。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：BDI同比走强或持续，关注散运投资机会。数据跟踪：1）集运：截至12月26日，SCFI指数报收于1656.32点，周环比+6.66%，同比-32.68%；CCFI指数报收于1146.67点，周环比+1.95%，同比-24.32%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于876.54、788.12、1519.06、1984.35、1089.38点，周环比分别+1.54%、-0.50%、+3.06%、+5.46%、+1.96%，同比分别-28.22%、-20.91%、-33.17%、-27.47%、-16.21%。2）油运：截至1月2日，BDTI指数报收于1207.00点，周环比-8.49%，同比+41.50%；BCTI指数报收于752.00点，周环比-0.66%，同比+24.92%。3）干散货运：截至1月2日，BDI指数报收于1882.00点，周环比+0.27%，同比+82.90%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动催化下的投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：旺季需求催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，全球经济增长乐观预期回升，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续，建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................205.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................21 6本周交运板块及个股表现......................................................................................22 7风险提示................................................................................................................23 图表目录 图表1：航空机场公司投资看点................................................................................5图表2：公铁港公司