航空行业2024年3月数据点评：上市航司旅客总周转量均超19年，春秋3月客座率89.7%领跑

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 航空机场 2024年04月16日 航空行业2024年3月数据点评 推荐 （维持） 上市航司旅客总周转量均超19年，春秋3月客座率89.7%领跑  高频数据跟踪：4月14日，根据CADAS数据：1、民航国内7日平均旅客量171万，同比+4%，较19年+11%，周环比+8%；平均客座率82%，同比+5pts，较19年-2pts，周环比+2pts。2、民航国内7日市场平均全票价（含油）700元，环比上周-4%，同比-20%，较19年同比-6%。  航司3月数据：1、整体来看：吉祥整体ASK超19年35.4%，春秋超19年32.1%。3月：ASK超19年：吉祥（35.4%）>春秋（32.1%）>东航（7.9%）国航（4.7%）>南航（3.7%）；RPK超19年：吉祥（34.1%）>春秋（28.2%）>东航（6.0%）>南航（2.7%）>国航（1.2%）；1~3月累计：ASK超19年：吉祥（37.1%）>春秋（34.0%）>东航（11.2%）>南航（7.2%）>国航（6.1%）；RPK超19年：吉祥（37.5%）>春秋（32.5%）>东航（8.6%）>南航（7.4%）>国航（3.2%）。1）国内线：春秋ASK超19年7成，吉祥超3成。3月：ASK超19年：春秋（71.4%）>吉祥（30.8%）>国航（22.1%）>东航（18.0%）>南航（16.8%）; RPK超19年：春秋（65.6%）>吉祥（30.6%）>国航（16.6%）>东航（14.7%）>南航（15.7%）；1~3月累计：ASK超19年：春秋（71.1%）>吉祥（35.1%）>国航（23.4%）>东航（23.3%）>南航（21.0%）；RPK超19年：春秋（69.1%）>吉祥（37.1%）>南航（22.4%）>东航（21.1%）>国航（19.9%）。2）国际线：吉祥ASK超19年6成，三大航平均恢复接近8成。3月：ASK较19年恢复：吉祥（162.9%）>东航（89.0%）>国航（75.7%）>南航（75.3%）>春秋（63.5%）；RPK较19年恢复：吉祥（157.9%）>东航（89.8%）>国航（75.6%）>南航（74.7%）>春秋（61.8%）；1~3月累计：ASK较19年恢复：吉祥（152.3%）>东航（88.8%）>南航（77.9%）>国航（76.0%）>春秋（67.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（144.5%）>东航（85.7%）>南航（75.6%）>国航（73.7%）>春秋（65.4%）。 3）地区线：吉祥ASK恢复至100.3%，东航恢复至99.8%。3月：ASK较19年恢复：吉祥（100.3%）>东航（99.8%）>国航（81.2%）>南航（63.8%）>春秋（57.9%）；RPK较19年恢复：吉祥（93.8%）>东航（86.3%）>国航（70.5%）>南航（61.1%）>春秋（54.3%）；1~3月累计：ASK较19年恢复：东航（101.6%）>吉祥（94.4%）>国航（83.7%）>南航（63.3%）>春秋（54.2%）；RPK较19年恢复：吉祥（94.1%）>东航（91.4%）>国航（73.8%）>南航（63.7%）>春秋（53.8%）。2、客座率：春秋89.7%，领跑行业。3月：春秋（89.7%，同比+1.4%，环比-3.3%，较19年-2.9%）>吉祥（85.4%，同比+3.6%，环比-2.0%，较19年-0.8%）>南航（82.3%，同比+8.3%，环比-3.3%，较19年-0.8%）>东航（81.2%，同比+10.8%，环比-2.1%，较19年-1.5%）>国航（78.5%，同比+8.9%，环比-4.1%，较19年-2.7%）。1~3月：春秋（91.2%，同比+4.3%，较19年-1.0%）>吉祥（85.5%，同比+5.6%，较19年+0.2%）>南航（83.0%，同比+8.6%，较19年+0.1%）>东航（80.7%，同比+10.1%，较19年-1.9%）>国航（79.5%，同比+8.5%，较19年-2.2%）。3、机队数：3月5家上市航司合计净增加飞机12架，较23年底增速0.8%。  投资建议：2024年清明节假期，经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。根据CADAS数据，清明节假期3天，民航国内日均发送量148.3万，较19年同比+3.6%；日均客座率78.0%，较19年同比-2.2pts。国内日均全票价（含油）725元，较19年同比+7.0%。国内航司日均国际旅客恢复至2019年的75.7%。近期行业处于平季阶段，五一小长假有望迎来因私高峰。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。核心推荐：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部的华夏航空，继续推荐南方航空。  