宏观数据即时点评：中美公布经贸会谈联合声明，关税降幅超预期

请务必阅读免责条款中美公布经贸会谈联合声明，关税降幅超预期2025-5-12星期一【事件】北京时间5月12日，中美贸易谈判代表结束在日内瓦的贸易会谈，并公布联合声明。声明内容要点如下：1.双方将本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。2.双方保留按规定向来自对方国家的商品加征的10%关税，暂停剩余的24%对等关税，取消后续加征的反制关税。【点评观点】关税降低幅度超过市场预期，贸易战最激烈阶段或已经过去本次联合声明中提及的关税降低幅度超过市场预期。此前市场普遍预期由于双方诉求分歧较大，短期内或较难有进展，因此贸易会谈后加征的关税税率之多降至80%（特朗普上周表态），本次则是直接降到30%（20%芬太尼+10%对等，24%豁免90天，声明公布后当前美国对华关税税率约为20%（2018年之后的关税）+20%（芬太尼）+10%（“解放日”基础关税）=50%）。此次贸易会谈结果显示中美双方就经贸议题不担仍有较强意愿进行接触，而且双方的谈判诚意较高，相互大幅度降低关税即为双方诚意之体现。本次联合声明标志着本轮贸易战最激烈阶段或已经过去，未来无论谈判结果如何，短期内关税回到4月10日水平的可能性较小，因此属于超预期利好。短期内最大不确定性消除或带来市场风险偏好增强，我们预期在此情形下港股有望出现进一步的修复，特别是消费电子等外贸相关板块受利程度较大。➢谈判未来或有波折，但对市场的风险相对可控虽然贸易会谈开局超预期良好，双方均释放谈判诚意，但两个就贸易方面的结构性矛盾仍然存在。回顾本轮贸易战开始的原因，美国特朗普政府上台之后希望改善财政赤字状况，因此对内进行联邦机构的精简，对外通过关税手段增加税收收入，同时通过关税杠杆来改变美方认为对美国“不公平”的多边全球贸易体系，关税对美国特朗普政府来说既是目的也是手段。对于中方来说，当前是中方是全球多毛贸易体系的主要参与者和维护者，中国经济已经成为全球经济的重要成员，中方致力于维 ➢ 研究部 2护当前的多边贸易体系。就根本诉求而言，中美双方存在结构性矛盾，这一矛盾经过长期的累计而成，并非短期内的会谈所能改变，因此双方矛盾的角度看在中短期内双方谈判仍有出现波折的可能。但目前双方对于谈判具有较强诚意，未来双方博弈将主要围绕贸易条款进行，带来的风险相对可控。我们认为未来港股市场的关注点或更多围绕海外利率环境以及国内经济基本面，关税对于市场的敏感度将出现一定程度的降低。在策略上短期可以博弈出口和互联网板块，这些板块或显著受益于情绪面的改善，中长期来说科技板块和红利板块仍然值得进行配置。 3费者体验的角度看AI对手机行业的影响-YS-20240731.docx免责条款本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 行业新视角：从消一般声明责任。级或评分。而独立做出的。特别声明利益冲突。复制、刊登、发表或引用。分析员声明点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852) 3769 6888传真：(852) 3769 6999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk