贵金属周度报告：关税变数增加，避险情绪减弱

宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 目录图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................7免责申明..............................................................................................................................................9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分第1章行情回顾1.1贵金属行情回顾美元指数持续下行，助多黄金。市场对美国关税进度、美国通胀预期及美联储降息节奏是市场交易和关注的主线。恐慌情绪缓解后避险情绪增加，避险情绪助推黄金的多头行情，近期由于美股反弹，避险情绪减弱，黄金略有回调。由于全球经济前景暗淡，白银短期上涨动力不足，但如果美联储开启降息进程，白银的做多动能将有所增加，但是近期美联储降息预期有所减弱。贵金属近期市场主线不明，后续或宽幅震荡略偏空思路。图表1：沪金主力行情走势图数据来源：博弈大师，宁证期货图表2：沪银主力行情走势图数据来源：博易大师，宁证期货第2章重要消息概览1.中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。2.纽约联储主席威廉姆斯表示，美国贸易政策正在增加经济下行风险，高不确定性下维持通胀预期稳定至为关键。美联储巴尔金指出，并非所有企业都能通过涨价消化关税成本。美联 请务必阅读正文之后的免责条款部分储博斯蒂克称，在不确定性增加之际调整利率并非审慎之举。3.美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期。尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题。4.美国一季度GDP年化季环比初值录得-0.3%，低于市场预期的0.3%，较上季度的2.4%大幅回落，为2022年一季度以来首次转负。5.美国总统特朗普巨额减税方案的立法工作将于下周正式启动，尽管共和党内部仍存分歧，但至关重要的众议院委员会将开始审议相关立法。共和党仍在激烈辩论重要的细节，包括扩大州和地方税收抵免以及限制遗产税等内容。6.美国副总统万斯表示，与欧盟的谈判正在进行中，希望欧洲市场对美国商品开放。欧美关系在某些方面偏离了轨道，应鼓励双方共同努力重回正轨。欧盟贸易专员塞夫乔维奇表示，如果谈判失败，欧盟将于周四公布针对美国关税的下一步反制措施的细节。第3章重要影响因素分析3.1美国经济及政策美国一季度GDP年化季环比初值录得-0.3%，低于市场预期的0.3%，较上季度的2.4%大幅回落，为2022年一季度以来首次转负。美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明特朗普贸易政策的不确定性尚未对招聘计划产生重大影响。美国劳工统计局数据显示，在前两个月的数据被下修后，4月非农就业人数增加了17.7万人，预期增13万人，失业率保持在4.2%不变。美国通胀预期有所下行，从数据来看，美国经济韧性依然存在，但是从美联储主席鲍威尔讲话来看，美联储对经济下行压力及通胀上行压力的预期有所增加。图表3：美国经济景气度数据来源：wind，宁证期货图表4：美国通胀及就业 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：wind，宁证期货3.2国际经济及地缘政治当地时间5月10日，德国总理默茨、法国总统马克龙、波兰总理图斯克和英国首相斯塔默发表联合声明，承诺增加对乌克兰的支持，并呼吁俄罗斯同意全面、无条件的30天停火。美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实1月17日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，达成一系列重要共识，会谈取得实质性进展。3.3其他金融市场美股有所反弹，但是华尔街对未来依然持较为悲观的预期，并且5月美联储议息会议之后，市场对美联储降息的预期有所减弱。美国3月标普全球制造业PMI初值48.70，标普全球服务业PMI初值51.60，其中服务业PMI超过前值，利好美元指数。美国劳工统计局数据显示，在前两个月的数据被下修后，4月非农就业人数增加了17.7万人，预期增13万人，失业率保持在4.2%不变。随着市场对美国降息预期增加，这些风险品种或存在一定程度的反弹，但长期走势仍然需要观察。原油受地缘政治及供应增加影响，走出较为独立的行情。图表5：美股标普500走势图 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：wind，宁证期货图表6：国际原油及国际铜价3.4人民币汇率节假日期间，由于美国对贸易谈判释放出积极信息，中国假日消费释放出积极动能，市场对中国经济信心增加，以及美元趋势性走弱等共同因素作用，人民币大幅升值。五一节之后，随着人民币贬值压力的减弱，市场预期的降准降息终于有所兑现。人民币略有贬值，但依然维持升值趋势。随着财政政策成为重点，短期货币进一步宽松的概率较低。美元指数的下行趋势，人民币汇率贬值压力较弱，汇率不会成为影响贵金属的重要影响因素。图表7：离岸人民币汇率第4章行情展望及投资策略美联储5月议息会议落下帷幕，随着鲍威尔上调美国通胀预期和下调美国经济增长预期，市场对美联储进一步降息的预期有所减弱。中美之间关税谈判取得一定进展，避险情绪有所减弱。贵金短期驱动因素不明朗，中期宽幅震荡略偏空思路为宜。 请务必阅读正文之后的免责条款部分联系我们宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心