航空行业2024年12月数据点评：12月上市航司旅客周转量均超19年，春秋客座率90.8%领跑行业

高频数据跟踪：春运首日（1月14日），民航国内旅客185万，同比-1%，较19年+23%；客座率81%，同比持平，较19年+2pts；民航国内全票价（含油）同比-16%，较19年-2%。注：春运数据历年对比均为农历口径。 航司12月数据分析： 1、整体来看：吉祥整体RPK超19年39.9%，春秋超19年22.9%。12月：ASK超19年：吉祥（37.3%）>春秋（18.8%）>东航（6.0%）>国航（2.6%）>南航（0.1%）;RPK超19年：吉祥（39.9%）>春秋（22.9%）>东航（10.5%）>南航（4.0%）>国航（0.2%）;1~12月累计：ASK超19年：吉祥（37.3%）>春秋（26.1%）>东航（9.9%）>国航（7.1%）>南航（5.4%）；RPK超19年：吉祥（36.3%）>春秋（27.0%）>东航（11.0%）>南航（7.4%）>国航（5.0%）。 1）国内线：春秋ASK超19年54%，吉祥超19年19.9%。12月：ASK超19年：春秋（54.0%）>吉祥（19.9%）>南航（8.2%）>东航（7.1%）>国航（6.1%）; RPK超19年：春秋（54.9%）>吉祥（21.5%）>南航（11.9%）>东航（11.4%）>国航（4.7%）；1~12月累计：ASK超19年：春秋（58.2%）>吉祥（29.6%）>国航（19.9%）>东航（17.9%）>南航（16.0%）；RPK超19年：春秋（57.8%）>吉祥（30.3%）>东航（19.1%）>南航（18.5%）>国航（17.9%）。2）国际线：吉祥ASK超19年113.4%，东航超19年2.6%。12月：ASK较19年恢复：吉祥（213.4%）>东航（102.6%）>国航（95.6%）>南航（83.8%）>春秋（72.0%）; RPK较19年恢复：吉祥（236.6%）>东航（107.1%）>国航（90.7%）>南航（87.7%）>春秋（77.3%）；1~12月累计：ASK较19年恢复：吉祥（177.9%）>东航（95.3%）>国航（85.0%）>南航（82.7%）>春秋（72.3%）；RPK较19年恢复：吉祥（171.3%）>东航（95.7%）>南航（83.5%）>国航（81.8%）>春秋（72.8%）。3）地区线：东航PRK超19年42.7%，吉祥超19年21.8%。12月：ASK较19年恢复：东航（132.9%）>吉祥（112.4%）>国航（105.3%）>南航（92.7%）>春秋（18.2%）;RPK较19年恢复：东航（142.7%）>吉祥（121.8%）>南航（105.4%）>国航（103.5%）>春秋（19.2%）；1~12月累计：ASK较19年恢复：东航（104.0%）>吉祥（100.3%）>国航（90.7%）>南航（74.6%）>春秋（33.9%）；RPK较19年恢复：东航（103.6%）>吉祥（102.5%）>国航（85.5%）>南航（78.1%）>春秋（34.9%）。 2、客座率：春秋90.8%，领跑行业。12月：春秋（90.8%，同比+1.6%，环比+0.4%，较19年+3.0%）>南航（84.6%，同比+5.2%，环比-0.3%，较19年+3.1%）>东航（83.5%，同比+7.5%，环比-0.8%，较19年+3.4%）>吉祥（82.4%，同比-0.1%，环比-0.7%，较19年+1.6%）>国航（77.7%，同比+2.3%，环比-1.6%，较19年-1.9%）。1~12月：春秋（91.5%，同比+2.1%，较19年+0.7%）>吉祥（84.6%，同比+1.8%，较19年-0.6%）>南航（84.4%，同比+6.3%，较19年+1.6%）>东航（82.8%，同比+8.4%，较19年+0.8%）>国航（79.8%，同比+6.6%，较19年-1.6%）。 3、机队数：12月5家上市航司合计净增加12架飞机。截至12月底，5家航司机队数较23年底增加2.6%。 投资建议：继续推荐航空内需顺周期方向优选板块。1）春运进行时，1.14日春运首日，民航客运量208.18万人次，比2024年同期增长0.71%，较2019年同比增长25.3%。2）航空作为内需顺周期弹性方向，具备：a）早周期属性。 此前我们报告再次复盘08-10年牛市表现，财政发力—>航空股价表现的三重传导。b）供给逻辑在持续加强。3）持续看好中国国航大航价格弹性；吉祥航空民企估值弹性；华夏航空化债预计受益标的，可持续经营拐点已至；春秋航空凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致。 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 附：重点公司2024年12月运营数据 1、南方航空：12月客座率84.6%，同比+5.2pts，较19年同比+3.1pts 12月： ASK同比+3.3%，较19年同比+0.1%；其中国内同比-1.8%，国际同比+20.0%； RPK同比+10.1%，较19年同比+4.0%；其中国内同比+3.4%，国际同比+32.5%； 客座率84.6%，同比+5.2个百分点，较19年同比+3.1个百分点，其中国内84.4%，同比+4.3个百分点，国际85.3%，同比+8.0个百分点。 