2025年Q1业绩超预期，储能出货高速增长

太阳能2025年5月13日公司近一年市场表现市场数据：2025年5月13日收盘价（元）：年内最高最低（元）：流通A股总股本（亿）：流通A股市值（亿）：总市值（亿）：基础数据：2025年3月31日基本每股收益元：摊薄每股收益元：每股净资产元：净资产收益率%：资料来源：最闻分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xouo@xqom贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：hun@xqom 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明阳光电源（300274SZ）2025年Q1业绩超预期，储能出货高速增长事件描述亿元，同比+825%，环比+113%。事件点评年Q1经营性现金流179亿元，同比转正。快速发展的阳台光伏和家庭绿电应用场景。15GWh电池储能协议。投资建议分别为10.6/9.5/8.8，维持“买入-A”评级。 1 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明风险提示海内外政策变动风险；原材料价格波动风险；需求不及预期；市场竞争加剧等风险。财务数据与估值：会计年度营业收入百万元净利润百万元毛利率%EPS摊薄元ROE%PE倍PB倍净利率%资料来源：最闻，山西证券研究所 22023A2024A2025E2026E2027E72251778578891999578107689YoY%7957814212081944011036122031359714586YoY%16271691061147330429929929729145553258965670432628023921218713711710695884735262117131142137137135 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元会计年度AA流动资产现金应收票据及应收账款预付账款存货其他流动资产非流动资产长期投资固定资产无形资产其他非流动资产资产总计流动负债短期借款应付票据及应付账款其他流动负债非流动负债长期借款其他非流动负债负债合计少数股东权益股本资本公积留存收益归属母公司股东权益负债和股东权益现金流量表百万元会计年度AA经营活动现金流净利润折旧摊销财务费用投资损失营运资金变动其他经营现金流投资活动现金流筹资活动现金流每股指标（元）每股收益最新摊薄每股经营现金流最新摊薄每股净资产最新摊薄资料来源：最闻、山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的612个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于5%5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于5%15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于10%10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 4 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明免责声明：山西证券股份有限公司以下简称“公司”具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼太原太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：03518686981hpwww618comcn 5深圳广东省深圳市福田区金田路3086号大百汇广场43层北京北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层