基金分析报告：周期成长基金池202508：年初表现亮眼

周期成长基金池202508：年初表现亮眼 2025年08月14日 ➢周期成长投资策略是在周期行业中挖掘能够脱离行业周期性，实现自身持续成长的个股。在一些渗透率已经较高、且行业增长空间相对较小的偏周期行业中，部分公司由于其具有强竞争优势和议价能力、好商业模式和战略布局、公司治理和技术进步等优势，使得公司的业绩逐渐脱离了行业的周期性，实现较为稳定的增长。当前选出的周期成长赛道主要分散在基础化工、机械、传媒等行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com ➢周期成长型基金池：受市场风格切换影响较为明显。2014年2月7日至2025年8月7日，基金池年化收益率为16.79%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.96%，年化波动为24.92%，年化夏普为0.67，整体弹性较高。今年以来在科技制造板块的高关注度市场中实现32.66%的收益。 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@mszq.com 相关研究 ➢行业配置、选股和动态均贡献了较高的超额收益。基金池整体能力水平均衡，偏好高流动性，高波动率，成长属性突出，偏中盘。从板块布局来看，配置较为均衡，切换明显，但在最新一期提高了医药的占比，减少了对TMT和制造行业的配置。 1.基金分析报告：核心资产基金池202508：低波动质量投资-2025/08/122.基金分析报告：深度价值基金池202508：保持绝对收益-2025/08/123.基金分析报告：成长价值基金池202508：超额收益显著提升-2025/08/124.量化周报：延续震荡判断-2025/08/105.基金分析报告：“反内卷”相关基金产品梳理-2025/08/07 ➢周期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行周期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40%的基金样本为周期成长型基金。对于周期成长基金池的筛选，我们主要去寻找交易能力较强、且持仓管理效率较高的基金，当前基金池列表如下： ➢风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1周期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1周期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2周期成长基金池：板块配置较为均衡............................................................................................................................................32周期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................62.1周期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................62.2周期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................63组合基金的多维分析................................................................................................................................................74风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 1周期成长基金池理念简介与历史表现 1.1周期成长投资理念简介 周期成长投资策略是在偏周期行业中挖掘能够脱离行业周期性，实现自身持续成长的个股。在一些渗透率已经较高、且行业增长空间相对较小的偏周期行业中，部分公司由于其具有强竞争优势和议价能力、好商业模式和战略布局、公司治理和技术进步等优势，使得公司的业绩逐渐脱离了行业的周期性，实现较为稳定的增长。 当前选出的偏周期赛道主要分散在基础化工、机械、计算机等行业，在汽车、有色金属等制造板块中成长属性的成份股占比较高。由于周期成长型行业渗透率较高，因此其定义会综合估值、预期盈利等多方面考量，选择当前估值较高、且不属于长期成长型和新兴成长型的三级行业。进一步地，在偏周期的赛道中有一些公司由于自身优势，使其盈利能够脱离行业的周期性而实现稳定增长，因此通过企业相对估值、历史净利润增速和预期未来净利润增速来选择周期成长股。具体定义请参考报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/7/31；注：图中数据为该行业中满足偏周期赛道定义的三级行业成份股数量。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/7/31；注：成长属性成份股占比=该行业中满足周期成长股定义股票数量/行业中满足偏周期赛道定义的三级行业成份股数量 1.2周期成长基金池：板块配置较为均衡 长期来看，周期成长型基金池受市场风格影响较为明显。2014年2月7日至2025年8月7日，基金池年化收益率为16.79%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.96%，年化波动为24.92%，年化夏普为0.67，整体弹性较高。今年以来在科技制造板块的高关注度市场中实现32.66%的收益。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/8/7 周期成长型基金池中行业配置、选股和动态均贡献了较高的超额收益。2014年2月7日至2025年8月7日，从基金池各年表现来看，周期成长型基金池整体受市场风格切换更为明显，在2019-2021年成长占优、和2023年较偏中小盘的市场中更容易获得alpha，且在今年以来小盘成长风格带动下，周期成长组合实现15.99%的超额收益。组合整体在行业配置、选股和动态调整上均有较高的收益贡献，能力水平整体均衡，但其近年在风格上并不占优。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/7/31 周期成长基金池配置风格：高市场关注度，高波动率，弹性较强，更偏中盘。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/6/30 行业配置较为均衡，切换明显。从周期成长型基金池的板块布局来看，对周期、消费、TMT和制造板块均有较高比例的布局，但在最新一期提高了医药的占比，减少了对TMT和制造行业的配置。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/6/30 2周期成长基金池定义与筛选 2.1周期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行周期成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.周期成长持仓：在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们具体定义了各类型成长行业和成长股，依据周期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40%，则当期划分为周期成长型基金。 2.2周期成长基金池筛选 对于周期成长基金池的筛选，我们主要去寻找交易能力较强、且持仓管理效率较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 选股贡献核心收益（总计15.9%），克服市场、风格、行业择时压力，锚定成长风格，布局家电、电子等新兴消费赛道，未实现收益暗藏潜力，凸显消费升级选股阿尔法。 资料来源：wind，民生证券研究院 关注经济周期、医药政策导向和行业景气度，重点挖掘具备政策红利或技术创新的细分赛道。选股关注高成长性、高壁垒和合理估值，同时会采取港股与A股互补策略，集中持股与赛道分散并存。 资料来源：wind，民生证券研究院 深度锚定中盘成长风格（契合医药创新企业属性），聚焦创新药、医疗器械等医药细分赛道，长周期医药成长逻辑+选股能力，支撑抗波动属性，适配看好医药创新周期的投资者。 资料来源：wind，民生证券研究院 聚焦电子元器件（半导体）、计算机（AI算力）等科技硬创新赛道，长周期捕捉成长贝塔红利，适配坚定看好科技成长、可容忍行业波动的投资者。 资料来源：wind，民生证券研究院 主攻医药赛道，选股追求景气度高、兑现度大、辨识度强。不追求绝对低估值或绝对高估值，而是追求景气度的变化。会通过PE或者PS计算，并与现时的市值进行对比，以此判断投资可能具备的超额收益空间。 资料来源：wind，民生证券研究院 锚定中价成长风格（贴合医药创新属性），核心布局医药（创新药/器械），行业择时暂弱但长周期成长逻辑稳固。适配看好医药创新、容忍波动的投资者。 资料来源：wind，民生证券研究院 风格收益精准捕捉成长+中盘贝塔，行业收益踩中半导体周期拐点，深度锚定成长+中盘风格（匹配集成电路“创新→成长”周期），核心布局电子元器件（半导体）、计算机（AI算力），紧扣“国产替代++算力革命”硬主线，稀缺性与政策红利兼备。 资料来源：