非金属建材周观点：继续推荐金股四川路桥，看好四川西藏新疆广西景气度

一、一周一议

• 四川基建贝塔表现突出：四川省公路水路交通投资目标2600亿元，力争2800亿元；民用运输机场数量到2025年达22个，2035年达28个左右；江油抽水蓄能电站总投资80.91亿元，建设工期84个月。
• 四川路桥受益高景气：四川路桥作为省属基建龙头，有望充分受益于四川“十四五”收官、“十五五”开局的高景气。
• 西部大开发潜力：看好西藏、新疆、广西的发展潜力，基建EPC、水泥行业、设计、港口、民爆等基建关联产业均有望受益。
• 政策支持：中共中央政治局会议强调实施积极有为的宏观政策，关注基建、地产链对内需的提振作用。

二、周期联动

• 水泥：全国高标均价391元/t，同比上涨36元，环比-2元；全国平均出货率47.4%，同比-2.5pct；库容比为61.75%，环比持平，同比-6.56pct。
• 玻璃：浮法均价1331.75元/吨，环比上涨3.25元/吨；重点监测省份生产企业库存天数约28.9天，较上周四减少0.03天。
• 混凝土搅拌站：产能利用率为7.74%，环比+0.42pct。
• 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨，环比持平；电子布市场主流报价4.2-4.4元/米，环比持平。
• 电解铝：国内旺季需求韧性较强，铝锭库存去化持。
• 钢铁：钢材需求高点大概率均已出现，整体库存压力将逐步加大，预计短期钢价或呈现先扬后抑运行。
• 其他：沥青环比上涨，LNG、原油价格环比下跌，轻质纯碱、丙烯酸、环氧乙烷环比持平等。

三、国补跟踪

• 吉林发布《吉林省提振消费专项行动实施方案》，提出消费品以旧换新，家电补贴品种由8+N拓展到12+N。

四、重要变动

• 海螺贵州两条日产4500吨熟料线产能转出至安徽；中交设计控股股东拟再增持1.5亿-3亿元公司股份；北新建材、中国巨石等公司发布2025年一季报，三棵树、四川路桥等公司发布2024年报。

五、风险提示

• 基建项目落地不及预期
• 地产政策变动不及预期
• 原材料价格变化的风险