航空行业月度报告：春秋国内客座率创高，航司国内旅客量超19年同期

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年07月21日行业研究●证券研究报告航空行业月度报告春秋国内客座率创高，航司国内旅客量超19年同期投资要点需求：6月客运量恢复呈加速趋势，5家航司国内旅客量均实现超19年同期6月客运量恢复呈加速趋势，5家航司国内旅客量均实现超19年同期：6月民航旅客运输量5311.6万人，恢复至2019年同期的99.4%，较5月提升4.6个百分点。6月春秋、吉祥、国航、南航、东航国内航线旅客运输量恢复至19年同期的129.8%、127.6%、110.8%、106.7%、103.8%。吉祥和国航RPK恢复率较5月的提升幅度领先：吉祥、国航、东航、南航、春秋6月RPK恢复率较5月分别+10.4、+7.7、+5.8、+3.6、+2.6个百分点。吉祥国际航线RPK恢复率高于其余航司：吉祥、南航、春秋、东航、国航RPK恢复至19年同期的72.3%、46.3%、44.6%、37.7%、37.3%。供给：飞机数保持低增长，吉祥ASK恢复率领先飞机数保持低增长：截至6月底，5家上市航司相较于22年底合计净增加26架运输飞机，增幅为0.9%，同时，环比5月增加10架运输飞机。吉祥ASK恢复率领先：6月，吉祥、国航、春秋、南航、东航ASK恢复率较5月恢复率分别+5.6、+3.3、+0.9、+0.4、-0.1个百分点。吉祥ASK恢复率较5月提升幅度领先，三大航中国航提升幅度较大：6月，吉祥、东航、国航、南航、春秋ASK恢复率较5月恢复率分别+5.9、+3.3、+3.1、+2.1、-3.0个百分点。客座率：春秋6月国内航线客座率创高达91.3%，东航恢复提速春秋6月国内客座率创高达91.3%，东航恢复提速：春秋国内航线客座率达到疫情以来单月最高为91.3%，环比提升幅度比较：东航、国航、南航、吉祥、春秋分别环比+4.9、+4.0、+3.9、+3.0、+1.8个百分点，东航恢复提速。国际航线客座率恢复率持续提高，东航幅度较大：在国际航线上，东航、国航、吉祥、南航、春秋6月客座率恢复率较5月恢复率分别提升+13.6、+11.3、+10.3、+4.3、+4.3个百分点，5家上市航司均不同幅度上升且东航幅度较大。华金交运航空观点：业绩快报印证弱贝塔，春秋阿尔法业绩印证：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋显著优于其他航司。暑运航空有望实现较好盈利：区别于五一和端午，航空暑运景气周期来自于公商旅客和因私出行需求的共振，因此判断航空业暑运的业绩弹性有望大于五一和端午，全民航盈利可期。风险提示：1）航空暑运低于预期；2）国际航线恢复进度低于预期投资评级领先大市-A维持航空首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A600115.SH中国东航买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益3.13-4.4911.52绝对收益0.56-11.530.78分析师凌军SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn相关报告交通运输：春秋吉祥扣汇后盈利较好，阿里改革申通有望受益-交通运输行业周报2023.7.16交通运输：春秋引领航空暑运行情，申通有望受益于阿里系快递再分配-交通运输行业周报2023.7.9交通运输：端午出行数据良好，廉航机会印证中-交通运输行业周报2023.6.25交通运输：春秋领涨航空股，旺季胜负手结论被印证-交通运输行业周报2023.6.18交通运输：吉祥扩产能，春秋重客座-航空行业月度报告2023.6.18 http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、需求：6月客运量恢复率稳步提升，RPK恢复率环比提升幅度吉祥、南航领先.......................................3（一）客运量——5家航司国内旅客量均实现超19年同期.........................................................................3（二）RPK——吉祥整体恢复率环比大幅提升，其国际航线RPK恢复率高于其余航司.............................4二、供给：飞机数维持低增长，吉祥ASK恢复率领先.....................................................................................5（一）机队——5家航司相较于22年底增长约0.9%..................................................................................6（二）ASK——吉祥ASK恢复率领先且相较19年同期运力供给增长较快.................................................6三、客座率：春秋6月国内航线客座率创高达91.3%，东航恢复提速.............................................................7四、华金交运覆盖公司盈利预测和评级............................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................11（一）航空暑运低于预期...........................................................................................................................11（二）国际航线恢复进度低于预期.............................................................................................................11图表目录图1：民航旅客运输量及恢复比例（万人次，%）..............................................................................................3图2：民航旅客运输量（国内航线）及恢复比例（万人次，%）........................................................................3图3：航司旅客运输量恢复比例（%）................................................................................................................4图4：航司旅客运输量（国内航线）恢复比例（%）..........................................................................................4图5：6月航司RPK恢复情况（%）..................................................................................................................5图6：6月航司RPK恢复率相较于5月变化情况（百分点）.............................................................................5图7：6月航司RPK（国内航线）恢复情况（%）.............................................................................................5图8：6月航司RPK（国际航线）恢复情况（%）.............................................................................................5图9：6月航司ASK恢复情况（%）..................................................................................................................7图10：6月航司ASK恢复率相较于5月变化情况（百分点）............................................................................7图11：6月航司ASK（国内航线）恢复情况（%）............................................................................................7图12：6月航司ASK（国际航线）恢复情况（%）...........................................................................................7图13：6月航司客座率绝对数情况（%）...........................................................................................................8图14：6月航司（国内航线）客座率绝对数情况（%）.....................................................................................8图15：6月航司客座率绝对数相较于5月变化（百分点）.................................................................................9图16：6月航司客座率(国内)绝对数相较于5月变化（百分点）.......................................................................9图17：6月航司客座率恢复情况（%）..............................................................................................................9图18：6月航司客座率恢复率相较于5月变化情况（百分点）..........................................................................9图19：6月航司客座率（国内航线）恢复情况（%）................................................................