核心观点： 中美日内瓦经贸会谈达成共识，双方将大幅降低关税水平，市场风险偏好明显回升，人民币和美元走强。中美贸易谈判取得超预期进展，地缘军事冲突减弱，市场避险情绪缓和，多头继续获利了结推动黄金走低。美联储官员开始陆续发表讲话，整体基调偏鹰派，市场对美联储的降息预期延后，黄金仍然面临回调压力，市场波动也将加大。
关键数据：
- 美国将修改4月2日规定的对中国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据4月8日和4月9日对这些商品的加征关税。
- 中国将相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；采取必要措施，暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施。
研究结论：
- 短期金价承压，预计仍有回调空间。
- 短期美元指数上涨。
- 短期美股偏强运行，但后续谈判进程可能仍有波折。
- 债市的长牛逻辑并未发生变化，贸易冲突缓和的影响主要集中在预期以及情绪层面。
- 美国农业部5月供需报告预计25/26美棉期末库存同比小增、全球期末库存同比持平，仍处于供需宽松的格局，对国际棉市影响偏空。
- 中美关系缓和利好美豆出口前景，受此影响CBOT大豆明显走强。
- 国内豆粕现货仍将承压。
- 淀粉企业亏损加剧，降开机的大基调未变。
- 东北现货价格继续以走强为主，华北地区涨跌互现，山东因到车量较大而有所回落，山东-东北区域价差从高位有所回调。
- 受中美贸易谈判取得明显进展带动，钢价出现大幅回升。
- 中美大幅降低双边关税水平，市场风险偏好回归利多铜价，但基本面边际转弱将限制铜价涨幅，预计短期铜价高位震荡可能性更大。
- 铅锭社会库存出现小降趋势，再生持续减产下供应减量已略超过需求减量，后续沪铅或以偏多思路对待。
- 国内库存去化速度放缓，由于关税预期阶段变化，预计抢出口将再度活跃，需要关注这一类需求边际变化，但出口压力阶段缓减也可能会令基建投资节奏相对放缓，国内终端需求变化值得重点关注，短期基本面强势期可能接近尾声。
- 多晶硅作为光伏全产业链价格的锚点和唯一具备议价权的环节，其价格的企稳才有机会带动全产业链价格企稳。
- 工业硅需求端仍无起色，价格持续下跌后，北方和云南产能出现减产，但四川进入平水期后部分硅厂逐步复产。
- 短期基本面多空交织、方向暂不明晰，短线建议暂时观望；中长期仍建议关注反弹沽空机会。
- 印尼镍业企业正为应对菲律宾即将实施的镍矿出口禁令影响做准备。
- 市场总体需求或呈下降趋势，长期FEI价格持续上涨动力或不足，密切关注政策变化情况。
- 油价反弹，主要受因为中美经贸谈判取得积极进展，市场风险偏好回升对油价构成提振。
- 短期在成本、宏观以及自身供给利好加持下，PTA基差和月差均保持偏强。
- 沥青库存累积的速度已经放缓，炼厂库存小幅增加而社会库存小幅下降，库存的拐点越来越近了。
- 尿素盘面近期将持续围绕出口作为核心交易点，虽然未来短期内实际出口贡献的潜在需求增量大概率有限，但出口预期博弈带来的投机需求可能是更值得警惕的。
- 近期中美谈判初步结果大幅好于预期，短期苯乙烯或继续跟随宏观情绪进行修复，盘面仍有反弹动能。
- 烧碱现货短期仍然偏强，且中美关税超预期下降，市场风险偏好回升，预计烧碱盘面短期也将偏强。
- 中美关税超预期下降，市场情绪回暖或带动纸浆盘面反弹。
- 中美关税超预期下降，市场情绪回暖或带动PVC价格反弹。
- 供应压力下，瓶片加工费已逐步压缩，预计将维持低位运行。
- 中期依然维持逢高沽空观点，短期关注检修对09合约的影响。
- 弱现实叠加利多政策缺位的情况下，玻璃期价整体仍将在低位区间运行，难有明显起色，后续关注地产政策端变量。
