航空行业2024年4月数据点评：民航整体旅客周转量平稳恢复，春秋4月客座率90.7%领跑

航空业分析报告摘要

主要数据概览：

1. 国内航线：

   • 5月15日，民航国内7日平均旅客量159万，同比增长接近平值，较2019年增长5%。平均客座率为81%，较去年提高5个百分点，但低于2019年的水平。
   • 全票价（含燃油费）为630元，同比下降18%，较2019年下降10%。

2. 航司4月数据概览：

   • 吉祥航空的ASK（可用座位公里）同比增长35.1%，春秋航空同比增长26.5%，东航同比增长8.0%，国航同比增长1.3%，南航同比增长0.6%。
   • 吉祥航空与春秋航空的RPK（实际座位公里）分别恢复至132.2%和125.5%，与2019年相比，分别增长5%和1%。
   • 整体上，春秋航空的ASK和RPK恢复程度领先，且其客座率保持在高位。

3. 国际航线：

   • 吉祥航空的ASK恢复率超过19年88%，东航恢复至91%。
   • 国际线的ASK和RPK恢复情况显示，吉祥航空、东航、春秋航空、南航和国航的恢复程度分别为187.9%、91.1%、80.4%、76.4%和75.5%；RPK恢复程度分别为177.2%、90.1%、79.5%、76.1%和74.1%。

4. 地区航线：

   • 东航的ASK恢复率最高，达到93.9%，国航次之为83.5%。

5. 客座率：

   • 春秋航空的客座率最高，为90.7%，其他航司依次为吉祥航空（83.3%）、南航（83.1%）、东航（81.0%）和国航（78.8%）。

6. 机队规模：

   • 截至4月底，五家上市航司的机队规模较2023年底增加了0.9%。

投资建议：

• 短期：关注旺季价格弹性，淡季价格波动导致的利润压力。
• 中期：预计供给端增速维持低位，有助于改善供需格局。
• 长期：受益于免签新政，国际航线有望进一步复苏。

风险提示：

• 经济下行风险、油价上涨和人民币贬值可能对航司造成负面影响。

核心推荐：

• 成本控制能力强、固定成本影响较小的民营航司春秋航空、吉祥航空。
• 受益于支线航空补贴政策调整的华夏航空。
• 静待供需关系全面反转，释放大航司的盈利潜力。

公司运营数据亮点：

• 南方航空：4月客座率83.1%，国内和国际线均有所恢复。
• 中国国航：4月客座率78.8%，国内线客座率提升明显。
• 中国东航：4月客座率81.0%，国际线恢复速度较快。
• 春秋航空：4月客座率90.7%，国内和国际线均表现出色。
• 吉祥航空：4月客座率83.3%，国内线客座率稳定，国际线增长迅速。