航空行业2024年2月数据点评：1-2月民航整体旅客运输量超19年12%，春秋2月客座率93%领跑

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 航空机场 2024年03月16日 航空行业2024年2月数据点评 推荐 （维持） 1-2月民航整体旅客运输量超19年12%，春秋2月客座率93%领跑  行业数据跟踪：据中国民航网数据，2月民航全行业完成旅客运输量6247.8万人次，同比增长44.6%，较2019年同期增长16.1%，日均完成215.4万人次。其中，国内客运规模同比增长35.5%，较2019年同期增长20.3%；国际客运规模同比增长593.4%，恢复至2019年同期的81.8%。客运飞机日利用率达到9.8小时，仅比2019年同期低0.1小时。  航司2月数据：1、整体来看：吉祥整体RPK超19年44%，春秋超19年40%。2月：ASK超19年：吉祥（43.3%）>春秋（41.8%）>东航（16.4%）>南航（12.9%）>国航（12.1%）; RPK超19年：吉祥（44.0%）>春秋（40.2%）>东航（15.0%）>南航（13.4%）>国航（10.1%）；1~2月累计：ASK超19年：吉祥（38.0%）>春秋（35.0%）>东航（12.8%）>南航（8.9%）>国航（6.8%）；RPK超19年：吉祥（39.2%）>春秋（34.7%）>东航（10.0%）>南航（9.7%）>国航（4.1%）。1）国内线：春秋RPK超19年75%，吉祥超19年45%。2月：ASK超19年：春秋（77.6%）>吉祥（43.2%）>国航（30.9%）>东航（30.0%）>南航（27.1%）；RPK超19年：春秋（74.7%）>吉祥（45.2%）>东航（28.2%）>南航（27.9%）>国航（27.5%）；1~2月累计：ASK超19年：春秋（71.0%）>吉祥（37.2%）>东航（25.9%）>国航（24.1%）>南航（23.1%）；RPK超19年：春秋（70.9%）>吉祥（40.4%）>南航（25.7%）>东航（24.2%）>国航（21.6%）。2）国际线：吉祥ASK超19年52%，东航恢复至92%。2月：ASK较19年恢复：吉祥（152.2%）>东航（92.1%）>南航（82.1%）>国航（78.5%）春秋（76.2%）；RPK较19年恢复：吉祥（146.5%）>东航（90.4%）>南航（81.4%）>国航（77.7%）>春秋（75.2%）；1~2月累计：ASK较19年恢复：吉祥（147.3%）>东航（88.7%）>南航（79.1%）>国航（76.1%）>春秋（68.8%）；RPK较19年恢复：吉祥（138.1%）>东航（83.8%）>南航（76.1%）>国航（72.8%）>春秋（67.3%）。3）地区线：东航RPK恢复至97%，吉祥恢复至8成。2月：ASK较19年恢复：东航（99.6%）>国航（84.7%）>吉祥（76.3%）>南航（63.3%）>春秋（53.6%）；RPK较19年恢复：东航（96.7%）>吉祥（79.4%） >国航（78.1%）>南航（65.9%）>春秋（54.8%）；1~2月累计：ASK较19年恢复：东航（102.4%）>吉祥（91.8%）>国航（84.9%）>南航（63.1%）>春秋（52.3%）；RPK较19年恢复：吉祥（94.3%）>东航（94.1%）>国航（75.5%）>南航（65.1%）>春秋（53.6%）。2、客座率：春秋93.0%，领跑行业。2月：春秋（93.0%，同比+5.9%，环比+2.1%，较19年-1.1%）>吉祥（87.4%，同比+4.2%，环比+3.9%，较19年+0.4%）>南航（85.6%，同比+9.0%，环比+4.6%，较19年+0.4%）>东航（83.4%，同比+10.4%，环比+6.0%，较19年-1.1%）>国航（82.5%，同比+9.0%，环比+4.9%，较19年-1.5%）。1~2月：春秋（91.9%，同比+5.8%，较19年-0.2%）>吉祥（85.5%，同比+6.7%，较19年+0.8%）>南航（83.3%，同比+8.7%，较19年+0.6%）>东航（80.4%，同比+9.7%，较19年-2.1%）>国航（80.1%，同比+8.2%，较19年-2.0%）。3、机队数：2月5家上市航司合计净增加飞机8架，较23年底增速0.4%。  投资建议：2024年旺季开局良好，据中国民航网数据，1至2月，民航累计完成旅客运输量1.2亿人次，同比增长44.4%，较2019年同期增长11.7%，其中国际航线完成旅客运输量926.2万人次，同比增长706.6%，恢复至2019年同期的76.8%。目前行业过渡到3月平季阶段，我们预期后续公商务旅客量或逐步回升，4月初清明小长假预计推升因私需求。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。核心推荐：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部的华夏航空，继续推荐南方航空。  