证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 航空机场 2023年05月17日 航空行业2023年4月数据点评 推荐 （维持） 国内旅客超19年，春秋客座率88.7%；行业韧性已现，旺季弹性可期，持续看好出行链重要投资机会  行业数据：4月国内旅客量超19年3.4%。4月，民航旅客运输量5027.5万人次，同比增长537.9%，恢复至2019年同期的94.6%，其中国内航线旅客运输规模超疫情前水平，较2019年同期增长3.4%。  高频跟踪：1、近7日民航国内旅客量恢复至104%；客座率75%，周环比+1pts。据Flight AI统计，5月15日，民航国内发送量160万，较19年+3%，含经停（经停计2次）为169万，较19年+3%，客座率75%，较19年-9pts；7日平均旅客量157万，周环比-2%，较19年+4%，含经停为165万，较19年+3%，平均客座率75%，周环比+1pts，较19年-7pts。2、7日平均裸票价超19年1%。民航7日市场平均全票价771元，环比上周-15%，同比持平，较19年同比+9%；平均裸票价665元，环比上周-17%，同比+9%，较19年+1%。  航司4月数据：1、整体来看：吉祥整体RPK恢复至110%，春秋恢复108%。4月：ASK较19年恢复：吉祥（115.7%）>春秋（111.5%）>南航（91.9%）>东航（89.9%）>国航（88.7%）>; RPK较19年恢复：吉祥（109.8%）>春秋（108.3%）>南航（84.1%）>东航（77.6%）>国航（77.0%）;1-4月累计：ASK较19年恢复：吉祥（108.9%）>春秋（104.4%）>南航（83.0%）>东航（77.2%）>国航（77.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（102.4%）>春秋（99.2%）>南航（75.0%）>国航（66.8%）>东航（66.2%）。1）国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥超近2成。4月：ASK较19年恢复：春秋（142.6%）>国航（125.6%）>东航（124.8%）>吉祥（120.1%）>南航（119.2%）；RPK较19年恢复：春秋（140.1%）>吉祥（117.5%）>国航（109.6%）>南航（109.4%）>东航（108.1%）;1-4月，ASK较19年恢复：春秋（142.7%）>吉祥（118.7%）>国航（111.7%）>南航（110.4%）>东航（110.0%）；RPK较19年恢复：春秋（136.0%）>吉祥（112.9%）>南航（100.1%）>国航（97.0%）>东航（94.4%）。2）国际线：吉祥ASK恢复95%，春秋恢复近5成。4月：ASK较19年恢复：吉祥（95.0%）>春秋（48.8%）>南航（34.7%）>国航（30.1%）>东航（27.4%）;RPK较19年恢复：吉祥（68.3%）>春秋（42.7%）>南航（31.2%）>国航（22.5%）>东航（20.6%）；1-4月累计：ASK较19年恢复：吉祥（60.4%）>春秋（31.9%）>南航（23.8%）>东航（17.4%）>国航（17.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（47.7%）>春秋（28.2%）>南航（21.0%）>东航（13.3%）>国航（12.9%）。3）地区线：4月东航运力恢复7成，吉祥国航约6成。2、客座率：春秋88.7%，国内90.2%，领跑行业。4月：春秋（88.7%，同比+22.1%，环比+0.5%，较19年-2.6%）>吉祥（80.8%，同比+23.1%，环比-1.0%，较19年-4.3%）>南航（75.9%，同比+18.7%，环比+1.9%，较19年-7.0%）>东航（72.1%，同比+15.2%，环比+1.7%，较19年-11.5%）>国航（70.6%，同比+15.8%，环比+1.0%，较19年-10.8%）。1-4月：春秋（87.4%，同比+15.6%，较19年-4.6%）>吉祥（80.1%，同比+14.2%，较19年-5.1%）>南航（74.9%，同比+10.6%，较19年-8.1%）>东航（71.0%，同比+11.3%，较19年-11.8%）>国航（70.9%，同比+8.8%，较19年-10.8%）。3、机队引进：4月5家上市航司合计净增加飞机2架，较22年底增加7架，增速0.3%。  投资建议：行业韧性已现，旺季弹性可期。1）需求端：韧性十足。1-4月，全民航旅客量较19年恢复逐月提升，恢复比例分别为74%、80%、85%和95%。其中4月，国内旅客量已超19年3.4%，“五一”假期民航国内旅客量约超出15%（Flight AI），假期后短期略有回落，但已有回升，最新7日国内运量日均回至157万，平均超19年4%，且部分单日超160万人次。2）价格端：弹性可期。Flight AI统计，五一假期国内平均全票价较19年涨幅超30%，近7日全票仍超9%，裸票超1%。3）供给端：确信收紧且持续性进一步拉长。预计2019-25年三大航年均客机增速2.9%，座位数增速2.6%。4）“五一”量、价的强势表现或可作为暑运旺季预演，强调积极把握旺季前布局机会：航空：高度更高，持续更久，强推国航+三民航（春秋、吉祥、华夏），推荐南航，关注东航。机场：重点推荐白云机场、海南机场、美兰空港、继续看好上海机场。  