5月转债月报：科技方向二次启动？

分析师姜珮珊S080052402000215692145933jiangpeishan@research.xbmail.com.cn联系人景高琦18161908706jinggaoqi@research.xbmail.com.cn相关研究信用债V型震荡，后续策略怎么看？—5月信用月报2025-05-04增量政策多于二季度落地，利率有望突破前低—5月固定收益月报2025-05-04票息策略主导，久期高位回落—25Q1债基季报解读2025-05-01季节性因素与外需收紧冲击下，制造业重返收缩—4月PMI数据点评2025-04-30债基一季度信用策略的几点变化—信用周报202504272025-04-27 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、5月转债展望：科技方向二次启动？..............................................................................4二、4月市场回顾...................................................................................................................52.1权益市场......................................................................................................................52.2转债市场......................................................................................................................7三、转债估值.........................................................................................................................9四、转债供需.......................................................................................................................104.1转债供给：................................................................................................................104.2转债需求：................................................................................................................12五、条款跟踪.......................................................................................................................135.1赎回：暂无可能强赎，5支确认强赎，9支不强赎....................................................135.2下修：4支确认下修，10支提议下修，52支暂不下修.............................................13六、风险提示.......................................................................................................................14图表目录图1：转债价格、债底、平价中位数（24.01.02——25.04.30）.............................................4图2：4月转债估值表现出较强韧性........................................................................................4图3：万得全A指数4月行情走势及成交额............................................................................4图4：2024年以来制造业PMI指数变动情况..........................................................................4图5：白电空洗冰3月同比增速边际放缓................................................................................5图6：3月乘用车销量同比增速有所下滑.................................................................................5图7：4月市场回顾..................................................................................................................6图8：主要指数4月涨跌幅（单位：%）................................................................................6图9：中信风格指数4月涨跌幅（单位：%）.........................................................................6图10：4月申万一级行业月度涨跌幅（单位：%）.................................................................7图11：4月涨跌幅排名靠前概念板块（单位：%）.................................................................7图12：中证转债行情走势........................................................................................................8图13：转债主要策略4月涨跌幅............................................................................................8图14：分行业转债4月涨跌幅（单位：%）...........................................................................8图15：3月涨跌幅排名靠前转债个券（单位：%）.................................................................9图16：百元平价溢价率（单位：%，21.01.04——25.04.30）...............................................9图17：百元平价溢价率（单位：%，24.01.02——25.04.30）...............................................9图18：各平价区间转股溢价率（单位：%，21.01.04——25.04.30）....................................9图19：各平价区间转股溢价率（单位：%，24.01.02——25.04.30）....................................9 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图20：转债价格、债底、平价中位数（21.01.01——25.04.30）.........................................10图21：转债价格、债底、平价中位数（24.01.02——25.04.30）.........................................10图22：转债价格、债底、平价均值（21.01.01——25.04.30）............................................10图23：转债价格、债底、平价均值（24.01.02——25.04.30）............................................10图24：可转债月度发行节奏（单位：亿元，2022.01——2025.04）....................................11图25：可转债ETF份额变动.................................................................................................12表1：4月新发转债名单........................................................................................................10表2：4月获证监会注册批准转债名单...................................................................................11表3：4月董事会预案转债名单.............................................................................................11表4：上交所转债持有人结构（单位：亿元，面值）............................................................12表5：强赎转债信息...............................................................................................................13表6：下修转债信息...............................................................................................................13 4|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明一、5月转债展望：科技方向二次启动？4月权益市场走出超跌反弹行情，万得全A指数当月仍收跌3.2%。整月市场围绕“关税”、“政策预期”和“科技成长”3个方向展开交易。月初关税冲击下，万得全A指数4月7日单日下跌9.3%；随着次日开始“国家队”坚定增持权益市场，A股迎来一轮超跌反弹的行情，反关税的农牧板块表现出显著超额收益。进入4月中旬，随着反弹行情的结束，市场开始定价关税对上市公司盈利水平的负面影响，市场量能一度萎缩至万亿元以下；防守方向的银行，博弈月末政策预期的地产链阶段性有所表现；定价长久期收益的科技成长板块月末最