美容护理行业2023Q4基金持仓分析个护重仓保持稳定，化妆品、医美重仓比例持续下滑

强于大市(维持) ——美容护理行业2023Q4基金持仓分析 美容护理行业：重仓比例持续下滑，23Q4进入低配区间。23Q4美容护理行业重仓比例下滑至0.12%（环比-0.06pct），行业排名不变。2023年以来，美容护理行业基金重仓配置水平持续下滑，23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.28%（环比-0.12pct），超配比例环比-0.12pct至-0.07%，由正转负进入低配区间。3438 子板块：个护用品重仓保持稳定，化妆品、医疗美容重仓比例持续下滑。23Q4个护用品基金重仓比例维持0.01%，重仓持股市值占比维持0.02%，超配比例亦维持-0.06%。化妆品基金重仓比例下滑至0.04%（环比-0.01pct），重仓持股市值占比下滑至0.09%（环比-0.03pct），超配比例下滑至历史新低-0.09%（环比-0.01pct）。医疗美容基金重仓比例下滑至0.08%（环比-0.04pct）。重仓持股市值持续下滑至0.18%（环比-0.09pct），超配比例大幅下降至0.08%（-0.10pct）。 上美股份发布业绩预告，38节日大促来临创健医疗成功研发III型重组人胶原蛋白多家美护上市公司提议回购股份 个股：爱美客、珀莱雅、科思股份重仓比例仍位居前三，但比例有所下滑。23Q4美容护理板块中，个护用品板块持仓增减情况分化，化妆品板块大部分个股遭遇减仓，医美板块整体遭减配。美容护理板块中，基金重仓比例上升幅度前5的个股分布呈现多元化，包括锦波生物、洁雅股份、嘉亨家化、福瑞达、水羊股份。基金重仓比例下降幅度前5的个股主要为医疗美容和化妆品，包括爱美客、贝泰妮、科思股份、上海家化、华熙生物。 投资建议：23Q4美容护理板块重仓比例回落0.06pct至0.12%，超配比例收窄0.12pct至-0.07%，进入低配区间，主因化妆品、医美板块整体持仓下滑。在宏观经济弱复苏背景下，板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，2024年消费复苏仍为主线，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，受宏观经济弱复苏、居民消费理性化等因素的影响，部分医美、化妆品龙头近期业绩出现放缓；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。 分析师:李滢执业证书编号：S0270522030002电话：15521202580邮箱：liying1@wlzq.com.cn ⚫风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险。 正文目录 1美容护理行业：重仓比例与超配比例均持续下滑.......................................................32子板块：个护重仓比例保持平稳，化妆品、医美重仓比例下滑...............................53个股持仓：爱美客、珀莱雅、科思股份重仓比例仍位居前三，但比例有所下滑...74投资建议...........................................................................................................................85风险因素...........................................................................................................................8 图表1：22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例（%）...................................................3图表2：23Q4各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................4图表3：美容护理板块超配比例（%）...........................................................................5图表4：美容护理行业细分板块重仓比例（%）...........................................................5图表5：个护用品超配比例（%）...................................................................................6图表6：化妆品超配比例（%）.......................................................................................6图表7：医疗美容超配比例（%）...................................................................................6图表8：23Q4美容护理行业重仓比例TOP10个股.......................................................7图表9：22Q4-23Q4美容护理行业基金重仓比例TOP10（%）..................................7图表10：23Q4重仓比例变动TOP5个股及变动比例（%）.......................................8 1美容护理行业：重仓比例与超配比例均持续下滑 美容护理行业重仓比例下滑，行业排名不变。