风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升、人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 执业编号：S0360522100002 证券分析师：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 执业编号：S0360522070003 联系人：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 联系人：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 联系人：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 12 0.00 总市值(亿元) 7,560.24 0.80 流通市值(亿元) 5,347.66 0.75 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.3% -0.9% 10.2% 相对表现 -5.5% -4.6% 9.6% 相关研究报告 《出行链2023年一季报综述：韧性已现，弹性可期，复苏号角已吹响》 2023-05-03 《航空机场行业跟踪报告：五一预订持续火热，积极把握旺季预演行情》 2023-04-19 -11%2%15%28%22/0522/0722/1022/1223/0323/052022-05-16~2023-05-16航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业2023年4月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、重点公司2023年4月运营数据 1、南方航空：4月客座率75.9%，同比增加18.7pts，较19年减少7.0pts 4月： ASK同比+285.9%，较19年同比-8.1%；其中国内同比+268.1%，国际同比+454.7%； RPK同比+411.6%，较19年同比-15.9%；其中国内同比394.3%，国际同比+544.8%； 客座率75.9%，同比+18.7个百分点，较19年同比-7.0个百分点，其中国内76.1%，同比+19.4个百分点，国际75.0%，同比+10.5个百分点。 1-4月： ASK同比+79.5%，较19年同比-17.0%；其中国内同比+69.6%，国际同比+300.2%； RPK同比+109.0%，较19年同比-25.0%；其中国内同比+96.7%，国际同比+416.1%； 客座率74.9%，同比+10.6个百分点，较19年同比-8.1个百分点，其中国内75.0%，同比+10.3个百分点，国际74.0%，同比+16.6个百分点。 2、中国国航：4月客座率70.6%，同比增加15.8pts，较19年减少10.8pts 4月： ASK同比+467.1%，较19年同比-11.3%；其中国内同比+415.5%，国际同比+1417.0%； RPK同比+630.5%，较19年同比-23.0%；其中国内同比+574.4%，国际同比+1710.2%； 客座率70.6%，同比+15.8个百分点，较19年同比-10.8个百分点，其中国内72.4%，同比+17.1个百分点，国际59.0%，同比+9.6个百分点。 1-4月： ASK同比+117.6%，较19年同比-23.0%；其中国内同比+106.3%，国际同比+451.4%； RPK同比+148.4%，较19年同比-33.2%；其中国内同比+134.3%，国际同比+1009.7%； 客座率70.9%，同比+8.8个百分点，较19年同比-10.8个百分点，其中国内72.0%，同比+8.6个百分点，国际60.1%，同比+30.2个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：4月客座率72.1%，同比增加15.2pts，较19年减少11.5pts 4月： ASK同比+736.4%，较19年同比-10.1%；其中国内同比+704.8%，国际同比+870.8%； RPK同比+959.7%，较19年同比-22.40%；其中国内同比+919.2%，国际同比+1199.7%； XVyXaXcWaXcU8OdN8OtRmMmOoNlOpPrMeRmNqPaQmNqQNZnMrQxNrNqO 航空行业2023年4月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 客座率72.1%，同比+15.2个百分点，较19年同比-11.5个百分点，其中国内73.5%，同比+15.5个百分点，国际60.9%，同比+15.4个百分点。 1-4月： ASK同比+98.8%，较19年同比-22.8%；其中国内同比+86.9%，国际同比+471.2%； RPK同比+136.3%，较19年同比-33.8%；其中国内同比+123.1%，国际同比+654.7%； 客座率71.0%，同比+11.3个百分点，较19年同比-11.8个百分点，其中国内71.8%，同比+11.6个百分点，国际62.2%，同比+15.1个百分点。 4、春秋航空：4月客座率88.7%，同比增加22.1pts，较19年减少2.6pts 4月： ASK同比+302.7%，较19年同比+11.5%；其中国内同比+246.1%，国际同比+7561.0%； RPK同比+436.0%，较19年同比+8.3%；其中国内同比+367.5%，国际同比+11650.1%； 客座率88.7%，同比+22.1个百分点，较19年同比-2.6个百分点，其中国内90.2%，同比+23.4个百分点，国际79.2%，同比+27.6个百分点。 1-4月： ASK同比+30.9%，较19年同比+4.4%；其中国内同比17.5%，国际同比+3104.7%； RPK同比+59.4%，较19年同比-0.8%；其中国内同比+44.1%，国际同比+5774.4%； 客座率87.4%，同比+15.6个百分点，较19年同比-4.6个百分点，其中国内88.1%，同比+16.3个百分点，国际80.4%，同比+36.5个百分点。 5、吉祥航空：4月客座率80.8%，同比增加23.1ts，较19年减少4.3pts 4月： ASK同比+1145.8%，较19年同比+15.7%；其中国内同比+1089.6%，国际同比+1637.3%； RPK同比+1643.4%，较19年同比+9.8%；其中国内同比+1585.1%，国际同比+2311.0%； 客座率