有色金属行业跟踪周报：中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，避险情绪大幅回落，工业金属环比走强

核心观点

• 工业金属走强： 中美贸易局势缓和，避险情绪回落，工业金属价格环比上涨。美国经济数据表现韧性，通胀压力暂未传导至月度价格，且“滞胀交易”逆转，支撑工业金属价格。
• 铜价偏强震荡： 抢出口提振短期需求，但需求前置限制上行空间。进口铜矿TC下跌，冶炼厂亏损加大，铜精矿供应紧张。
• 铝价偏强震荡： 社会库存持续下降，中美贸易局势缓解，铝价上涨。广西电解铝企业小幅复产，但需求端无明显变化。
• 锌库存环比下降，价格环比上涨。
• 锡库存升降不一，价格环比上涨。
• 黄金价格大幅回落： 中美贸易联合声明缓解避险情绪，黄金价格回调。但维持黄金牛市观点，美元信用下行风险和关税影响仍是左侧布局时点。

关键数据

• 美国经济数据： 4月CPI年率2.3%，低于预期；4月PPI年率2.4%，低于预期；4月零售销售月率同比增长0.1%，高于预期。
• LME金属价格： 伦铜9,448美元/吨，周环比上涨0.02%；沪铜78,140元/吨，周环比上涨0.89%；LME铝2,482元/吨，周环比上涨2.65%；沪铝20,130元/吨，周环比上涨2.78%。
• SHFE金属价格： 沪铜78,140元/吨，周环比上涨0.89%；沪铝20,130元/吨，周环比上涨2.78%；沪锌22,500元/吨，周环比上涨1.40%；沪锡264,760元/吨，周环比上涨2.01%。
• 库存变化： LME铜库存下降，SHFE铜库存上升；LME铝库存下降，SHFE铝库存下降；LME锌库存下降，SHFE锌库存下降；LME锡库存上升，SHFE锡库存下降。

研究结论

• 短期工业金属价格偏强震荡： 受中美贸易局势缓和和需求支撑，但需求前置限制上行空间。
• 黄金价格短期回调，长期仍具牛市潜力： 避险情绪回落导致价格回调，但美元信用下行风险和关税影响仍是长期支撑因素。