2026Q1业绩超预期，出货高速增长

亿纬锂能（300014.SZ）电池 2026年05月22日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：杨子伟执业证书编号：S0740526010001Email：yangzw02@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)2,173.30流通股本(百万股)2,112.49市价(元)64.38市值(百万元)139,916.86流通市值(百万元)136,001.81 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收614.70亿元，同比+26.44%，归母净利润41.34亿元，同比+1.44%；2025Q4实现营收164.68亿元，同比+13.06%，环比-2.16%，归母净利润13.19亿元，同比+48.67%，环比+8.93%。2026Q1实现营收206.80亿元，同比+61.61%，环比+25.58%，归母净利润14.46亿元，同比+31.35%，环比+9.63%。 公司2025年归母净利润实现41.34亿元，同比+1.44%，主要受益于动力及储能电池出货量高速增长，2025年公司实现动力及储能电池出货121GWh，同比+50.11%。盈利能力方面，2025年公司整体毛利率为16.17%，同比下降1.24个百分点；公司2026Q1实现归母净利润14.46亿元，同比+31.35%，储能电池实现出货20.38GWh，同比+60.82%，动力电池出货14.34GWh，同比+40.93%；面对显著攀升的供应链成本压力，公司主动实施前置管理，通过供应链多元化布局、战略性销售业务规划及审慎运用金融工具等手段，有力缓冲了材料成本上涨波动。 股价与行业-市场走势对比 2025年公司实现动力电池出货50.15GWh，同比+65.56%，据EVTank数据，公司全球动力电池出货量排名第六，排名同比提升三位，国内商用车装车量排名全国第二。在产品与技术端，在海内外布局了超过70GWh的大圆柱产能，率先实现大圆柱量产装车超9万台，并成为某国际头部车企下一代首发电池供应商；商用车板块发布了开源电池3.0，具有“充电更快、重量更轻、寿命更长、收益价值更优”四大核心优势。 2025年公司实现储能电池出货71.05GWh，同比+40.84%，据EVTank数据，公司储能电池出货量稳居全球前二。公司在行业内率先推进“大方形+叠片”技术，成为全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业。628Ah储能大电池Mr·Big已实现百兆瓦时级电站大规模应用并开启全球交付。公司正在研发下一代702Ah电芯，相比行业主流方案能减少约10%的系统集装箱数量，有着显著降低电站初始投资成本的作用。公司规划新增约260GWh大铁锂产能应对全球储能需求爆发。 相关报告 AIDC领域，公司已形成覆盖AIDC全场景的备电解决方案，推出圆柱BBU电芯、UPS方形电芯及集装箱储能产品，覆盖从数据中心单元到整体架构的各类需求，其中，BBU电芯兼顾高能量密度与高功率，全链条保障高安全性与高可靠性BBU电池是公司战略推进方向，预计2026年5~6月输出A样向客户送样；钠电方面，公司2025年9月首套大容量钠离子电池储能系统在荆门基地成功并网运行，2026年将面向储能、轻型动力市场批量交付钠电池，公司项目规划钠电年产能2GWh2027年预计建成，将高效赋能储能及AIDC场景；固态方面，公司规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线，预计2027年小批量量产2030年逐步实现量产；公司在全球合作方面推进CLS模式（合作研发+技术授权+服务支持），国内外项目均取得显著突破，北美项目稳步进行，欧洲项目一阶段服务100%达标。 盈利预测与投资评级：能源中枢上行和能源价格的供给波动刺激全球加速新能源转型，全球中长期锂电需求增速上修，公司储能、商用车领域竞争优势突出，规模效应逐步凸显，我们上修2026-2027年业绩预期并引入2028年业绩预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润72.37/95.82/125.70亿元（前次2026-2027年预测值为67.81/82.38亿元），同比分别+75.10%/+32.40%/+31.20%，当前股价对应PE 分别为19/15/11倍。维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期风险、主要原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。