风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 6,538.73 0.74 流通市值(亿元) 5,029.17 0.73 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.7% -7.8% -25.8% 相对表现 -4.4% -4.1% -15.3% 相关研究报告 《航空行业2024年1月数据点评：1月旅客周转量整体超19年，2024春运出行大超预期，继续看好春运行情》 2024-02-20 《春运半程数据点评：历史最火春运，出行大超预期》 2024-02-16 《出行链2023年业绩预告综述：2023年三大航大幅减亏，3家民营航司扭亏为盈；看好春运行情有望启动》 2024-02-04 -32%-20%-8%4%23/0323/0523/0823/1024/0124/032023-03-15~2024-03-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业2月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、重点公司2023年2月运营数据 1、南方航空：2月客座率85.6%，同比+9.0pts，较19年同比+0.4pts 2月： ASK同比+39.1%，较19年同比+12.9%；其中国内同比+17.7%，国际同比+290.8%； RPK同比+55.5%，较19年同比+13.4%；其中国内同比+31.6%，国际同比+355.3%； 客座率85.6%，同比+9.0个百分点，较19年同比+0.4个百分点，其中国内86.1%，同比+9.1个百分点，国际84.1%，同比+11.9个百分点。 1~2月： ASK同比+39.8%，较19年同比+8.9%；其中国内同比+16.0%，国际同比+370.9%； RPK同比+56.0%，较19年同比+9.7%；其中国内同比+30.4%，国际同比+426.2%； 客座率83.3%，同比+8.7个百分点，较19年同比+0.6个百分点，其中国内84.1%，同比+9.2个百分点，国际80.7%，同比+8.4个百分点。 2、中国国航：2月客座率82.5%，同比+9.0pts，较19年同比-1.5pts 2月： ASK同比+51.4%，较19年同比+12.1%；其中国内同比+21.3%，国际同比+565.1%； RPK同比+70.0%，较19年同比+10.1%；其中国内同比+36.3%，国际同比+775.0%； 客座率82.5%，同比+9.0个百分点，较19年同比-1.5个百分点，其中国内83.6%，同比+9.2个百分点，国际79.8%，同比+19.1个百分点。 1~2月： ASK同比+52.2%，较19年同比+6.8%；其中国内同比+19.7%，国际同比+683.8%； RPK同比+69.6%，较19年同比+4.1%；其中国内同比+34.1%，国际同比+907.1%； 客座率80.1%，同比+8.2个百分点，较19年同比-2.0个百分点，其中国内81.4%，同比+8.8个百分点，国际76.7%，同比+17.0个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：2月客座率83.4%，同比+10.4pts，较19年同比-1.1pts 2月： ASK同比+57.8%，较19年同比+16.4%；其中国内同比+21.4%，国际同比+565.1%； RPK同比+80.3%，较19年同比+15.0%；其中国内同比+38.9%，国际同比+773.5%； 客座率83.4%，同比+10.4个百分点，较19年同比-1.1个百分点，其中国内84.3%，同比+10.7个百分点，国际81.3%，同比+18.5个百分点。 航空行业2月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 1~2月： ASK同比+61.8%，较19年同比+12.8%；其中国内同比+23.3%，国际同比+701.2%； RPK同比+83.9%，较19年同比+10.0%；其中国内同比+41.6%，国际同比+866.6%； 客座率80.4%，同比+9.7个百分点，较19年同比-2.1个百分点，其中国内81.7%，同比+10.6个百分点，国际77.6%，同比+13.3个百分点。 4、春秋航空：2月客座率93.0%，同比+5.9pts，较19年同比-1.1pts 2月： ASK同比+35.3%，较19年同比+41.8%；其中国内同比+24.2%，国际同比+135.3%； RPK同比+44.5%，较19年同比+40.2%；其中国内同比+31.6%，国际同比+173.8%； 客座率93.0%，同比+5.9个百分点，较19年同比-1.1个百分点，其中国内93.2%，同比+5.3个百分点，国际91.6%，同比+12.9个百分点。 1~2月： ASK同比+38.1%，较19年同比+35.0%；其中国内同比+23.3%，国际同比+240.7%； RPK同比+47.4%，较19年同比+34.7%；其中国内同比+31.4%，国际同比+291.6%； 客座率91.9%，同比+5.8个百分点，较19年同比-0.2个百分点，其中国内92.4%，同比+5.7个百分点，国际89.3%，同比+11.6个百分点。 5、吉祥航空：2月客座率87.4%，同比+4.2pts，较19年同比+0.4pts 2月： ASK同比+35.2%，较19年同比+43.3%；其中国内同比+17.7%，国际同比+244.2%； RPK同比+42.1%，较19年同比+44.0%；其中国内同比+24.4%，国际同比+302.6%； 客座率87.4%，同比+4.2个百分点，较19年同比+0.4个百分点，其中国内89.3%，同比+4.8个百分点，国际79.9%，同比+11.6个百分点。 1~2月： ASK同比+36.6%，较19年同比+38.0%；其中国内同比+20.7%，国际同比+259.2%； RPK同比+48.2%，较19年同比+39.2%；其中国内同比+32.4%，国际同比+321.0%； 客座率85.5%，同比+6.7个百分点，较19年同比+0.8个百分点，其中国内87.4%，同比+7.7个