国际及新能源业务发力，驱动2024年盈利回升

长久物流2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年营业收入41.7亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80亿元，同比增长13.1%。2025年一季度营业收入11.6亿元，同比增长28.2%，归母净利润0.04亿元，同比下降73.3%。

传统汽车物流业务受市场竞争等因素影响放缓，整车业务及整车配套业务营收同比分别下降13.4%、20.8%。国际滚装船业务收入大幅提升，拉动国际业务收入增长87.5%。新能源业务因广东迪度并表及工商储扩张驱动，收入增长210.3%。

2024年公司整体毛利4.83亿元，同比增长19.4%，毛利润率11.6%，同比提升0.9pct。传统汽车物流业务毛利同比下降8.9%，但整车配套业务毛利润率明显上升。国际业务贡献增量盈利，毛利润同比增长44.3%。新能源业务毛利润贡献0.1亿元，同比增长105.4%。

费用率稳中有降，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.06pct、0.46pct、上升0.05pct、下降0.18pct。2025年一季度受政府补贴减少影响，业绩同比数据波动。

投资建议：公司未来将夯实主业，拓展国际及新能源业务。预计2025-2027年营业收入分别为49.4亿元、56.6亿元、62.4亿元，同比分别增长18.3%、14.6%、10.3%；归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元，同比分别增长26.8%、31.2%、15.1%，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济下滑、汽车物流发展不及预期、新能源转型不及预期。