营收及利润持续增长，新能源及数据中心业务发力

良信股份(002706.SZ) 电力设备｜电网设备 营收及利润持续增长，新能源及数据中心业务发力 2025年08月25日评级买 入评级变动维持 投资要点： 上半年营收及利润双双增长，现金流同比高增。公司发布2025年半年报，报告期内实现营收23.34亿元（同比+16.1%），实现归母净利润2.46亿元（同比+4.1%），实现扣非归母净利润2.24亿元（同比+12.5%），经营活动净现金流1.71亿元（同比+37.9%）。经测算，2025Q2公司单季度营收12.45亿元（同比+16.6%、环比+14.4%），2025Q2公司单季度归母净利润1.43亿元（同比-2.6%、环比+38.9%），2025Q2公司单季度扣非归母净利润1.23亿元（同比+9.8%、环比+23.0%）。 新能源及数字能源业务展现较佳成长，受益数据中心建设需求。公司生产的低压电器产品作为用电负载的前端设备，广泛应用于新能源、智算中心、新能源汽车、电力、工业、基础设施、智能楼宇等国民经济的各个领域。上半年，公司配电电器、终端电器、控制电器、智能电工等四大产品线营收分别为4.8亿元/14.9亿元/2.9亿元/0.56亿元，占收入比重分别为20.6%/63.8%/12.6%/2.4%，营收增速分别为13.6%/15.1%/44.7%/-29.2%。以下游应用领域观察：预计新能源行业的收入增速和营收贡献度较高，上半年受上网电价市场化改革并网抢装影响，全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦（风电新增5139万千瓦，光伏新增2.12亿千瓦），同比增长99.3%，带动风光储等产品需求向好，此外，上半年新能源汽车等行业需求亦有增长；预计数字能源行业的收入增速和营收贡献较好，数据中心、电网和工控等领域需求景气，公司是维谛技术（Vertiv，数据中心供电及制冷设备制造）的供应商，为其数据中心低压成套、UPS、微模块、制冷设备等产品提供低压元器件解决方案，据维谛技术财报，其2025Q2营收大幅增长且全年增幅指引较佳，呈现较好需求前景；预计基础设施相关业务的收入增速和营收贡献不错，下游的基建、市政、交通及石化冶金等领域的高端化进口替代需求具备挖掘潜力；预计房地产相关业务的增速和营收依旧处于承压状态，但智能家居类产品呈现结构性亮点，成功为头部房企批量供货并落地多区域地产项目。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告 1良信股份（002706.SZ）年报跟踪：业绩阶段承压，储备发展新动能2025-04-072良信股份（002706.SZ）半年报跟踪：需求阶段承压，积极变革把握中长期方向2024-09-013良信股份（002706.SZ）年报跟踪：盈利能力持续回升，积极布局两智一新2024-04-09 研发投入持续增长，推出多款新产品丰富市场布局。上半年，公司研发投入1.53亿元，同比增长9.42%，其中，产品认证费用635万元（上年同期228万元）。上半年公司持续发力，推出良信云居平台6寸智能 中控屏系列产品、良信SEA数智盘柜、2P小体积、2000V+、UL认证等产品。打造2P小体积、高短耐、高电压、极致性价比的框架式隔离开关和塑壳系列产品，同时在隔离开关和断路器上突破电压界限，实现2000V以上更高电压平台的产品及供应链打造，另外，公司正在积极进军新能源海外市场，陆续推出UL认证产品进行新能源全球布局。 盈利预测。预计新能源业务持续增长，数字能源业务有望在数据中心需求带动下提速增长，基础设施类业务在进口替代等方面取得成长性，地产类业务逐步企稳，同时数据中心等新产品推动毛利率企稳回升。预计2025-2027年公司营收49.3亿元、59.1亿元、69.4亿元，归属净利润4.22亿元、5.25亿元、6.57亿元，业绩增速分别为35.2%、24.4%、25.2%。考虑公司在产品研发和新品推广的大力投入，以及AIDC等高景气下游需求，给予2025年业绩市盈率32-38倍估值，合理区间12.0-14.3元/股，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、海外市场开拓进度不及预期、数据中心大客 户产品导入缓慢 资料来源：财信证券，wind，ifind 资料来源：财信证券，wind，ifind 资料来源：财信证券，wind，ifind 资料来源：财信证券，wind，ifind 资料来源：财信证券，wind，ifind 资料来源：财信证券，wind，ifind 资料来源：财信证券，wind，ifind 资料来源：财信证券，wind，ifind 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438