点评中美日内瓦经贸会谈联合声明：中美关税冲突短期缓和

报告摘要主要观点：望短期缓和。 分析师：杨畅执业证书编号：S0740519090004Email：yangchang@zts.com.cn分析师：夏知非执业证书编号：S0740523110007Email：xiazf01@zts.com.cn相关报告 内容目录1.中美关税冲突短期缓和..........................................................................................32.风险提示.................................................................................................................3 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-1.中美关税冲突短期缓和北京时间5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。点评如下：1、根据联合声明，双方下调关税幅度均为115个百分点。美方在90天内将对华对等关税下调至10%，叠加前期芬太尼的20%，特朗普2.0对华商品加征的全面关税在30%的水平。若叠加特朗普1.0时期关税，预计美对华综合关税在40%-50%水平（若考虑特定行业关税，部分商品面临关税更高）。中方在90天降低对美反制关税到10%，暂停或取消4月2日起针对美国的非关税反制措施。2、双方在关税税率上达成较大幅度调降，表明双方对不希望出现贸易脱钩的极端情况具有共识，关税冲突存在底线。由于谈判达成显著的实质性成果，市场风险偏好有望短期缓和，联合声明公布后，中美股指期货上涨，人民币升值的同时美元指数上涨，黄金下跌，前期避险交易短线逆转。3、联合声明强调“双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商”，表明除了税率调降，双方也达成机制性进展，未来“日内瓦机制”下的90天谈判期十分关键。美贸易代表格里尔在媒体吹风会上表示“双方正在就芬太尼问题进行建设性的对话”，代表20%的芬太尼关税同样是美方谈判筹码，预计美方将进一步对华展开要价，谈判可能从关税延申至市场开放（加大购买）、服务贸易（知识产权）以及投资等领域。美财长贝森特在吹风会上表示“我们希望中国对美国商品的开放程度能够进一步提高；中国尚未向消费型经济实现再平衡”，中美2020年第一阶段经贸协议就涉及多领域加大自美购买，后续双方谈判焦点基于类似框架。4、考虑到特朗普多变的重商主义行事风格、中美意识形态矛盾以及中国经济更加深入的结构性变化，双方达成类似第一阶段经贸协议的2.0版可能会经历一定的博弈过程，能否在90天内达成进展，从而使双方关税不再次急剧转变，还需要进一步观察，因此不能排除关税反复风险。此外，作为推动战略产业供应链回流的手段，未来特朗普政府仍有涵盖药品、半导体等领域的特定产品关税存在落地的可能性。基于此，美贸易代表格里尔表示中国部分特定商品将面临更高税率，美国在战略领域寻求减少对华依赖的趋势或仍可能延续。2.风险提示地缘政治风险；政策变化风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分