原油周报：OPEC+加快增产 原油测试低点

请务必阅读文末免责条款原油周报（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值原油-SC宝城期货研究所姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年5月9日作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌基差贴水小幅收敛........................................41.2利空情绪释放原油探底企稳................................................42原油供需过剩升级，增产节奏加快...............................................62.1OPEC+加快释放产能供应过剩预期加重.......................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3北半球原油需求处在季节性淡季............................................102.4美国原油库存小幅增加炼厂开工率小幅增加.................................112.52025年1季度我国原油进口量小幅反弹......................................113中东地缘有所缓和美国与也门胡塞或停战.......................................174国际原油市场净多头寸增减互现................................................175结论........................................................................17 2/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21中国规模以上工业原油产量月度走势图.........................................34图22中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图23中国原油月度进口月度走势图.................................................34图24我国山东民营炼厂开工率走势图...............................................35图25、2025年2月美俄总统通电话.................................................12图26、2025年2月俄美两国代表团在沙特会谈.......................................12图27、中东巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险......................................12图28、红海和曼德海峡地理位置图..................................................12图29、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................12图30、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................12图31、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图32、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 3/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1现货价格小幅下跌基差贴水小幅收敛表1原油期现货及基差价格表品种现货价格原油2507427.4元/数据来源：Wind、宝城期货研究所图1国内原油基差走势数据来源：Wind、宝城期货研究所1.2利空情绪释放原油探底企稳 4/18截 止2025年5月9日 当 周，国 内 胜利 油 田 地 区 出产 原 油 现 货 报价 在59.28美 元/桶 ， 折 合 人 民 币 报 价 在427.4元/桶 ， 周 环 比 小 幅 下 跌2.8元/桶 。 国 内原 油 期货 主 力2507合 约 报收 于460.5元/桶，贴 水 程度 小 幅 收 敛，二 者 基差为33.1元/桶 。周环比涨跌期货主力合约周环比涨跌桶-2.8元/桶460.5元/桶-10.6元/桶图2上期所原油期货库存数据来源：Wind、宝城期货研究所由于OPEC+产油国同意6月延续加速增产节奏，这给原油市场带来新的供应压力。同时北半球消费旺季尚未到来，短期弱需特征依然明显，而中美关税战陷入僵局也诱发了长期原油需求转入衰退。在供应端支撑无望且弱需因子加持情况 请务必阅读文末免责条款基差周度变化-33.1元/桶+7.8元/桶 专业研究·创造价值5/18请务必阅读文末免责条款下，过剩预期加重引发累库压力凸显。在悲观情绪发酵下，节后一周国内原油期货2507合约承压下行，期价最低下探至445元/桶一线。随着利空情绪释放完毕，油价呈现探底企稳的走势，期价重回460元/桶一线上方运行，当周累计跌幅缩小至0.39%至461.9元/桶。图3 WTI原油期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4布伦特原油期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5国内原油期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6 Brent-WTI价差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/182原油供需过剩升级，增产节奏加快2.1 OPEC+加快释放产能供应过剩预期加重继今年5月意外大幅增产之后，OPEC+产油国连续第二个月加快增产步伐，增产的幅度和速度超出市场预期。据显示，5月3日，在经历一个多小时的在线会议以后，OPEC+产油国释放出紧迫信号，成员国同意今年6月增产41.1万桶/日，这与5月增产幅度相同，连续第二个月加速增产。数据表明，近三个月OPEC+产油国累计增产220万桶/日，完成原计划18个月减产回补任务的近半数（原计划每个月仅增产13.7万桶/日）。声明显示，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼重申在当前健康的石油市场基础上保持市场稳定的承诺，并上调产量。虽然声明提到了“当前健康的市场基础”，但欧佩克+代表将策略转变归因于沙特对哈萨克斯坦和伊拉克等成员国过度生产感到愤怒和沮丧，选择通过打压油价来惩罚并约束这些国家。市场焦点转移，OPEC+产油国决策成为国际原油期货市场多空交投的胜负手，并超越中美关税战等因素。随着产业因子暂时凌驾于宏观因子之上，偏空情绪主导下，上周国际油价累计跌幅达8%，创今年3月以来最大单周跌幅。眼下，OPEC+产油国增产速度加快的决策凸显其内部矛盾与外部压力交织，重心由此前的保障原油市场价格快速切换至保住OPEC+产油国在全球原油市场份额。OPEC+产油国此举短期可能通过扩大供应打压油价，但长期或加剧成员国之间的配额分歧甚至引发市场原油供应过剩的担忧风险。据 统 计 ，2025年3月OPEC成 员 国 原 油 产 量 为2677.6万 桶/日 ， 月 环 比 小幅 减 少7.8万 桶/日，同 比 小幅 增 加13万 桶/日。2025年1-3月OPEC成 员 国原油 产 量为8034.5万 桶/日，同 比 小幅 增 加73.6万 桶/日。其