快递行业2024年报及2025一季报综述：25Q1申通、顺丰利润同比正增，继续看好申通业绩拐点弹性及顺丰净利率持续提升

快递2025年05月03日推荐 （维持）证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com行业基本数据股票家数(只)5总市值(亿元)3,113.62流通市值(亿元)3,017.87相对指数表现1M6M1.6%-4.8%5.3%-1.7%相关研究报告《快递行业2025年3月数据点评：3月行业件量增速20.3%，顺丰增速最高》《快递行业2025年2月数据点评：1-2月行业件量增速22.4%，2月申通单票收入环比降幅最小》24/0724/0924/1225/022024-05-06~2025-04-30快递沪深300华创证券研究所 ❑❑ %绝对表现相对表现-14%-2%9%20%24/05 占比%0.000.320.3912M12.4%7.7%2025-04-192025-03-2025/04 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、行业：业务量维持韧性增长...........................................................................................5（一）业务量：行业需求维持韧性增长，2024年件量增速21.5%...........................51、2024年：件量增速21.5%，申通增速领先.........................................................52、2025年一季度：件量增速22%，申通增速最快................................................7（二）价格：价格仍有承压...........................................................................................81、2024年：淡季价格承压........................................................................................82、2025年一季度：申通票均收入降幅最小..........................................................10二、业绩综述：24年顺丰利润行业领先，申通增速最快................................................11（一）利润分析：24年顺丰利润行业领先，申通增速最快....................................111、2024年：顺丰利润领先，申通增速最快..........................................................112、2025Q1：申通、顺丰同比增长..........................................................................12（二）单票分析：中通单票净利保持领先.................................................................131、单票利润：24年中通单票0.30元保持明显领先优势.....................................132、单票成本：各公司继续优化成本管理...............................................................14（三）资产分析：仅申通同比增长，顺丰、中通、韵达均呈现放缓趋势 ..............15三、投资建议及风险提示.....................................................................................................17 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1快递行业业务量及增速.............................................................................................5图表2快递行业分区域业务量结构.....................................................................................5图表3实物商品网上零售额占社零比重.............................................................................5图表4各快递公司市场份额.................................................................................................6图表5 2024年各公司份额....................................................................................................7图表6第一、二名市占率及差异.........................................................................................7图表7各公司业务量增速（17年10月-25年3月）........................................................8图表8快递行业票均收入.....................................................................................................9图表9快递行业收入及增速.................................................................................................9图表10中通不含派费收入（元）.......................................................................................9图表11韵达单票收入（元）...............................................................................................9图表12圆通不含派费收入（元）.......................................................................................9图表13申通单票收入（元）...............................................................................................9图表14顺丰单票收入（元）.............................................................................................10图表15韵达单票收入（元）.............................................................................................10图表16圆通单票收入（元）.............................................................................................10图表17申通单票收入（元）.............................................................................................10图表18 2019-25年通达系公司单票收入（元）...............................................................11图表19 2024年及25Q1业绩比较.....................................................................................12图表20中通季度调整后净利.............................................................................................12图表21圆通季度扣非净利.................................................................................................12图表22韵达季度扣非净利.................................................................................................13图表23申通季度扣非净利.................................................................................................13图表24快递公司单票快递扣非净利（元）.....................................................................14图表25快递公司单票收入及成本（元）.........................................................................14图表26快递公司资本支出2024（亿元）........................................................................15图表27中通季度资本开支变化.........................................................................................15图表28韵达季度资本开支变化.........................................................................................15图表29圆通季度资本开支变化............................................