年初板块表现亮眼，政策催化下行业修复可期

【2026.1.5-2026.1.11】 核心观点 行业评级：看好 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数，本周，A股主要指数集体走高，沪深两市全周成交额达14.26万亿元。行业方面，综合、国防军工、传媒领涨，银行、交通运输、石油石化跌幅居前。宏观政策上，央行2026年工作会议定调“适度宽松”货币政策，加大调节力度支持高质量发展；证监会落地公募基金第三阶段费率改革，预计年省投资者510亿元成本。海外方面，美国12月非农数据不及预期，市场降息预期降温。此外，央行出台支付机构分类评级办法，2月1日起施行以强化行业监管。 发布日期：2026.1.13 发债方面，2026年财政定调积极，专项债发行前置发力，山东等多地已启动首批发行，27个省市公示一季度发行计划超2万亿元，新增专项债规模预计达4.5-5万亿元，叠加新型政策性金融工具效能释放，为重大项目提供充足资金保障。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 经营方面，地产、基建需求仍处筑底阶段，多地密集开工重大项目扩内需，水利、新基建、海外业务及西部区域成为结构性亮点，国企改革与“建筑+科技”赛道受关注；房地产成交持续承压，市场复苏乏力。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 高频数据方面，上游建材市场表现分化，水泥供需双弱、价格下行，螺纹钢产量环比增长但钢价低位运行，石油沥青装置开工率同比环比下降，整体处于历史低位。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 2026年初建筑行业呈现总量收缩与结构分化并行态势，基建投资在政策支持下展现局部韧性，房地产市场持续探底拖累房建业务，行业集中度向头部央企提升。发债方面，2026年财政定调积极，专项债发行前置发力，山东等多地已启动首批发行，27个省市公示一季度发行计划超2万亿元，新增专项债规模预计达4.5-5万亿元，叠加新型政策性金融工具效能释放，为重大项目提供充足资金保障。经营方面，地产、基建需求仍处筑底阶段，多地密集开工重大项目扩内需，水利、新基建、海外业务及西部区域成为结构性亮点，国企改革与“建筑+科技”赛道受关注；房地产成交持续承压，市场复苏乏力。高频数据方面，上游建材市场表现分化，水泥供需双弱、价格下行，螺纹钢产量环比增长但钢价低位运行，石油沥青装置开工率同比环比下降，整体处于历史低位。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数 本周（2026.1.5-2026.1.11），A股主要指数集体走高，上证指数收于4120点，累计上涨3.82%；深证成指、创业板指分别收于14120点、3328点，涨幅为4.4%、3.89%；科创50指数表现最为亮眼，收于1476点，大涨9.8%，沪深两市全周成交额达14.26万亿元。行业方面，综合、国防军工、传媒领涨，银行、交通运输、石油石化跌幅居前。宏观政策上，央行2026年工作会议定调“适度宽松”货币政策，加大调节力度支持高质量发展；证监会落地公募基金第三阶段费率改革，预计年省投资者510亿元成本。海外方面，美国12月非农数据不及预期，市场降息预期降温。此外，央行出台支付机构分类评级办法，2月1日起施 行以强化行业监管。 具体来看，上证指数周收涨3.82%，收报4120.43点，沪深300收涨2.79%，收报4638.94点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨5.72%，收报2133.98点，跑赢沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程收涨10.03%，园林工程周收涨7.37%，涨幅居前，装修装饰Ⅱ周收涨0.47%，涨幅靠后。 本周行业领域重大项目与政策动态集中落地：河南一季度计划新开工28个交通重大项目，总投资800亿元；银川储备1236个项目，总投资3515亿元，聚焦产业、基建等方向；宁波江北三条核心道路改造工程集中开工，助力区域产业升级。政策方面，全国建设工作会议明确“十五五”建筑业发展方向；贵州统筹资金支持开发区配套建设；广州提出探索“算力飞地”模式推进智能算力基建；太锡铁路河北段荷包隧道贯通，将结束坝上部分地区无铁路历史。 个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有144家上涨、19家下跌，涨幅前五名的公司分别为：志特新材（148.84%）、中国核建（34.50%）、亚翔集成（31.41%）、农尚环境（30.90%）、*ST天龙（28.95%），跌幅前五名的公司分别为：海南发展（-16.40%）、启迪设计（-12.42%）、*ST花王（-4.97%）、利柏特（-4.14%）、ST围海（-3.56%）。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 三、行业估值情况：PB位于偏低位置，全行业排名靠后 截至1月9日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.54倍，位于近10年78.11%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名30/31，仅高于银行；建筑装饰行业的PB(LF)0.84倍，位于近10年26.52%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名30/31，仅高于银行行业；动态股息率2.38%，略不及沪深300的2.57%和银行的4.33%。