2023Q4基金重仓持股情况披露完毕，美容护理重仓比例持续下滑。位于重仓比例前三名的行业分别为食品饮料（6.35%）、电子（6.13%）、医药生物（6.00%）。受到消费复苏节奏偏弱、板块整体情绪偏低的影响，23Q4美容护理行业重仓比例环比Q3下降0.06pct至0.12%，行业排名保持不变。 美容护理重仓持股市值占比和超配比例均下降。2023年以来，美容护理行业基金重仓配置水平持续下滑，23Q4美容护理行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.28%（环比-0.12pct）。23Q4美容护理行业超配比例由正转负进入低配区间，为-0.07%（环比-0.12pct）。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2子板块：个护重仓比例保持平稳，化妆品、医美重仓比例下滑 23Q4个护用品基金重仓比例环比回升，化妆品、医疗美容基金重仓比例持续下滑。二级子板块方面，个护用品重仓比例从21Q3起出现减仓，此后一直维持历史低位，22Q4-23Q4小幅波动回升，23Q4基金重仓比例为0.01%（环比+0.00pct）。化妆品重仓比例自22Q3达到历史高位后持续下滑，23Q4基金重仓比例为0.04%（环比-0.01pct）。医疗美容重仓比例自22Q4持续下滑，23Q4基金重仓比例为0.08%（环比-0.04pct）。 资料来源：Wind，万联证券研究所 ➢个护用品：重仓持股市值占比和超配比例均保持平稳。个护用品板块21Q3-22Q3，重仓持股市值占比持续处于历史低位，22Q4-23Q4出现回升后趋于稳定，23Q4重仓持股市值占比维持在0.02%（环比+0.00pct）。个护用品超配比例20Q3由正转负 进入低配区间,21Q1回升至近期高位-0.01%，21Q3下滑至历史低位-0.08%后波动渐趋平稳，23Q4维持在-0.06%（环比+0.00pct）。 ➢化妆品：重仓持股市值占比和超配比例持续下滑。化妆品板块22Q3-23Q4，重仓持股市值占比逐季下滑，23Q4重仓持股市值占比为0.09%（环比-0.03pct）。化妆品超配比例22Q4-23Q4逐季下滑，23Q1由正转负进入低配区间，23Q4超配比例下滑至历史新低-0.09%（环比-0.01pct）。 ➢医疗美容：重仓持股市值占比和超配比例均大幅下滑。基金对医疗美容板块的重仓持股市值占比在22Q4达到历史峰值0.53%，22Q4-23Q4重仓持股市值持续下滑，23Q4下降0.09pct至0.18%。医疗美容板块超配比例22Q4-23Q4逐季下滑，23Q4下降0.10pct至0.08%。 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 3个股持仓：爱美客、珀莱雅、科思股份重仓比例仍位居前 三，但比例有所下滑 美容护理重仓比例TOP10爱美客稳居第一。2023Q4，美容护理板块重仓比例前十合计重仓比例为0.12%（环比-0.05pct）。细分来看，23Q2-23Q4期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居美容护理基金重仓比例前3名，23Q4美容护理基金重仓比例Top10的个股中，除了洁雅股份取代华熙生物上榜，其余个股均与23Q3相同，但排名出现微小变化。 医美个股重仓出现下降，重仓比例提升个股行业分布较为多元。美容护理板块中，基金重仓比例上升幅度前5的个股分布呈现多元化，包括锦波生物、洁雅股份、嘉亨家化、福瑞达、水羊股份。基金重仓比例下降幅度前5的个股主要为医疗美容和化妆品，包括爱美客、贝泰妮、科思股份、上海家化、华熙生物。 4投资建议 23Q4美容护理板块重仓比例回落0.06pct至0.12%，超配比例收窄0.12pct至-0.07%，进入低配区间，主因化妆品、医美板块整体持仓下滑。在宏观经济弱复苏背景下，板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，2024年消费复苏仍为主线，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，受宏观经济弱复苏、居民消费理性化等因素的影响，部分医美、化妆品龙头近期业绩出现放缓；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。 5风险因素 （1）政策风险：美容护理行业中医美板块受政策监管影响较大，限制或管控相应产品以及特定场景的消费将会带来较大的行业调整。 （2）行业竞争加剧风险：美容护理行业竞争激烈，市场中存在大量的企业和品牌，恶性的市场份额争夺和价格战将对整个行业的健康发展构成威胁。 （3）产品质量安全风险：美容护理产品的质量和安全对消费者的健康和满意度具有重要影响，产品质量问题将会导致消费者对公司甚至行业的信任度以及消费意愿大幅下降。 （4）经济恢复不及预期风险：当前国内宏观经济发展面临较为复杂的局面，给消费市场复苏带来不确定性，需要警惕经济复苏不及预期对公司经营产生的负面影响。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将