航空行业2024年5月数据点评：民航整体旅客周转量超19年，春秋客座率90.9%领跑，建议首选华夏、春秋

高频数据跟踪：6月16日，根据CADAS数据：1、民航国内7日平均旅客量174万，同比+3%，较19年+12%；平均客座率84%，同比+5pts，较19年基本持平，周环比+1pts。2、民航国内7日市场平均全票价（含油）704元，同比下降11%，较19年下降2%。 航司5月数据分析。 1、整体来看：吉祥ASK超19年40.7%，春秋超19年23.2%。5月：ASK超19年。吉祥（40.7%）>春秋（23.2%）>东航（8.4%）>南航（4.9%）>国航（4.6%）； RPK超19年：吉祥（35.5%）>春秋（23.5%）>南航（7.0%）>东航（6.8%）>国航（1.6%）；1~5月累计：ASK超19年：吉祥（37.4%）>春秋（30.2%）>东航（10.0%）>南航（5.5%）>国航（4.8%）;RPK超19年：吉祥（36.0%）>春秋（29.2%）>东航（7.5%）>南航（6.0%）>国航（1.8%）。1）国内线：春秋ASK超19年51.5%，吉祥超19年32.3%。5月：ASK超19年：春秋（51.5%）>吉祥（32.3%）>国航（19.7%）>东航（16.7%）>南航（15.5%）; RPK超19年：春秋（49.8%）>吉祥（30.4%）>南航（18.7%）>国航（18.1%）>东航（16.4%）；1~5月累计：ASK超19年：春秋（63.0%）>吉祥（33.0%）>国航（21.6%）>东航（20.9%）>南航（18.3%）；RPK超19年：春秋（61.3%）>吉祥（33.5%）>南航（19.8%）>东航（18.5%）>国航（18.2%）。2）国际线：吉祥ASK超19年97.9%，东航恢复至93.8%。5月：ASK较19年恢复：吉祥（197.9%）>东航（93.8%）>南航（82.2%）>国航（80.9%）>春秋（73.1%）； RPK较19年恢复：吉祥（173.5%）>东航（89.9%）>南航（81.7%）>春秋（75.0%）>国航（74.9%）；1~5月累计：ASK较19年恢复：吉祥（167.3%）>东航（90.3%）>南航（78.5%）>国航（76.9%）>春秋（70.8%）；RPK较19年恢复：吉祥（155.9%）>东航（87.4%）>南航（76.9%）>国航（74.1%）>春秋（70.0%)。3）地区线：东航ASK恢复至95%，吉祥恢复至89%。5月：ASK较19年恢复：东航（94.7%）>吉祥（89.0%）>国航（83.7%）>南航（70.7%）>春秋（28.1%）;RPK较19年恢复：东航（85.8%）>吉祥（84.2%）>国航（73.7%）>南航（70.4%）>春秋（27.6%）;1~5月累计：ASK较19年恢复：东航（98.5%）>吉祥（89.9%）>国航（83.6%）>南航（66.3%）>春秋（44.8%）;RPK较19年恢复：东航（89.6%）>吉祥（88.8%）>国航（74.4%）>南航（66.5%）>春秋（44.5%）。 2、客座率：春秋90.9%，领跑行业。 5月：春秋（90.9%，同比+3.1%，环比+0.2%，较19年+0.2%）>南航（83.1%，同比+7.8%，环比+0.0%，较19年+1.7%）>吉祥（82.4%，同比+2.6%，环比-0.9%，较19年-3.2%）>东航（80.8%，同比+10.8%，环比-0.2%，较19年-1.2%）>国航（78.3%，同比+10.2%，环比-0.5%，较19年-2.3%）。1~5月：春秋（91.0%，同比+3.6%，较19年-0.7%）>吉祥（84.4%，同比+4.4%，较19年-0.9%）>南航（83.0%，同比+8.1%，较19年+0.4%）>东航（80.8%，同比+10.0%，较19年-1.9%）>国航（79.2%，同比+8.9%，较19年-2.3%）。 3、机队数：5月5家上市航司合计净增加飞机4架。截至5月底，5家航司机队数较23年底增加1.0%。 投资建议：1）我们认为中期看行业供给仍将处于低增速，构建中期逻辑基础，仅由于当前公商务需求相对疲弱导致淡旺季差异拉大。2）我们重点推荐华夏航空，我们5月发布了公司跟踪报告，详细分析其一季度业绩超预期的背后因素，我们认为是可持续的经营拐点。公司两年累计跌幅较大，处于低位，具备困境反转-向上弹性逻辑。我们重点看好客座率领先、成本优势显著的春秋航空。持续建议关注吉祥航空与三大航的旺季弹性。 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 附：重点公司2024年5月运营数据 1、南方航空：5月客座率83.1%，同比+7.8pts，较19年同比+1.7pts 5月： ASK同比+11.6%，较19年同比+4.9%；其中国内同比-2.6%，国际同比+106.9%； RPK同比+23.2%，较19年同比+7.0%；其中国内同比+9.0%，国际同比+116.8%； 客座率83.1%，同比+7.8个百分点，较19年同比+1.7个百分点，其中国内84.0%，同比+9.0个百分点，国际80.3%，同比+3.7个百分点。 