东兴晨报

敬请参阅报告结尾处的免责声明分析师推荐【东兴地产】保利发展（600048.SH）2024年报及2025Q1业绩点评：强化城市深耕战略，加快增量项目销（20250512）公司发布2024年及2025Q1业绩：公司2024年实现营业总收入3116.7亿元，同比下滑10.2%，归母净利润50.0亿元，同比下降58.6%.2025Q1营业总收入542.7亿元，同比增长9.1%，归母净利润19.5亿元，同比下滑12.3%。由于近年来销售规模收缩，存量项目去化压力加大，预计未来2年营收仍面临一定的下行压力。受行业下行的影响，公司销售规模自2022年以来持续下降，2024年销售金额为3230亿元，同比下滑23.5%。我们根据销售规模拟合竣工规模，测算2025年地产销售收入约下滑8.9%。市场下行之下，公司强化城市深耕战略，加快高价增量项目销售，有效对冲低价库存项目去化压力。公司进一步深耕核心城市，28个核心城市2024年销售占比达到90%，同比提升2个百分点。近三年的拿地和销售均价显著提升，新增土储计容建面均价从2021年的0.73万/平大幅度提升至2024年的1.69万/平，销售均价亦从2021年的1.6万/平提升至2024年的1.8万/平。得益于近三年较高的增量投资储备和高效的开发销售安排，2024年，公司2022年及以后获取的增量项目销售金额贡献近2000亿元，占全年销售金额六成。2025 Q1，公司实现销售金额630亿元，同比增长0.07%，销售均价进一步提升至2.05万/平。高均价的增量项目有力支撑了公司销售规模，进一步优化了销售结构。公司融资成本不断下降，85亿可转债获批，持续保持融资优势。2024年，公司新增有息负债综合成本同比下降22BP至2.92%，有息负债综合融资成本同比下降46BP至3.1%，均创历史新低。公司市场首单纯现金融资的定向可转换公司债券已获证监会同意注册批复，计划融资规模85亿元，进一步拓宽创新融资渠道，融资能力保持领先。公司盈利预测及投资评级：公司加力聚焦核心城市，持续改善土储质量，销售规模领先，融资优势明显，但短期公司存量土储可能面临一定的去化和减值压力。我们预计2025-2027年公司每股收益分别为0.39 / 0.38 / 0.51元。根据可比公司法，可比公司2025年PB均值为0.67x，给予10%的估值折溢价，对应0.60~0.73倍PB，2025年公司目标价9.75~11.92元，维持“推荐”评级。风险提示：销售表现不及预期；结算规模不及预期；资产减值规模超预期。（分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：021-25102897） 本期编辑021-25102897证券代码09992.HK 敬请参阅报告结尾处的免责声明【东兴电子】统联精密（688210.SH）：收入增长75.49%，AI手机细分市场前景广阔（20250509）事件：2024年8月28日，统联精密发布2024年半年度报：公司实现营业收入3.65亿元，同比增长75.49%，扣非归母净利润为4125.89万元，同比增长345.57%。点评：公司2024年上半年营收同比增长75.49%，毛利率为40.91%，同比增加8.49pct，业绩明显提升。2024年上半年公司实现营业收入3.65亿元，毛利率为40.91%，同比增加8.49pct，主要是公司以客户需求为导向，围绕MIM、非MIM两条业务线积极拓展，MIM产品、其他金属加工及塑胶制品下游需求增加。2024H1公司净利润为4143.89万元，同比增长304.99%，随着客户需求增加及产能利用率提升，整体盈利能力有所提升。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增长101.50%，主要是营收增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。公司积极进行资本扩张，由于在建工程转入固定资产，固定资产6.08亿元，同比增长156.45%。公司积极布局新技术与新材料应用，实现多领域突破。在喂料方面，研发布局新材料应用，在钛合金材料、特殊不锈钢方面均获发明专利。生产工艺方面，研发定制化模治具及设备，解决制造瓶颈。自动化设备方面，通过升级改造突破依赖人工、自动化程度低的难题，极大提升产率和产品质量均质性。公司MIM、激光加工、线切割、CNC等精密制造工艺的研发及制造能力均已经获得了国内外一流客户的认可，公司形成MIM精密零部件与非MIM精密零部件的双轮驱动发展模式，此外，公司也在持续布局非消费电子领域业务，如医疗器械及汽车电子等。消费电子市场出现回暖，AI手机细分市场前景广阔。随着行业周期逐渐见底及创新技术的推动，目前消费电子市场出现回暖。IDC预计，2024年整个平板电脑市场增长率为3.7%，新的iPad产品组合增长率将达到7.5%。根据IDC最新的手机季度跟踪报告，2024年第一季度，中国折叠屏手机出货量达到185.70万台，同比增长83%；第二季度出货量为257.00万台，同比增长104.60%。平板电脑市场复苏、折叠手机市场延续快速增长给公司带来新的发展机遇。行业头部企业如苹果、三星、谷歌相继公布AI战略，根据IDC预测，AI手机细分市场将成为智能手机中增长最快的部分，市场前景广阔。公司盈利预测及投资评级：公司是MIM成长新星，业绩快速增长。我们预计2024-2026年EPS分别为0.84，1.04和1.48元，维持“强烈推荐”评级。 敬请参阅报告结尾处的免责声明风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。（分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913）重要公司资讯1.翰宇药业：翰宇药业公告，公司与深圳碳云智肽药物科技有限公司签署了《GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂多肽创新药物联合开发协议》。双方将共同开发多肽创新药物，应用于体重控制等代谢性疾病治疗领域。根据协议，翰宇药业将负责临床前研究、IND申报、临床试验及产品注册申报，并承担相应费用。