量化信用策略
- 银行永续债及券商债策略近期胜率不低。
- 短端策略超额收益有限，城投下沉组合落后于中长端基准。
- 中长端策略方面，除城投久期、哑铃型策略外，其余策略组合超额收益均为正。
- 金融债与非金信用重仓策略近四周累计超额收益进一步拉开差距，尤其是金融债久期策略近期收益弹性有所增加。
品种久期跟踪
- 二级资本债成交久期创年内最高。
- 城投债、产业债成交期限分别加权于2.09年、2.51年，均处于2021年3月以来90%以上分位数水平。
- 商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.19年、3.59年、2.30年。
- 证券公司债、证券次级债久期分别为1.58年、1.98年，位于较低历史分位。
- 保险公司债、租赁公司债久期分别为3.75年、1.27年，位于较高历史分位。
票息资产热度图谱
- 民企地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。
- 非金融非地产类产业债收益率下行幅度不低，尤其是1年内品种收益率下行幅度均在10BP左右。
- 金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。
- 金融债各品种收益率基本下行，二永债中收益率下行幅度较大的品种期限多分布在1年以内，特别是1年内农商行二级资本债利率降幅达到16.3BP。
超长信用债探微跟踪
- 超长信用债抢券场景难现。
- 7-10年这一主流期限的超长产业债周度成交笔数虽有上升，但读数还不如3月下旬，交易情绪尚不足以支撑超长债行情。
- 最新一周超长信用债低估值偏离幅度也比较保守，增持受到偏低利差保护的制约。
- 本周超长信用债TKN成交占比也回落至70%以下。
地方政府债供给及交易跟踪
- 地方债发行利差表现分化。
- 10年期平均票面利率1.79%，利差15.44BP，较两周前小幅收窄。
- 20年期平均票面利率2.07%，利差明显走阔。
- 30年期平均票面利率2.05%，利差21.49BP。
- 银行间市场流动性保持合理充裕，地方债发行量适中，供给压力不大，长期限利差延续走扩，经调整后趋于平稳。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真。
- 久期模型估算误差。
- 统计数据失真及口径偏差。
