纯苯下游苯乙烯产业格局

聚酯专题报告分析师：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251数据来源：文华财经化工指数走势往期相关报告【ITF-纯苯】纯苯上市专题（1）20250425 1.1.苯乙烯产业1.1.1.苯乙烯产业格局苯乙烯是一种重要的基本有机化工原料，主要用于生产可发性聚苯乙烯（EPS）、聚苯乙烯（PS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）、苯乙烯-丙烯腈共聚物（SAN）、丁苯橡胶和丁苯胶乳（SBR/SBR胶乳）、离子交换树脂、不饱和聚酯树脂（UPR）以及苯乙烯系热塑性弹性体等。苯乙烯产业行业集中度不高，产能分布较为分散，苯乙烯生产企业以民营企业、中石化系统、合资为主。全球苯乙烯的产能为4702万吨，东北亚的产能为2908万吨，其中中国的产能占全球产能的46%，中国苯乙烯的产能达到2160万吨。图表1、2024年苯乙烯下游分布2024年，国内苯乙烯的缺口为15万吨，相较于2023年的42万吨有明显的减少。2018-2024年，苯乙烯一直是纯苯最大的需求下游。苯乙烯对纯苯的消费增速也超过其他下游产品的。苯乙烯广泛应用于下游工程塑料等产品的生产，其终端产品多应用于民生领域。从2018年开始，国内苯乙烯产能逐年快速扩大。苯乙烯的进口依赖度继续下滑，使其对纯苯的消费量继续增加。 2资料来源：卓创资讯、国贸期货研究院 资料来源：卓创资讯、国贸期货研究院2020年开始国内苯乙烯快速扩能，年内消费增速达10%。2021-2025年国内苯乙烯平均产能增速达到18%。国内需求稳步增长，随着规模性炼化一体化装置投产，国内苯乙烯的产能达到新的高度。中国在全球苯乙烯市场中占据着举足轻重的地位，不仅是产能和消费量的“双第一”国家，更是全球苯乙烯供应链苯乙烯的生产主要依赖于两种原料：纯苯和乙烯。其中，纯苯可以通过石脑油裂解或加氢处理获得，而乙烯则可以通过裂解汽油或乙烷裂解法生产。中国作为全球苯乙烯的重要生产国之一，其上游原料供应供需端：随着苯乙烯产能的大量释放，未来中国苯乙烯自给率或将继续提高，进口量将延续下滑趋势， 3的关键参与者。1.1.2.苯乙烯原料供应主要来自石油化工和煤化工两大领域。出口量有望进一步爆发。 5中国的苯乙烯装置主要分布在华东、华北、华南、东北地区。2020年开始新建装置集中在华东、东北、华北地区，其中华东、东北地区产能增长显著。新增产能包括浙石化120万吨苯乙烯装置，恒力石化72万吨和辽宁宝来35万吨苯乙烯装置都顺利投产。 2024年苯乙烯与下游新增产能：图表4、2024年纯苯新增产能苯乙烯新增装置盛虹炼化总计图表5、2024年EPS新增产能EPS新增装置辽宁盛业江苏诚达（淘汰）江苏诚达天津鼎金总计图表6、2024年PS新增产能PS新增装置广西长科安徽昊源恒力石化新浦化学连云港石化浙江一塑宁波台化广西长科总计图表7、2024年ABS新增产能ABS新增装置漳州奇美恒力石化浙石化新浦化学浙石化总计 2025年苯乙烯及其下游装置投产：图表8、2025年纯苯新增产能纯苯新增装置裕龙石化京博石化吉林石化总计图表9、2025年EPS新增产能EPS新增装置山东航辉漳州台达总计图表10、2025年PS新增产能PS新增装置赛宝龙惠州仁信河南网塑上海赛科安徽聚信总计图表11、2025年ABS新增产能ABS新增装置新浦化学浙江石化山东裕龙山东海科上海高桥大庆石化吉林石化中石化英力士广西长科总计2025年，苯乙烯预计新增产能为177万吨；EPS新增产能为42万吨；PS新增产能137万吨；ABS新增产能为135万吨；苯乙烯与苯乙烯下游衍生品依然处于产能投放周期之中。2025年苯乙烯新增产能较少，下游新增相对较多，随着苯乙烯上下游产能的供需错配，趋势性价格周期仍存。未来几年随着下游ABS产能继续爆发，有望成为苯乙烯最大消费领域。 