1~5月： ASK同比+23.7%，较19年同比+5.5%；其中国内同比+5.6%，国际同比+191.0%； RPK同比+37.1%，较19年同比+6.0%；其中国内同比+17.6%，国际同比+217.3%； 客座率83.0%，同比+8.1个百分点，较19年同比+0.4个百分点，其中国内83.5%，同比+8.6个百分点，国际81.5%，同比+6.8个百分点。 2、中国国航：5月客座率78.3%，同比+10.2pts，较19年同比-2.3pts 5月： ASK同比+13.9%，较19年同比+4.6%；其中国内同比-4.8%，国际同比+120.0%； RPK同比+30.9%，较19年同比+1.6%；其中国内同比+9.7%，国际同比+181.1%； 客座率78.3%，同比+10.2个百分点，较19年同比-2.3个百分点，其中国内81.0%，同比+10.7个百分点，国际72.5%，同比+15.8个百分点。 1~5月： ASK同比+31.0%，较19年同比+4.8%；其中国内同比+6.2%，国际同比+263.5%； RPK同比+47.6%，较19年同比+1.8%；其中国内同比+19.3%，国际同比+371.0%； 客座率79.2%，同比+8.9个百分点，较19年同比-2.3个百分点，其中国内80.5%，同比+8.8个百分点，国际76.3%，同比+17.4个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算。 3、中国东航：5月客座率80.8%，同比+10.8pts，较19年同比-1.2pts 5月： ASK同比+16.2%，较19年同比+8.4%；其中国内同比-6.5%，国际同比+161.2%； RPK同比+34.1%，较19年同比+6.8%；其中国内同比+8.4%，国际同比+226.3%； 客座率80.8%，同比+10.8个百分点，较19年同比-1.2个百分点，其中国内82.8%，同比+11.4个百分点，国际76.8%，同比+15.3个百分点。 1~5月： ASK同比+36.7%，较19年同比+10.0%；其中国内同比+7.0%，国际同比+326.5%； RPK同比+56.0%，较19年同比+7.5%；其中国内同比+22.2%，国际同比+440.6%； 客座率80.8%，同比+10.0个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内81.8%，同比+10.2个百分点，国际78.5%，同比+16.6个百分点。 4、春秋航空：5月客座率90.9%，同比+3.1pts，较19年同比+0.2pts 5月： ASK同比+13.5%，较19年同比+23.2%；其中国内同比+8.0%，国际同比+55.2%； RPK同比+17.5%，较19年同比+23.5%；其中国内同比+10.0%，国际同比+81.0%； 客座率90.9%，同比+3.1个百分点，较19年同比+0.2个百分点，其中国内91.2%，同比+1.7个百分点，国际89.6%，同比+12.8个百分点。 1~5月： ASK同比+23.7%，较19年同比+30.2%；其中国内同比+14.7%，国际同比+101.7%； RPK同比+28.7%，较19年同比+29.2%；其中国内同比+18.5%，国际同比+126.7%； 客座率91.0%，同比+3.6个百分点，较19年同比-0.7个百分点，其中国内91.4%，同比+3.0个百分点，国际89.2%，同比+9.8个百分点。 5、吉祥航空：5月客座率82.4%，同比+2.6pts，较19年同比-3.2pts 5月： ASK同比+15.7%，较19年同比+40.7%；其中国内同比+3.0%，国际同比+128.4%； RPK同比+19.6%，较19年同比+35.5%；其中国内同比+7.3%，国际同比+159.4%； 客座率82.4%，同比+2.6个百分点，较19年同比-3.2个百分点，其中国内85.0%，同比+3.4个百分点，国际72.2%，同比+8.6个百分点。 1~5月： ASK同比+23.4%，较19年同比+37.4%；其中国内同比+10.2%，国际同比+156.2%； RPK同比+30.1%，较19年同比+36.0%；其中国内同比+16.4%，国际同比+204.0%； 客座率84.4%，同比+4.4个百分点，较19年同比-0.9个百分点，其中国内86.2%，同比+4.6个百分点，国际76.9%，同比+12.1个百分点。 图表1 2024年航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进情况 图表3国内旅客量（人） 图表4国内客座率（%） 图表5国内全票价（含油，元） 图表6国内航班量（班） 图表7国际+地区航班量（班） 图表8华夏航空航班量（班） 图表9春秋航空航班量（班） 图表10三大航航班量（班） 图表11吉祥航空航班量（班） 图表12东方航空客座率（%） 图表13南方航空客座率（%） 图表14中国国航客座率（%） 图表15春秋航空客座率（%） 图表16吉祥航空客座率（%） 图表17南航国内客座率（%） 图表18南航国际客座率（%） 图表19东航国内客座率（%） 图表20东航国际客座率（%） 图表21国航国内客座率（%） 图表22国航国际客座率（%） 图表23春秋国内客座率（%） 图表24春秋国际客座率（%） 图表25吉祥国内客座率（%） 图表26吉祥国际客座率（%）