2.2%以上信用债全景
截至2025年5月12日，全国存量城投债规模为186206亿元，其中估值在2.2%以上的存量债有63480亿元，占比34.1%。分省份来看，城投债估值在2.2%以上的存量规模及占比呈现梯队分化：
- 第一梯队：江苏、浙江、安徽、福建等区域整体估值较低，2.2%以上债券占比较低（均在30%以下），但规模相对较大。其中，江苏1-3年AA(2)的存量较为丰富。
- 第二梯队：四川、湖南、湖北、江西等区域整体估值处于中游，2.2%以上占比相对较高（在30-40%区间）。其中，四川2.2%以上存量超4800亿元。
- 第三梯队：河南、山东、陕西等区域整体估值相对较高（在2.29-2.40%区间），2.2%以上债券占比在47-63%区间。其中，山东区域2.2%以上存量超8300亿元，公募非永续存量超2800亿元。
- 第四梯队：重庆、天津、云南、广西、贵州等区域，2.2%以上债券占比在49-73%区间，贵州省占比居高。重庆区域2.2%以上债券集中在隐含AA(2)，天津、云南、广西区域在隐含AA均亦有相当存量。
聚焦省内，2.2%以上城投债的分布与省份梯队基本一致。
产业债方面，截至2025年5月12日，存量产业债规模为103498亿元，其中估值在2.2%以上的存量债规模为21368亿元，占全部存量债的20.6%。分行业观察，估值2.2%以上占比较高且存量较多的行业有房地产（存量超5300亿元）、综合、建筑装饰、非银金融（存量均超2000亿元）以及煤炭、钢铁、商贸零售（存量均超1000亿元）。其中，房地产行业首都开发、万科、建发房地产、绿城、美的置业、金融街控股存量均超200亿元；建筑装饰行业陕西建工控股、陕西建工股份、中国电建等存量较多；煤炭行业晋能电力、冀中能源、晋能煤业存量超100亿元；商贸零售厦门象屿、厦门国贸、厦门建发、山东商业等存量较多。
金融债方面，截至2025年5月12日，存量金融债规模为141692亿元，其中估值在2.2%以上的存量债规模为9093亿元，占全部存量债的6.4%。银行二级债2.2%以上存量超3400亿元，集中于3年期以上债项，隐含AA等级3年以上存量超1000亿元；民生银行、天津银行、恒丰银行、渤海银行、盛京银行、成都银行等主体存量较多。银行永续债2.2%以上存量超2900亿元，多分布于隐含AA-等级；民生银行、广州农商行、哈尔滨银行、渤海银行等主体存量较多。保险债2.2%以上存量超1500亿元，平安人寿保险、泰康人寿保险、阳光人寿保险等主体存量相对较多。其他非银机构债2.2%以上存量超600亿元，其中中国长城、中国信达存量均超200亿元。券商次级债2.2%以上存量超300亿元，其中信达证券、长江证券等主体存量相对较多。
