戴克斯户外（DECK，未评级）：2026Q1 业绩超预期，HOKA、UGG 主导增长

核心观点与业绩表现
Deckers Outdoor Corp.（DECK）2026财年Q1业绩超预期，营收同比增长17%至9.65亿美元，EPS同比增长24%至0.93美元，主要得益于HOKA和UGG品牌增长，以及全球渠道补货和经销商门店扩张推动同店销售与订货提升。欧洲市场再订货创纪录，中国业务表现强劲。尽管关税逆风导致成人鞋款局部涨价（7月起），但预计26财年整体促销力度略高于上一年，毛利率承压。

品牌与渠道分析

• HOKA：欧洲经销商订货达新高，亚太渠道扩张，直营门店亮眼，美国市场受宏观影响但经销商开店和补货保持增长。公司优化产品生命周期，Bondi、Clifton、Arahi系列反馈强劲，Arahi 8上市表现优异，持续加强设计创新和社区营销。
• UGG：欧洲和中国市场表现突出，男款、凉鞋和运动鞋增速较快，全品类和全季节鞋款增加，Tasman系列维持稀缺库存策略。下半年将铺货秋季系列及Lowmel、UGGbroad Clog、Classic Micro三大系列。
• 其他品牌：收入同比下降19%。
  按渠道，经销商收入同比增长27%，直营收入增长0.5%；按地区，本土收入增长3%，国际收入增长50%。库存水平同比增长13%至8.49亿美元。

未来展望与财务预测
预计2026财年Q2营收为138-142亿美元，EPS为1.55美元。长期来看，预计28财年总收入达63.28亿美元，EPS达7.63美元，基于112.11美元的市盈率，目标估值23.11-17.7美元。公司将持续加大HOKA、UGG的营销与创新投入，控制其他支出以匹配业绩增长，确保经营杠杆。