非金属建材周观点：降息长期利好出海，继续推荐非洲板块

【一周一议】 本周美国降息符合预期，全球投资扩张周期有望开启，重视非洲、东南亚、中东、中亚等“一带一路”沿线布局较多的国家和地区，中国优势产业向外溢出。我们重点推荐非洲瓷砖、非洲玻璃、非洲水泥、玻纤、以及非洲电解铝板块。非洲经历大选、如果投资周期扩张，持续布局非洲建材的科达制造、布局非洲水泥的华新水泥、布局非洲电解铝的华通线缆，都是参与国际化竞争的龙头企业，此外，玻纤不仅出口比例高，中国巨石具备美国、埃及两个海外基地，直接受益外需拉动。 继续推荐AI铜箔+AI电子布，我们认为需求景气方向继续保持，当前继续跟踪各个布种、铜箔品种自身良率、订单的进展。此外，受益资本开支扩张，半导体洁净室、PCB设备同样受益。【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价346元/t，同比-36元/t，环比+2元/t，全国平均出货率48.3%，环比+1.7pct，库容比为64.81%，环比-0.19pct，同比持平。②玻璃：本周浮法均价1207.95元/吨，环比上涨10.94元/吨，涨幅0.91%，截至9月18日重点监测省份生产企业库存天数约26.87天，较上周四减少0.15天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.50%，环比+0.34pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.1-4.2元/米不等，环比持平。⑤电解铝：华东市场表现延续稳定局面，库存小幅去化叠加铝价回调。⑥钢铁：钢材需求缓慢回升，价格表现坚挺。⑦其他：煤炭、有机硅、PE价格环比上涨，沥青、原油价格环比下跌。【重要变动】 ①9月15日，光远新材电子材料产业园低介电6#线项目点火投产。②9月16日，德福科技公告称，拟向境内自然人、机构投资者定增募资不超19.3亿元，发行数量为1.89亿股。③9月19日，帝欧水华公告，公司投资设立全资子公司已完成工商登记。风险提示： PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 内容目录 1封面观点......................................................................................41.1一周一议................................................................................41.2周期联动................................................................................41.3景气周判（0915-0919）...................................................................42本周市场表现（0915-0919）.....................................................................43本周建材价格变化..............................................................................53.1水泥（0915-0919）.......................................................................53.2浮法玻璃+光伏玻璃（0915-0919）..........................................................73.3玻纤（0915-0919）......................................................................113.4碳纤维（0915-0919）....................................................................123.5能源和原材料（0915-0919）..............................................................123.6塑料制品上游（0915-0919）..............................................................143.7民爆...................................................................................154风险提示.....................................................................................16 图表目录 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）.......................................................5图表2：建材各子板块周涨跌幅一览...............................................................5图表3：建材类股票周涨跌幅前十名...............................................................5图表4：建材类股票周涨跌幅后十名...............................................................5图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300......................................................5图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300................................................5图表7：全国水泥价格走势（元/吨）..............................................................6图表8：全国水泥库容比（%）....................................................................6图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）......................................................6图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................6图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................6图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................6图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................7图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................7图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）................................................7图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）..............................................7图表17：2025年至今玻璃冷修生产线..............................................................7 图表18：2025年至今玻璃冷修复产+新点火生产线...................................................8图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）...........................................................9图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）.............................................................9图表21：石油焦市场价（元/吨）.................................................................9图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）................................................10图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线.......................................................10图表24：2025年至今光伏玻璃冷修生产线.........................................................10图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）..................................................11图表26：电子布7628主流报价（元/米）.........................................................11图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计.........................................................11图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）...............................................12图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）...............................................12图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）............................................................12图表31：京唐港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）.............................................13图表32：道路沥青价格（元/吨）................................................................13图表33：开工率:石油沥青装置（%）.............................................................13图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）............................................................13图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）........................................................13图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）..........................................................13图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势..................................