贵金属周度报告：关税变数增加，避险情绪减弱

贵金属专题报告总结

摘要

中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，取得重要共识和实质性进展，达成建立中美经贸磋商机制。市场对美联储降息预期减弱，避险情绪降低，欧美股市上涨，贵金属转为高位震荡略偏空走势。美国一季度GDP首次转负，但4月就业数据强劲，通胀预期下行，美联储对经济下行压力及通胀上行压力的预期增加。中美经贸谈判取得进展，避险情绪减弱。贵金属短期驱动因素不明朗，中期宽幅震荡略偏空思路。

行情回顾

美元指数持续下行，助推黄金上涨。近期美股反弹，避险情绪减弱，黄金略有回调。白银短期上涨动力不足，美联储降息预期减弱，贵金属市场主线不明，后续或宽幅震荡略偏空。

重要消息概览

1. 中美经贸高层会谈达成重要共识，建立磋商机制。
2. 美联储官员对降息偏谨慎，威廉姆斯称贸易政策增加经济下行风险，巴尔金指出并非所有企业能通过涨价消化关税成本，博斯蒂克称调整利率非审慎之举。
3. 美国初请失业金人数下降，就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题。
4. 美国一季度GDP年化季环比初值录得-0.3%，低于预期。
5. 美国总统特朗普巨额减税方案的立法工作将正式启动，共和党内部仍存分歧。
6. 美国与欧盟的谈判正在进行中，欧盟可能公布针对美国关税的反制措施细节。

重要影响因素分析

美国经济及政策

• 美国一季度GDP首次转负，但4月就业数据强劲，失业率保持稳定。
• 美联储对经济下行压力及通胀上行压力的预期增加，降息预期减弱。

国际经济及地缘政治

• 德国、法国、波兰、英国领导人承诺增加对乌克兰的支持，呼吁俄罗斯停火。
• 美国签署关于“对等关税”的行政令，对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”。

其他金融市场

• 美股有所反弹，但华尔街对未来依然持悲观预期，美联储降息预期减弱。
• 原油受地缘政治及供应增加影响，走出独立行情。

人民币汇率

• 人民币大幅升值，市场预期的降准降息有所兑现，短期货币进一步宽松的概率较低。
• 美元指数下行趋势，人民币汇率贬值压力较弱，汇率不会成为影响贵金属的重要影响因素。

行情展望及投资策略

美联储5月议息会议后，市场对美联储进一步降息的预期减弱。中美关税谈判取得进展，避险情绪减弱。贵金属短期驱动因素不明朗，中期宽幅震荡略偏空思路为宜。