冠通期货：PVC：高开低走

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比增加1.01个百分点至80.34%，处于近年同期中性偏高水平。上游电石价格稳定，新增产能主要集中在2024-2025年，其中万华化学（福建）50万吨/年装置预计4月投产。
• 需求端：房地产数据略有改善，但同比仍为负数，新开工与竣工面积同比降幅较大。1-3月全国房地产开发投资同比下降9.9%，商品房销售面积和销售额分别下降3.0%和2.1%。30大中城市商品房成交面积环比回升3.57%，但仍处于历年同期偏低水平。
• 库存：截至5月9日当周，PVC社会库存环比减少0.41%至65.10万吨，但库存压力仍较大（隆众仓储库容扩大）。
• 出口：印度反倾销政策延期至2025年6月24日，限制国内PVC出口；台塑5月报价稳定，高价成交受阻但低价出口较好。
• 期货市场：PVC2509合约高开低走，收盘于4837元/吨，持仓量增加18197手至1082509手。基差走强3元/吨至-187元/吨，处于偏低水平。

研究结论

• 短期压力：下游需求积极性一般，现货跟跌，09基差偏低，春检过半但需求未实质性改善，PVC仍偏弱。
• 宏观风险：关注美国加征关税政策对PVC制品（尤其是对美出口地板）的影响。
• 操作建议：在宏观情绪改善下，建议PVC空单逐步止盈平仓。