1~12月： ASK同比+14.7%，较19年同比+5.4%；其中国内同比+2.4%，国际同比+82.9%； RPK同比+23.9%，较19年同比+7.4%；其中国内同比+11.3%，国际同比+93.4%； 客座率84.4%，同比+6.3个百分点，较19年同比+1.6个百分点，其中国内84.7%，同比+6.8个百分点，国际83.5%，同比+4.6个百分点。 2、中国国航：12月客座率77.7%，同比+2.3pts，较19年同比-1.9pts 12月： ASK同比+10.7%，较19年同比+2.6%；其中国内同比+2.7%，国际同比+33.0%； RPK同比+14.1%，较19年同比+0.2%；其中国内同比+5.0%，国际同比+41.9%； 客座率77.7%，同比+2.3个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内79.5%，同比+1.8个百分点，国际74.4%，同比+4.6个百分点。 1~12月： ASK同比+19.2%，较19年同比+7.1%；其中国内同比+2.7%，国际同比+100.4%； RPK同比+29.9%，较19年同比+5.0%；其中国内同比+12.4%，国际同比+125.5%； 客座率79.8%，同比+6.6个百分点，较19年同比-1.6个百分点，其中国内81.5%，同比+7.0个百分点，国际76.2%，同比+8.5个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：12月客座率83.5%，同比+7.5pts，较19年同比+3.4pts 12月： ASK同比+6.9%，较19年同比+6.0%；其中国内同比-3.8%，国际同比+35.7%； RPK同比+17.3%，较19年同比+10.5%；其中国内同比+4.9%，国际同比+52.4%； 客座率83.5%，同比+7.5个百分点，较19年同比+3.4个百分点，其中国内84.2%，同比+6.9个百分点，国际82.3%，同比+9.0个百分点。 1~12月： ASK同比+21.2%，较19年同比+9.9%；其中国内同比+1.3%，国际同比+117.7%； RPK同比+34.9%，较19年同比+11.0%；其中国内同比+13.5%，国际同比+144.6%； 客座率82.8%，同比+8.4个百分点，较19年同比+0.8个百分点，其中国内84.0%，同比+9.0个百分点，国际80.3%，同比+8.8个百分点。 4、春秋航空：12月客座率90.8%，同比+1.6pts，较19年同比+3.0pts 12月： ASK同比+13.1%，较19年同比+18.8%；其中国内同比+0.9%，国际同比+101.4%； RPK同比+15.1%，较19年同比+22.9%；其中国内同比+2.7%，国际同比+109.9%； 客座率90.8%，同比+1.6个百分点，较19年同比+3.0个百分点，其中国内91.1%，同比+1.5个百分点，国际89.8%，同比+3.6个百分点。 1~12月： ASK同比+16.1%，较19年同比+26.1%；其中国内同比+7.7%，国际同比+81.3%； RPK同比+18.8%，较19年同比+27.0%；其中国内同比+9.8%，国际同比+95.4%； 客座率91.5%，同比+2.1个百分点，较19年同比+0.7个百分点，其中国内92.2%，同比+1.8个百分点，国际88.6%，同比+6.4个百分点。 5、吉祥航空：12月客座率82.4%，同比-0.1pts，较19年同比+1.6pts 12月： ASK同比+15.4%，较19年同比+37.3%；其中国内同比-5.6%，国际同比+158.9%； RPK同比+15.2%，较19年同比+39.9%；其中国内同比-4.9%，国际同比+173.7%； 客座率82.4%，同比-0.1个百分点，较19年同比+1.6个百分点，其中国内84.8%，同比+0.6个百分点，国际76.9%，同比+4.2个百分点。 1~12月： ASK同比+17.3%，较19年同比+37.3%；其中国内同比+2.5%，国际同比+141.1%； RPK同比+19.9%，较19年同比+36.3%；其中国内同比+5.8%，国际同比+160.5%； 客座率84.6%，同比+1.8个百分点，较19年同比-0.6个百分点，其中国内87.1%，同比+2.7个百分点，国际76.0%，同比+5.7个百分点。 图表1 2024年航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进情况 图表3国内旅客量（人） 图表4国内客座率（%） 图表5国内全票价（含油，元） 图表6国内航班量（班） 图表7国内航司国际执飞航班量（班） 图表8华夏航空航班量（班） 图表9春秋航空航班量（班） 图表10三大航航班量（班） 图表11吉祥航空航班量（班） 图表12东方航空客座率（%） 图表13南方航空客座率（%） 图表14中国国航客座率（%） 图表15春秋航空客座率（%） 图表16吉祥航空客座率（%） 图表17南航国内客座率（%） 图表18南航国际客座率（%） 图表19东航国内客座率（%） 图表20东航国际客座率（%） 图表21国航国内客座率（%） 图表22国航国际客座率（%） 图表23春秋国内客座率（%） 图表24春秋国际客座率（%） 图表25吉祥国内客座率（%） 图表26吉祥国际客座率（%）