美容护理行业2025Q1基金持仓分析：25Q1美护基金持仓比例小幅回升，个护、医美处于超配区间

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年05月16日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究板块行情回暖，部分龙头股业绩亮眼美护行业预盈率72%，子板块表现较为稳定“双11”大盘增长强劲，国货美妆品牌表现持续亮眼[Table_Authors]分析师:李滢执业证书编号：S0270522030002电话：15521202580邮箱：liying1@wlzq.com.cn美容护理沪深300 正文目录1美容护理行业：25Q1基金配置比例环比回升.............................................................32子板块：个护、医美处于超配区间，化妆品低配创新低...........................................33个股持仓：爱美客、锦波生物、稳健医疗位居重仓比例前三...................................44投资建议...........................................................................................................................55风险因素...........................................................................................................................6图表1：美容护理板块超配比例......................................................................................3图表2：个护用品超配比例..............................................................................................3图表3：化妆品超配比例..................................................................................................3图表4：医疗美容超配比例..............................................................................................4图表5：25Q1美容护理行业重仓比例TOP10个股.......................................................4图表6：美容护理行业基金重仓比例TOP10（%）......................................................5图表7：25Q1重仓比例变动TOP5个股及变动比例.....................................................5 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共7页 万联证券研究所www.wlzq.cn1美容护理行业：25Q1基金配置比例环比回升2025Q1，SW美容护理行业流通A股市值合计为2542.03亿元，环比24Q4提升3.38%，其中，美容护理基金持股总市值为691.82亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.27%，环比24Q4提升0.06pcts，超配比例为-0.05%，环比24Q4提升0.05pcts，仍然处于低配区间。图表1：美容护理板块超配比例资料来源：Wind，万联证券研究所2子板块：个护、医美处于超配区间，化妆品低配创新低➢个护用品：25Q1进入超配区间。个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低位，22Q4后出现回升，25Q1基金配置比例为0.09%（环比+0.02pct），超配比例为0.03%（环比+0.03pct），处于近期高位。➢化妆品：低配比例创新低。化妆品板块22Q3之后的基金配置比例开始下滑，25Q1为0.04%（环比0.00pct）。化妆品超配比例在23Q1由正转负进入低配区间，25Q1超配比例下滑至历史新低-0.12%（环比0.00pct）。➢医疗美容：25Q1超配比例为0.03%。基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4达到历史峰值0.53%，之后开始震荡下行，25Q1为0.13%（环比+0.03pct）。医疗美容板块超配比例22Q4之后开始下滑，25Q1超配比例为0.03%。图表3：化妆品超配比例资料来源：Wind，万联证券研究所资料来源：Wind，万联证券研究所-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%美容护理标配比例(%)美容护理超配比例(%)美容护理行业基金配置比例(%)个护用品标配比例(%)个护用品超配比例(%)个护用品基金配置比例(%)-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%化妆品标配比例(%)化妆品超配比例(%)化妆品基金配置比例(%) 第3页共7页 资料来源：Wind，万联证券研究所3个股持仓：爱美客、锦波生物、稳健医疗位居重仓比例前三2025Q1，美容护理板块重仓比例前十合计重仓比例为0.10%（环比+0.02pct）。从个股来看，23Q2-24Q1期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居美容护理基金重仓比例前3名，随后科思股份重仓比例开始降低。25Q1前3名为爱美客、锦波生物、稳健医疗。图表5：25Q1美容护理行业重仓比例TOP10个股持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)1,055.2514.975.06492.6085.5710.731,936.03527.6511.033,014.25-385.057.031,307.82339.833.261,267.82538.9512.27442.37-72.061.12765.50456.7517.781,560.44-256.274.37129.10127.120.30资料来源：Wind，万联证券研究所注：重仓比例=持股市值/基金股票投资市值。 万联证券研究所www.wlzq.cn第4页共7页持股总市值(万元)重仓比例(%)申万二级行业189,364.560.0274美容护理148,059.490.0214美容护理89,173.380.0129美容护理74,409.020.0107美容护理46,885.310.0068美容护理43,181.690.0062美容护理36,583.860.0053美容护理32,150.880.0046美容护理18,272.810.0026美容护理5,578.200.0008美容护理 万联证券研究所www.wlzq.cn第5页共7页从重仓比例变动来看，美容护理板块中，25Q1基金重仓比例上升幅度前5的个股分别为锦波生物、润本股份、稳健医疗、水羊股份、丸美生物；基金重仓比例下降的个股为爱美客。图表7：25Q1重仓比例变动TOP5个股及变动比例重仓比例提升TOP5重仓比例变动(pct)重仓比例下降TOP5重仓比例变动(pct)锦波生物0.0090爱美客-0.0006润本股份0.0021--稳健医疗0.0020--水羊股份0.0018--丸美生物0.0016--资料来源：Wind，万联证券研究所4投资建议2025Q1美容护理行业基金配置比例为0.27%，环比24Q4提升0.06pcts，超配比例为-0.05%，环比24Q4提升0.05pcts，仍然处于低配区间。在宏观经济弱复苏背景下，板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，2025年消费复苏仍为主线，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。 万联证券研究所www.wlzq.cn5风险因素（1）政策风险：美容护理行业中医美板块受政策监管影响较大，限制或管控相应产品以及特定场景的消费将会带来较大的行业调整。（2）行业竞争加剧风险：美容护理行业竞争激烈，市场中存在大量的企业和品牌，恶性的市场份额争夺和价格战将对整个行业的健康发展构成威胁。（3）产品质量安全风险：美容护理产品的质量和安全对消费者的健康和满意度具有重要影响，产品质量问题将会导致消费者对公司甚至行业的信任度以及消费意愿大幅下降。（4）经济恢复不及预期风险：当前国内宏观经济发展面临较为复杂的局面，给消费市场复苏带来不确定性，需要警惕经济复苏不及预期对公司经营产生的负面影响。 第6页共7页 万联证券研究所www.wlzq.cn[Table_InudstryRankInfo]行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。[Table_StockRankInfo]公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数[Table_RiskInfo]风险提示我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。[Table_PromiseInfo]证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。[Tale_ReliefInfo]免责条款万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。[Table_AdressInfo]万联证券股份有限公司研究所上海浦东新区世纪大道152