2024年中报点评：新能源业务快速增长，全球化布局持续发力

新能源业务快速增长，全球化布局持续发力 挖掘价值投资成长 2024年09月02日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：贾国琛电话：021-23586316 上半年经营稳健向好，新能源业务快速增长。2024H1，公司实现营收9.71亿元，同比+11.08%；实现归母净利润0.92亿元，同比+7.30%；实现扣非净利润0.79亿元，同比+1.71%。2024Q2营收5.06亿元，同比/环比+8.05%/+8.73%，2024Q2归母净利润0.46亿元，同比/环比-6.1%/+2.87%；扣非0.43亿元，同比/环比-6.38%/+21.59%。分业务来看，传统业务柴油机机油、汽油机机油泵、变速箱泵分别实现营收3.13、1.68、0.95亿元，同比分别+3.73%、-10.51%、+12.16%；新能源车用零部件、电机等新业务快速增长，分别实现营收1.94、0.87亿元，同比+71.68%、+48.30%。随着公司在新能源领域的持续发力，不断丰富产品体系，经营有望持续向好。 降本增效持续推进，盈利能力有望逐步恢复。2024H1整体毛利率为25.26%，同比下降1.89pct；净利率为9.5%，同比下降0.49pct；2024Q2毛利率26.57%，同比/环比-0.89/+2.73pct，净利率9.35%，同比/环比-1.45/-0.33pct。利润率下降主要系原辅材料价格增长，带动采购成本上涨。未来，一方面随着产品持续放量形成规模效应，另一方面随着公司管理系统的持续提升，管理工具不断优化，提效降本目标推进，公司盈利能力有望逐步恢复。 新老客户相继突破，全球布局不断发力。上半年，在电子泵领域，公司配套的美国佩卡、比亚迪、智新科技等客户的电子泵类产品相继量产。在混动、增程领域，比亚迪、上汽、吉利、广汽、东风等供货稳定；新取得的奇瑞汽车、北京汽车等变排量泵产品定点并陆续量产。在飞行汽车领域，泵类产品获得国内某头部飞行汽车制造商的批量定点。同时，公司积极推进全球重点客户的开发，美国福特可变量泵产品、斯特兰蒂斯变速箱油泵项目扩产配套客户更大需求。另外，公司拟各分别投资不超过1.5亿元在墨西哥与泰国建设生产基地，一方面有利于开拓国际市场以及应对海外客户需求，另一方面有利于公司应对宏观环境以及国际贸易格局等潜在风险，促进公司可持续发展。 《助行业节能降本，新业务加速拓展》2024.06.13 【投资建议】 短期，随着重点客户销量增长、市场份额提升，同时乘用车与新能源产品新项目逐步量产，公司业绩有望迎来稳定增长；中长期，公司有望凭借技术优势拿下更多国内与国际客户，建立汽车泵类行业机电智能一体化产品平台，成长为国际化一流汽车零部件企业。我们维持预计公司2024-2026年营收分别为24.07、28.90和33.81亿元，归母净利润分别为2.56、3.24和3.89亿元，对应EPS分别为1.23、1.56和1.87元，对应PE分别为12、10和8倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 新能源项目拓展不及预期重点客户销量不及预期汽车泵类产品行业竞争加剧 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。