非金属建材周观点：重视非洲出海预期差，关注悍高集团IPO获批

核心观点

• 非洲出海市场潜力巨大，但认知存在预期差：非洲尤其是东非，多个国家经济发展和政局稳定，为中资企业出海提供了良好机遇。但出海不同于出口，更注重本地消纳和运营能力，对企业的软硬实力提出更高要求。
• 中非合作深化，相关企业有望重估：中资企业在非洲布局广泛，涵盖基建、建材、矿产、消费等领域。随着中非合作不断深化，这些企业有望迎来估值提升。
• 悍高集团IPO获批，家居五金行业前景向好：悍高集团IPO注册申请获批，其家居五金及户外家具业务发展良好，未来增长可期。

关键数据

• 非洲经济发展：坦桑尼亚、肯尼亚、卢旺达、赞比亚等国GDP增速均处于较高水平，国际机构预计其未来经济增长稳健。
• 非洲大选：2024年近三分之一非洲国家进行大选，预计多数国家大选后将进入发展新阶段。
• 中资企业非洲布局：科达制造、中材国际、四川路桥、海兴电力、广东宏大、华新水泥、北新建材、乐舒适、传音、小米、vivo等企业已在非洲多个国家布局。
• 悍高集团财务数据：2024年悍高集团实现营业收入28.57亿元，同比增长28.57%；归母净利润5.31亿元，同比增长59.72%。25H1预计实现营业收入13.87-15.02亿元，同比增长17.04-26.77%；预计归母净利润2.34-2.63亿元，同比增长18.64-33.66%。

研究结论

• 建议关注深度布局非洲的中资企业：如科达制造、中材国际、四川路桥、海兴电力、广东宏大、华新水泥、乐舒适等。
• 建议关注悍高集团和兔宝宝：悍高集团IPO注册申请获批，兔宝宝是其重要股东。
• 建材板块建议关注低估值建筑央企、水泥、玻纤、玻璃板块相关企业：如中国建筑、中国化学、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份、青松建化、中国巨石、旗滨集团、山东药玻等。
• 消费建材板块建议关注补贴品类相关公司：如三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东鹏控股、蒙娜丽莎、天安新材等。