中国信贷增长-前景乐观

Apr-22Dec-21Dec-22Aug-22Jun-23Apr-23Aug-23CaixinOct-23Dec-23 Apr-23Apr-24Apr-25Dec-23Dec-24Aug-23Aug-24Feb-24Apr-24Feb-25Apr-25Dec-24Jun-24Aug-24平均值Oct-24 Christopher LaFemina, CFA | 股票分析师(212) 336-7304 | clafemina@jefferies.com帕特里夏·霍夫，CFA * | 股票分析师(212) 707-6362 | phove@jefferies.comAlbert Realini, CPA * | 股权分析师：(212) 778-8487 | arealini@jefferies.com亚历山大·里克德 * | 股权分析师(212) 323-7647 | arickard@jefferies.com 图1 - 全球矿业和钢铁可比估值，2024A-2026EMay 15, 2025公司股票代码欧洲Anglo AmericanAAL LN买入AntofagastaANTO LN 持仓BHP LtdBHP LN 持仓GlencoreGLEN LN买入Rio Tinto PlcRIO LN 买入美洲AlcoaAA 美国BHP Ltd (ADR)BHP US HoldFirst QuantumFM CN Buy C$20.19 C$23.50 N/M 69.4x 17.8xFreeport-McMoRan FCX 美国买入Lundin MiningLUN CN 买入 C$12.75 C$16.00 19.7x 21.0x 19.6xRio Tinto Plc (ADR) RIO US 买入Teck ResourcesTECK.B CN 买入 C$51.85 C$65.00 19.8x 19.3x 15.7xVale (ADR)VALE US 买入亚太地区BHP LtdBHP AU 持仓 39.19 澳元 38.00 澳元 10.5倍 12.3倍 11.5倍MMG1208 HK Hold HK$2.51 HK$2.50 21.0x 6.9x 6.8x力拓集团RIO AU Buy A$120.02 A$147.00 11.6x 11.9x 10.8x煤炭矿工核心自然资源CNR美国控股Peabody EnergyBTU US BuyRamaco Resources METC US 买入勇士煤业HCC美国买入钢铁生产商Cleveland-CliffsCLF US BuyCMCCMC US BuyNucorNUE US 持仓 $117.10 $120.00 13.8x 15.3x 10.6xSteel DynamicsSTLD US Buy $133.72 $145.00 13.5x 12.6x 10.1x美国钢铁公司X US请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。未经授权不得分发。.来源：Factset,Jefferies日内定价 分析师认证：公司特定披露投资建议记录公司估值/风险(《欧盟通用数据保护条例》第3(1)e条和第7条)Jefferies Financial Group Inc., its affiliates or subsidiaries is acting as a manager or co-manager in the underwriting or placement of securities for Cleveland-Cliffs Inc或其附属公司。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从投资银行服务中收到报酬。量子。我，亚历山大·里克德，证明本研究报告中所表达的 所有观点准确地反映了我对该标的证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不论直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司在Anglo American的证券或ADR上市交易。Jefferies FinancialGroup Inc.及其关联公司或子公司在Antofagasta的证券或ADR上市交易。Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司在Glencore的证券或ADR上市交易。Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司在Rio Tinto的证券或ADR上市交易。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所涉及金融工具的分析师获得部分补偿，其基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能禁止我们这样做。除了定期发布的一些行业报告外，大多数报告在不规则的时间间隔内，根据分析师的判断适当发布。我，帕特里夏·霍夫，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬在直接或间接方面均与本研究报告中表达的具体建议或观点无关。I, Christopher LaFemina, CFA,证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬从未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。I, Albert Realini, CPA,认证本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（公司）的个人看法。我还认证我的任何部分报酬均未直接或间接与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。未经授权不得分发。对于本报告中推荐的公司的重要披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/ Disclosures.action或致电212.284.2300。Jefferies Financial Group Inc., its affiliates or subsidiaries has acted as a manager or co-manager in the underwriting or placement of securities for Cleveland- Cliffs Inc or one of its affiliates within the past twelve months.在过去十二个月内，Core Natural Resources, Inc一直是Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从Core Natural Resources, Inc.的投资银行服务中获得补偿。在过去十二个月内，克利夫兰-克利夫斯公司一直是杰富瑞金融集团及其附属公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。Jefferies Financial Group Inc.、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从Core Natural Resources, Inc.获得或寻求投资银行服务的补偿。Jefferies Financial Group Inc.、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从Cleveland-Cliffs Inc.那里获得或意图寻求投资银行服务的补偿。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从Cleveland-Cliffs Inc.获得投资银行服务的报酬。建议发布 建议分发Jefferies Financial Group Inc., its affiliates or subsidiaries has acted as a manager or co-manager in the underwriting or placement of securities for CoreNatural Resources, Inc or one of its affiliates within the past twelve months。 2025年5月15日，东部时间10:01。2025年5月15日，东部时间10:01。 估值方法Jefferies 评级解释Jefferies品牌精选可能阻碍我们实现价格目标的风险。本报告中提及的其他公司Jefferies International Ltd、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与First Quantum达成提供投资服务协议。本报告为普遍发行之用，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视其认为必要时寻求独立财务顾问的意见，自行做出投资决策。本报告中推荐之金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的暗示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值及其收入均可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果某金融工具以非投资者本国货币计价，汇率变动可能会对本报告中描述的该金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如报价以非美元货币表示，请注意我们的当地货币价格目标基于此前一交易日（除非另有说明）的汇率进行货币转换。若在此日期后汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为参考依据。此外，投资于如美国存托凭证等证券的投资者，其价值受基础证券货币影响，实际上会承担货币风险。Jefferies 权益组合精选包括我们股权分析师在12个月期间提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies 权益组合精选将仅包括买入评级股票，数量会根据分析师的纳入建议而变化。新机会出现时将增加股票，当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时将移除股票。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一的股票将继续保持15%的止损，其余股票将采用20%的止损。权益组合精选并非旨在代表推荐的股票组合，且不属于按行业分类，但我们可能会注明我们认为是增长或价值等投资风格中的某个类别。Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、期限、增长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，这些方法可能包括但不限于市场风险分析、增长率分析、收入流分析、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。• 阿尔库玛（AA: $29.61, 买入）• 安格鲁阿美拉利亚公司（AAL LN: p2,200.50, 买入）• 安托法加斯塔公司（ANTO LN: p1,874.50, 持平）• BHP集团（BHP: $50.30, 持平）买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）达到15%或以上的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）在+15%至-10%之间的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）低于-10%的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或以上，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格增值加上收益）在12个月