周期成长基金池：年初表现亮眼

基金简称基金经理规模(亿元)宝盈研究精选A姚艺3.17长城创新驱动A谭小兵,杨维维8.15嘉实创新先锋A王贵重,彭民22.84财通资管数字经济A包斅文11.59民生加银医药健康A尹涛1.75易方达先锋成长A武阳7.04东方阿尔法医疗健康A孟昱2.39景顺长城科技创新A张仲维28.07银华科创主题唐能3.97创金合信专精特新A王先伟2.56 证券研究报告12025年05月13日[Table_Author]叶尔乐执业证书：S0100522110002yeerle@mszq.com关舒丹执业证书：S0100524060004guanshudan@mszq.com1.基金分析报告：深度价值基金池202505：保持绝对收益-2025/05/122.基金分析报告：景气价值基金池202505：科技制造为主-2025/05/123.基金分析报告：成长价值基金池202505：偏配金融板块-2025/05/124.量化周报：强支撑开启上涨，继续关注流动性-2025/05/115.量化分析报告：2025年一季报行业个股超预期扫描-2025/05/08 今年回报6.57%4.78%16.92%20.94%8.86%-0.09%17.50%1.27%-5.24%8.95% 分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1周期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1周期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2周期成长基金池：板块配置较为均衡............................................................................................................................................32周期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................62.1周期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................62.2周期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................63组合基金的多维分析................................................................................................................................................74风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1周期成长基金池理念简介与历史表现1.1周期成长投资理念简介周期成长投资策略是在偏周期行业中挖掘能够脱离行业周期性，实现自身持续成长的个股。在一些渗透率已经较高、且行业增长空间相对较小的偏周期行业中，部分公司由于其具有强竞争优势和议价能力、好商业模式和战略布局、公司治理和技术进步等优势，使得公司的业绩逐渐脱离了行业的周期性，实现较为稳定的增长。当前选出的偏周期赛道主要分散在基础化工、机械、传媒等行业，在军工、通信、建材等制造板块中成长属性的成份股占比较高。由于周期成长型行业渗透率较高，因此其定义会综合估值、预期盈利等多方面考量，选择当前估值较高、且不属于长期成长型和新兴成长型的三级行业。进一步地，在偏周期的赛道中有一些公司由于自身优势，使其盈利能够脱离行业的周期性而实现稳定增长，因此通过企业相对估值、历史净利润增速和预期未来净利润增速来选择周期成长股。具体定义请参考报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》。图1：周期型赛道所属中信一级行业图2：周期型赛道中属于具备成长属性的成份股占比资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/4/30；注：图中数据为该行业中满足偏周期赛道定义的三级行业成份股数量。资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/4/30；注：成长属性成份股占比=该行业中满足周期成长股定义股票数量/行业中满足偏周期赛道定义的三级行业成份股数量1.2周期成长基金池：板块配置较为均衡长期来看，周期成长型基金池受市场风格影响较为明显。2014年2月7日至2025年5月8日，基金池年化收益率为15.53%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.15%，年化波动为24.97%，年化夏普为0.62，整体弹性较高。今年以来在科技制造板块的高关注度市场中实现7.71%的收益。基础化工13%机械10%传媒6%农林牧渔6%电子6%消费者服务5%医药5%食品饮料5%计算机4%其他40% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%国防军工通信商贸零售建材电力设备及新能源 证券研究报告3 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/5/8周期成长型基金池中行业配置、选股和动态均贡献了较高的超额收益。2014年2月7日至2025年5月8日，从基金池各年表现来看，周期成长型基金池整体受市场风格切换更为明显，在2019-2021年成长占优、和2023年较偏中小盘的市场中更容易获得alpha，且在今年以来小盘成长风格带动下，周期成长组合实现3.71%的超额收益。组合整体在行业配置、选股和动态调整上均有较高的收益贡献，能力水平整体均衡，但其近年在风格上并不占优。图4：周期成长型基金池各年表现资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2014/12/31-2025/5/8周期成长基金池配置风格：高市场关注度，高波动率，弹性较强，更偏中盘。 图5：周期成长型基金池的超额收益来源资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/4/30-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2014/1/312015/1/312016/1/31风格 证券研究报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/3/31行业配置较为均衡，切换明显。从周期成长型基金池的板块布局来看，对周期、消费、TMT和制造板块均有较高比例的布局，但在最新一期提高了医药的占比，减少了对消费和制造行业的配置。图7：周期成长基金池行业配置变化资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/3/310%20%40%60%80%100%2013/12/312014/6/302014/12/312015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302017/12/312018/6/302018/12/312019/6/302019/12/312020/6/302020/12/312021/6/30周期制造消费医药TMT 2021/12/312022/6/302022/12/312023/6/302023/12/312024/6/302024/12/31金融 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2周期成长基金池定义与筛选2.1周期成长型基金的定义我们主要以持仓行业和个股的属性进行周期成长型基金的定义：1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位；2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品；3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%；4.周期成长持仓：在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们具体定义了各类型成长行业和成长股，依据周期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40%，则当期划分为周期成长型基金。2.2周期成长基金池筛选对于周期成长基金池的筛选，我们主要去寻找交易能力较强、且持仓管理效率较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下：表1：新一期新兴成长组合基金列表基金代码基金简称基金经理008227.OF宝盈研究精选A姚艺009623.OF*长城创新驱动A谭小兵,杨维维009994.OF嘉实创新先锋A王贵重,彭民017483.OF*财通资管数字经济A包斅文009898.OF*民生加银医药健康A尹涛011891.OF*易方达先锋成长A武阳014841.OF*东方阿尔法医疗健康A孟昱008657.OF*景顺长城科技创新A张仲维501083.SH*银华科创主题唐能014736.OF*创金合信专精特新A王先伟资料来源：wind，民生证券研究院；规模数据截至2025/3/31，业绩数据截至2025/5/8；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金 规模(亿元)3.178.1522.8411.591.757.042.3928.073.972.56 今年回报6.57%4.78%16.92%20.94%8.86%-0.09%17.50%1.27%-5.24%8.95% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3组合基金的多维分析图8：宝盈研究精选A画像分析资料来源：wind，民生证券研究院 证券研究报告主攻