风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 6,345.39 0.73 流通市值(亿元) 4,903.59 0.72 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.4% -4.0% -27.6% 相对表现 -1.8% -0.8% -14.3% 相关研究报告 《航空行业2024年2月数据点评：1-2月民航整体旅客运输量超19年12%，春秋2月客座率93%领跑》 2024-03-16 《航空行业2024年1月数据点评：1月旅客周转量整体超19年，2024春运出行大超预期，继续看好春运行情》 2024-02-20 《春运半程数据点评：历史最火春运，出行大超预期》 2024-02-16 -34%-22%-11%0%23/0423/0623/0923/1124/0124/042023-04-17~2024-04-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业2024年3月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、重点公司2023年3月运营数据 1、南方航空：3月客座率82.3%，同比+8.3pts，较19年同比-0.8pts 3月： ASK同比+22.4%，较19年同比+3.7%；其中国内同比+5.7%，国际同比+178.6%； RPK同比+36.1%，较19年同比+2.7%；其中国内同比+17.5%，国际同比+209.0%； 客座率82.3%，同比+8.3个百分点，较19年同比-0.8个百分点，其中国内82.2%，同比+8.2个百分点，国际83.1%，同比+8.2个百分点。 1~3月： ASK同比+33.7%，较19年同比+7.2%；其中国内同比+12.5%，国际同比+287.2%； RPK同比+49.1%，较19年同比+7.4%；其中国内同比+26.0%，国际同比+329.5%； 客座率83.0%，同比+8.6个百分点，较19年同比+0.1个百分点，其中国内83.5%，同比+8.9个百分点，国际81.5%，同比+8.0个百分点。 2、中国国航：3月客座率78.5%，同比+8.9pts，较19年同比-2.7pts 3月： ASK同比+33.1%，较19年同比+4.7%；其中国内同比+6.8%，国际同比+340.2%； RPK同比+50.1%，较19年同比+1.2%；其中国内同比+19.7%，国际同比+452.8%； 客座率78.5%，同比+8.9个百分点，较19年同比-2.7个百分点，其中国内78.7%，同比+8.5个百分点，国际78.6%，同比+16.0个百分点。 1~3月： ASK同比+45.3%，较19年同比+6.1%；其中国内同比+15.1%，国际同比+517.9%； RPK同比+62.7%，较19年同比+3.2%；其中国内同比+29.1%，国际同比+682.4%； 客座率79.5%，同比+8.5个百分点，较19年同比-2.2个百分点，其中国内80.5%，同比+8.7个百分点，国际77.4%，同比+16.3个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：3月客座率81.2%，同比+10.8pts，较19年同比-1.5pts 3月： ASK同比+35.1%，较19年同比+7.9%；其中国内同比+5.6%，国际同比+340.8%； RPK同比+55.9%，较19年同比+6.0%；其中国内同比+21.3%，国际同比+477.3%； 客座率81.2%，同比+10.8个百分点，较19年同比-1.5个百分点，其中国内81.7%，同比+10.6个百分点，国际80.7%，同比+19.1个百分点。 航空行业2024年3月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 1~3月： ASK同比+52.2%，较19年同比+11.2%；其中国内同比+17.1%，国际同比+532.6%； RPK同比+73.9%，较19年同比+8.6%；其中国内同比+34.5%，国际同比+688.0%； 客座率80.7%，同比+10.1个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内81.7%，同比+10.6个百分点，国际78.6%，同比+15.5个百分点。 4、春秋航空：3月客座率89.7%，同比+1.4pts，较19年同比-2.9pts 3月： ASK同比+19.6%，较19年同比+32.1%；其中国内同比+13.7%，国际同比+65.9%； RPK同比+21.6%，较19年同比+28.2%；其中国内同比+15.3%，国际同比+73.8%； 客座率89.7%，同比+1.4个百分点，较19年同比-2.9个百分点，其中国内89.9%，同比+1.2个百分点，国际88.5%，同比+4.0个百分点。 1~3月： ASK同比+31.4%，较19年同比+34.0%；其中国内同比+19.9%，国际同比+152.7%； RPK同比+37.8%，较19年同比+32.5%；其中国内同比+25.7%，国际同比+177.4%； 客座率91.2%，同比+4.3个百分点，较19年同比-1.0个百分点，其中国内91.6%，同比+4.2个百分点，国际89.0%，同比+7.9个百分点。 5、吉祥航空：3月客座率85.4%，同比+3.6pts，较19年同比-0.8pts 3月： ASK同比+14.7%，较19年同比+35.4%；其中国内同比+2.6%，国际同比+131.3%； RPK同比+19.8%，较19年同比+34.1%；其中国内同比+7.2%，国际同比+161.8%； 客座率85.4%，同比+3.6个百分点，较19年同比-0.8个百分点，其中国内86.7%，同比+3.7个百分点，国际80.1%，同比+9.3个百分点。 1~3月： ASK同比+28.7%，较19年同比+37.1%；其中国内同比+14.3%，国际同比+201.8%； RPK同比+37.7%，较19年同比+37.5%；其