锌价偏弱波动整理沪镍价格依旧承压

2025-05-16 混沌天成机构上传

市场观点：中美联合公告超预期公布后，市场乐观预期显著释放，宏观情绪偏多，弱预期修复叠加现实尚未走弱，锌价偏强运行。国内社库仍处同期低位，5月锌冶炼厂检修增多，如宏观转向，近月合约需注意挤仓风险。
供给端：国产锌精矿TC延续上行至3500元，CZSPT发布2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar削减澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量25%，Boliden挪威Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨。5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行2万吨。秘鲁安塔米纳锌矿事故已恢复生产，影响量级小。
需求端：2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，基建有望拉动锌需求。房地产首付比例降至15%，收储或加速落地，楼市成交回暖，国内库存环比+0.1至6.8万吨，社库同期低位小幅上行。
关键数据：沪锌主力合约收涨0.31%至22590.0元，持仓量-5891手至99050手。
后市展望：短期建议观望为主，注意挤仓风险。

市场观点：镍供需过剩格局未扭转，价格依旧承压。市场情绪进一步修复，价格继续反弹，但反弹空间有限。
供给端：印尼镍矿价格仍维持高位，镍铁价格持续回落，国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。
需求端：不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长，三元电池对镍的需求同比走弱。
关键数据：沪镍主力合约收盘价123600元/吨，夜盘主力合约收盘价125230元/吨。金川升贴水-50至2100元/吨，进口镍升贴水-50至150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。
后市展望：关注印尼产业政策方向、当地镍矿价格及宏观环境走向。