7 1.1.3.苯乙烯贸易流向在全球主要地区的苯乙烯供需分析中，中东地区是苯乙烯的重要出口地，是全球苯乙烯的主要出口基地。其次是美洲，该地区是全球苯乙烯的重要的出口区域。东南亚地区同样是全球苯乙烯的重要出口地之一。印度和东北亚地区构成了全球苯乙烯的主要进口区域。全球市场主要的进口区域是东北亚地区，特别是国内，国内的需求是全球苯乙烯的重要增长点。欧洲地区作为美国货物的中转站，其对东北亚地区的苯乙烯出口量也出现了显著增长。1.1.4.苯乙烯下应用领域苯乙烯主要用于生产聚苯乙烯树脂（PS）、聚苯乙烯泡沫（EPS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯（ABS）树脂、苯乙烯-丙烯腈（SAN）树脂、不饱和聚酯树脂（UPR）、丁苯橡胶(SBR)、丁苯乳胶（SBL）以及苯乙烯系热塑性弹性体（如SBS）等多种材料。苯乙烯衍生品材料广泛应用于汽车制造、家用电器、玩具生产、纺织、造纸、制鞋等众多工业领域。此外，苯乙烯在医药、农药、染料等领域也有广泛的应用。苯乙烯系列树脂的产量仅次于聚乙烯和聚氯乙烯。1.2.苯乙烯近期行情1.2.1.纯苯价格回升北美苯价格开始回升，苯与原油的比率略有扩张。6月和7月的现货苯与5月的现货苯相比处于升水状态。STDP装置的经济性处于盈亏平衡状态。在即将到来的驾驶季节，辛烷值和甲苯的需求可能是要增加的。欧洲的苯价格加上运费和关税，欧洲的纯苯依然有出口的空间。北美纯苯大约50%的进口来自韩国，这意味着下游实际还是离不开韩国的苯。苯与石脑油的价差略有回升。甲苯目前的价格比苯高出近200美元/吨，也远高于二甲苯。这也导致出口商寻求美国以外的其他市场。目前欧洲的苯在寻求出口至北美或者亚洲，并且预计供应量会随着欧洲的进口而增加，中国的需求也一直不稳定，市场只能等待欧洲消费改善。美国和亚洲价格之间纯苯的价差扩大，美国的套利活动仍然关闭，出口商将亚洲作为目的地。在中国由于能源市场下跌以及下游的疲弱导致对需求的持续担忧，国内苯市场经历了大幅的价格调整。国内纯苯的供应仍然充足，预计将有大量进口货物抵达。中国石化扬子石化、恒力、盛虹石化有检修的计划。福化也计划在6月初进行为期两个月的全厂检修。韩国生产商正在考虑进一步降低开工率，因为重整装置的运 8 营，PX装置整体的经济性并不好。美国苯仍比亚洲价格高出60-70美元。通常情况下，在目前的价差水平下，出口可能也难有套利的机会，石脑油价格略有下降，苯与石脑油价差较低约为118美元。关于中国的需求或许有回升，苯消费量预计有增量。1.2.2.中美关税利好推动苯乙烯价格反弹中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。由于对等关税大幅降低，大宗商品价格大幅反弹。对于苯乙烯产业链，国内苯市场经历了大幅的价格调整之后，纯苯价格大幅上涨，某化工销售纯苯挂牌价格上调350元/吨，华东、华北、华南、华中分公司沿江资源均执行5950元/吨，该价格自5月13日起正式执行。纯苯的价格上行推动苯乙烯成本价格上行，助力苯乙烯价格在低价之下回升。美国和亚洲价格之间的价差扩大。由于美国关税的缓解，预计苯乙烯下游出口需求将会有明显的修复，在苯乙烯现货升水的情况下，苯乙烯价格快速修复上涨。市场传闻某大型装置乙烯压缩机设备故障，预计停1个月的苯乙烯装置。这使得苯乙烯价格在低位之下，市场买货热情回升，部分贸易商积极囤货，市场价格水涨船高。欧洲苯乙烯工厂正在扭亏为盈，预计将于6月重启。美国苯乙烯转移到欧洲的套利机会开放，预计进口量将增加。欧洲现货价格也一直远高于亚洲定价，预计一些亚洲苯乙烯将运往欧洲市场。如果5月份出口到欧洲的数量增加，现货市场可能会迅速转向。苯乙烯生产商的利润率仍然是积极的。 9 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎 10