2026Q1业绩超预期，出货高速增长

亿纬锂能2025年业绩表现稳健，2025年实现营收614.70亿元，同比增长26.44%，归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%。2025Q4及2026Q1营收和净利润均实现环比和同比双增长，分别同比增长48.67%和31.35%。公司2025年动力及储能电池出货量达121GWh，同比增长50.11%，其中动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%，全球排名提升至第六；储能电池出货71.05GWh，稳居全球前二。公司毛利率为16.17%，同比下降1.24个百分点，但通过供应链多元化布局等手段有效缓冲了成本上涨压力。

公司在产品与技术方面表现突出：1）大圆柱电池产能布局超过70GWh，率先实现量产装车超9万台，成为某国际头部车企下一代首发电池供应商；2）商用车板块开源电池3.0发布，具备充电更快、重量更轻、寿命更长等优势；3）储能电池率先推进“大方形+叠片”技术，628Ah储能大电池Mr·Big已实现百兆瓦时级电站大规模应用，并规划新增约260GWh大铁锂产能。

公司在AIDC、钠电、固态电池等领域均有布局：1）AIDC领域推出覆盖全场景的备电解决方案，BBU电芯预计2026年5~6月输出A样；2）钠电方面，2026年将面向储能、轻型动力市场批量交付，2027年预计建成2GWh年产能；3）固态电池方面，规划建设100MWh量产基地，预计2027年小批量量产，2030年逐步实现量产；4）全球合作方面推进CLS模式，北美和欧洲项目均取得显著突破。

盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为72.37/95.82/125.70亿元，同比增长75.10%/32.40%/31.20%，当前股价对应PE分别为19/15/11倍。维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。