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原油周报：OPEC+加快增产原油测试低点

2025-05-09 陈栋宝城期货 🦄黄斌

核心观点：OPEC+产油国同意6月延续加速增产，给原油市场带来新的供应压力，同时北半球消费旺季尚未到来，短期弱需特征明显，中美关税战陷入僵局也诱发了长期原油需求转入衰退。在供应端支撑无望且弱需因子加持情况下，过剩预期加重引发累库压力凸显。
市场回顾：节后一周国内原油期货2507合约承压下行，期价最低下探至445元/桶一线，随后呈现探底企稳的走势，期价重回460元/桶一线上方运行，当周累计跌幅缩小至0.39%至461.9元/桶。
供需分析：
- 供应端：OPEC+产油国连续第二个月加快增产，5月增产41.1万桶/日，近三个月累计增产220万桶/日，完成原计划18个月减产回补任务的近半数。非OPEC产油国美国原油产量维持高位，2025年美国原油产量增幅将显著低于去年。
- 需求端：北半球原油需求处在季节性淡季，美国商业原油库存小幅增加，炼厂开工率小幅增加。2025年1季度我国原油进口量小幅反弹，3月进口量达5141万吨，较前两个月大幅上升，同比去年增长近5%。
地缘政治：中东地缘有所缓和，美国与也门胡塞或停战，但霍尔木兹海峡仍存在潜在风险，美伊矛盾不断激化，可能威胁中东原油运输安全。
市场情绪：WTI原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而Brent原油期货市场的净多头寸周环比则大幅减少。
研究结论：虽然美国非农就业数据和物价指数出现改善迹象，引发美联储全年降息次数增加，但6月美债危机逐渐迫近，“灰犀牛”效应凸显或诱发宏观新一轮负面冲击。同时OPEC+产油国加快增产节奏，叠加原油需求预期偏弱，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。