碳云智肽负责分子筛选，并承担筛选过程中的所有开发费用。翰宇药业将按照项目重要节点向碳云智肽支付最高合计3800万元的里程碑付款。未来产品获批上市销售后，翰宇药业将根据销售收入情况向碳云智肽支付不超过10%(北美区域)或3%(全球其他区域)的收益分成。此次合作有助于提升公司在代谢类疾病治疗方向的创新能力和产品多样性。（资料来源：同花顺）2.云南铜业：云南铜业公告，公司正在筹划发行股份购买云南铜业(集团)有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份并募集配套资金。因有关事项尚存不确定性，公司证券自2025年5月13日开市时起开始停牌，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。若未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于2025年5月27日开市起复牌并终止筹划相关事项。（资料来源：同花顺）3.阳光诺和：阳光诺和公告，公司拟通过发行股份及可转换公司债券购买江苏朗研生命科技控股有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。公司股票已于2025年4月25日起停牌，并于2025年5月13日开市起复牌。因本次交易涉及资产的审计、评估工作尚未完成，公司董事会决定暂不召开审议本次交易事项的股东会。公司将在相关审计、评估工作完成后，再次召开董事会审议本次交易的相关事项。（资料来源：同花顺）4.新大陆：新大陆公告，控股子公司国通星驿与阿里云签署深度合作协议，整合优势资源推进AI大模型与公共云合作项目，探索大模型在支付行业营销、风控等场景的技术应用。双方将联合研发基于AI大模型的新产品或服务，提升行业技术水平与竞争力。协议有效期一年，目前尚无具体合作项目和时间表。（资料来源：同花顺）5.宁德时代：宁德时代在港交所公告，在港上市拟发行1.179亿股H股(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)，最高发行价为263港元/股。预期5月13日至5月16日期间定价，5月20日开始在港交所买卖。（资料来源：同花顺）经济要闻1.中国信通院：数据显示，3月国内市场手机出货量2276.5万部，同比增长6.5%，其中，5G手机1942.4万部，同比增长9.5%，占同期手机出货量的85.3%。2025年1~3月，国内市场手机出货量6967万部，同比增长3.3%，其中，5G手机6104.3万部，同比增长8.2%，占同期手机出货量的87.6%。（资料来源：同花顺）2.央行等五部门：加大广州南沙海洋产业，商业航天、全域无人产业的支持力度.央行等五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港 敬请参阅报告结尾处的免责声明澳全面合作的意见》。支持海洋产业和未来产业发展。鼓励金融机构在依法合规、风险可控的前提下，加大海洋产业，商业航天、全域无人产业的支持力度。鼓励股权投资基金投资海洋高技术产业，强化对重大海洋基础设施建设项目、涉海企业等领域的金融服务。支持保险机构按市场化原则发展海上保险。（资料来源：同花顺）3.商务部：中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实今年1月17日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，在经贸领域达成一系列重要共识。当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人就此发表谈话。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益。。（资料来源：同花顺）4.商务部：加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。我们对部分战略矿产实施出口管制以来，发现一些境外实体与境内不法人员相互勾结，企图通过走私等方式规避出口管制措施。为遏制走私等势头，国家出口管制工作协调机制办公室5月9日聚焦打击战略矿产走私，在广东省深圳市召开现场会并作出专项部署，近期还将组织一系列行动。现场会进一步明确了商务部、公安部、国家安全部、海关总署、国家邮政局等部门在此次专项行动中的任务分工，要求各相关部门加强执法协作、严厉打击战略矿产走私出口、形成“齐抓共管”的高压态势，采取切实有效措施、坚决防止战略矿产非法外流。（资料来源：同花顺）5.福建：完善大股东对省属证券公司的考核办法，探索实施长期股权激励方案。福建省人民政府办公厅印发《关于进一步推动资本市场服务科技型企业高质量发展的若干措施》。其中提到，支持省内法人证券公司通过充实资本、优化激励约束、完善国际化布局、加快上市等持续提升投行能力和财富管理能力，打造一流投资银行，更好服务科技型企业发展。完善大股东对省属证券公司的考核办法，建立更为宽松的长周期、重功能发挥的业绩考核制度，探索实施长期股权激励方案。推动证券公司、公募基金公司积极申请互换便利等创新业务资格，促进资源优化配置。（资料来源：同花顺）6.中国汽车工业协会：1至4月我国汽车产销量首次双超千万辆。据统计，今年1至4月份，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。在出口方面，今年1至4月份，汽车出口193.7万辆，同比增长6%。其中新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6%。(央视新闻)（资料来源：同花顺）7.美国：美国总统特朗普在其社交平台上表示，明天上午9点(北京时间周一21点)将在白宫签署一项美国历史上影响极为深远的行政命令，处方药和药品价格几乎会立即下降30%至80%。（资料来源：同花顺）8.乘联分会：4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%。乘联分会数据显示，4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，