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量908.59亿元，环比增加656.10亿元，偿还量626.33亿元，环比增加285.66亿元，净融资额282.26亿元，环比增加370.44亿元。 新增专项债：发行热度较高，同环比均增加。本周，新增专项债874.34亿元，环比增加729.34亿元，1月新增1101.9亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2025年12月建筑业PMI为52.80%，位于荣枯线上，较上月环比上升3.2个百分点，同比下降0.40%，从分项指标看，相较于11月，12月新接订单指数达47.40%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数57.40%（-0.50%），投入品价格指数50.80%（环比+1.10%），销售价格指数47.40%（环比-1.00%），从业人员指数41.00%（环比-0.80%）。 新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30大中城市商品房成交面积116.27万平方米，环比减少48.65%，同比下降39.92%，最近几年新房成交整体呈下降趋势。本周，11大热门城市二手房成交20721套，环比增加27.44%，同比减少15.28%。新房和二手房成交数均有所下降，房地产止跌信号持续显现但压力仍存。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率季节性下滑，袋装和散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率28.75%，环比下降0.29%，同比上涨4.09%；普通袋装水泥市场价328.20元/吨，环比下降1.11%，同比下降18.60%;普通散装水泥281.30元/吨,环比下降0.04%，同比下降21.42%。受气温走低、春节临近及冬季错峰生产影响，水泥市场供需双弱，华东、西南等区域价格承压下行，部分企业尝试推涨但落地难度大。当前市场聚焦“销量与回款并重”，短期供需格局难改，价格将维持承压态势；后续行业回暖，需依赖房建资金改善、春节后基建项目开复工强度提升及需求集中释放。 螺纹钢产量升价格降。本周，主要钢厂螺纹钢产量191万吨，同比下降12.66%，环比上升3.56%；螺纹钢价格3392元/吨，同比下降5.17%，环比下降0.21%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率 证券研究报告——建筑装饰行业周报 25.40%，同比下降1.60%，环比下降2%。冬季来临，天气转冷，市场对沥青的需求疲软，新增沥青的动力不强，叠加原油价格走低，沥青成本降低，在贸易商“买涨不买跌”的心理作用下，不少炼厂为避免亏损选择减产甚至停产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 建筑业是国民经济重要支柱产业，其增加值占GDP比重超6.5%，对经济增长、稳定就业、增进民生福祉至关重要。过去五年，行业在数字化、工业化、绿色化转型上成效初显，“走出去”步伐加快，“一带一路”标志性项目获国际认可。近日全国建设工作会议为“十五五”建筑业发展明确方向，提出要巩固提升全球产业分工地位、培育现代化建筑产业链、推动行业高质量发展与提质升级。 每经AI快讯，1月8日，贵州省人民政府印发《支持推动兴业强县富民一体发展若干政策措施》，指导县域深化开发区管理制度改革，加快理顺开发区管理工作机制，分类推动县域开发区高质量发展。统筹省级财政专项资金、地方政府专项债券等，支持县域加快开发区供排水、输气管网等产业配套基础设施项目建设，推动普通国道升级改造项目与开发区配套基础设施一体谋划、无缝衔接。 2）公司动态 图表24:建筑装饰行业公司动态 证券研究报告——建筑装饰行业周报 常经营需要，拟向关联方甘肃陇菀物产有限公司（简称“陇菀公司”）租赁房屋，预计金额不超过230万元。2025年同类交易实际发生金额为205.55万元。关联董事在审议过程中已回避表决，议案也已通过独立董事专门会议审议，无需提交股东大会审议。 深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司（以下简称“公司”）拟向海南世通纽投资有限公司（以下简称“世通纽”）申请借款人民币7,100万元，借款期限为1年，年化利率为5%，用于向全资子公司珠海澜兴科技有限公司（以下简称“澜兴科技”）提供经营资金。同时，公司拟向澜兴科技提供借款人民币1.42亿元，资金来源包括向大横琴集团借款7,100万元及向世通纽借款7,100万元。上述交易已通过董事会审议，向世通纽借款事项尚需提交股东会审议。 杭萧钢构股份有限公司与湖南建工集团有限公司组成联合体，于2025年12月17日中标杭州箭元航天科技有限公司的工程总承包项目。2025年12月29日，三方正式签署《建设工程施工合同》，项目位于杭州市钱塘区，总建筑面积为61,977.54㎡，包括生产车间、综合楼、开关站、门卫等。合同总金额（含税）为25,302.0893万元，杭萧钢构负责部分的合同金额为6,931.8792万元。该项目属于公司日常经营业