营收及利润持续增长，新能源及数据中心业务发力

2025-08-25 杨甫财信证券亓qí

营收及利润增长：公司2025年上半年实现营收23.34亿元（同比+16.1%），归母净利润2.46亿元（同比+4.1%），扣非归母净利润2.24亿元（同比+12.5%），经营活动净现金流1.71亿元（同比+37.9%）。Q2单季度营收12.45亿元（同比+16.6%、环比+14.4%），归母净利润1.43亿元（同比-2.6%、环比+38.9%），扣非归母净利润1.23亿元（同比+9.8%、环比+23.0%）。
业务板块表现：
- 新能源业务：受上网电价市场化改革影响，上半年可再生能源新增装机同比增长99.3%，带动风光储等产品需求向好，预计收入增速和贡献度较高。
- 数字能源业务：数据中心、电网和工控领域需求景气，公司为维谛技术提供低压元器件解决方案，其Q2营收大幅增长，全年增幅指引乐观。
- 基础设施业务：高端化进口替代需求具备挖掘潜力。
- 房地产业务：增速和贡献依旧承压，但智能家居类产品呈现结构性亮点，成功为头部房企批量供货。
研发投入与新产品：上半年研发投入1.53亿元（同比增长9.42%），推出良信云居平台6寸智能中控屏系列产品、良信SEA数智盘柜、2P小体积、2000V+、UL认证等产品，并积极进军新能源海外市场。

盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为49.3亿元、59.1亿元、69.4亿元，归母净利润分别为4.22亿元、5.25亿元、6.57亿元，业绩增速分别为35.2%、24.4%、25.2%。
估值与评级：考虑公司产品研发和新品推广投入及AIDC高景气下游需求，给予2025年业绩市盈率32-38倍估值，合理区间12.0-14.3元/股，维持“买入”评级。