非金属建材周观点：Rubin架构中PCB价值大增233%，继续推荐AI新材料

非金属建材周观点260524 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 建筑建材组 分析师：李阳（执业S1130524120003）liyang10＠gjzq.com.cn分析师：陈伟豪（执业S1130524120006）chenweihao＠gjzq.com.cn Rubin架构中PCB价值大增233%，继续推荐AI新材料 【周度复盘】 首先，整体角度，本周PCB上下游、锡膏、玻璃基板等细分方向领涨。 第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，Rubin价值增厚环节包括（对比GB300）：PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）等，以及rubin预计Q3批量出货，整体催化pcb上下游，边际增量较大例如国产覆铜板企业及其上游材料链。我们继续看好AI新材料量价机遇，例如AI电子布（low-dk二代布、low-CTE布、Q布），AI铜箔（hvlp铜箔、载体铜箔），AI阻燃剂，AI硅微粉等。 第三，复盘本周其他新材料方向，①玻璃基板，京东方与康宁签署合作备忘录，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。板块认知存在预期差，Intel等海外巨头今年密集提及玻璃基板，正处于产业化前夜。②国产存储链，长江存储5月19日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告，长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会，关注相关持股企业、以及对环氧塑封料、高纯石英材料、洁净室、CTE电子布、载体铜箔的需求拉动。 第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。 第五，复盘本周周期建材方向，涂料原材料丙烯酸价格持续回落，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。 【周期联动】 ①水泥：全国高标均价322元/吨，同比-49元/吨，环比-0.3元/吨，全国出货率39.1%，环比-8.1pct，库容比为69.2%，环比持平。②玻璃：浮法玻璃均价1148.19元/吨，较上周均价下跌0.23%。重点监测省份生产企业库存天数37.64天，较上期减少0.48天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比下降2.37%，较上周降幅收窄3.74个百分点。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.59%，环比-0.30pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。⑤电解铝：美国经济数据推高美联储加息预期、铝价短期内宽幅震荡上行。⑥钢铁：钢材去库压力仍在、总库存降幅收窄。⑦其他：周内沥青、动力煤等价格环比上涨，原油、丙烯酸等价格环比有所回调。 【重要变动】 ①长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会。②长江存储5月19日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告。③京东方5月20日与康宁公司签署合作备忘录，聚焦玻璃基封装载板、光互连相关应用等领域合作。 风险提示 PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 内容目录 1封面观点.....................................................................................41.1周度复盘...............................................................................41.2周期联动...............................................................................41.3景气周判（0518-0522）..................................................................42本周市场表现（0518-0522）....................................................................43本周建材价格变化.............................................................................53.1水泥（0518-0522）......................................................................53.2浮法玻璃+光伏玻璃（0518-0522）.........................................................73.3玻纤（0518-0522）.....................................................................103.4碳纤维（0518-0522）...................................................................113.5能源和原材料（0518-0522）.............................................................123.6塑料制品上游（0518-0522）.............................................................143.7民爆..................................................................................15风险提示......................................................................................15 图表目录 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）......................................................5图表2：建材各子板块周涨跌幅一览..............................................................5图表3：建材类股票周涨跌幅前十名..............................................................5图表4：建材类股票周涨跌幅后十名..............................................................5图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300.....................................................5图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300...............................................5图表7：全国水泥价格走势（元/吨）.............................................................6图表8：全国水泥库容比（%）...................................................................6图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）.....................................................6图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）...............................................7图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）.............................................7图表17：2026年至今玻璃冷修生产线.............................................................7 图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线..................................................8图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）..........................................................8图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）............................................................8图表21：石油焦市场价（元/吨）................................................................9图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）................................................9图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线.......................................................9图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................10图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）.................................................11图表26：电子布7628主流报价（元/米）........................................................11图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计........................................................11图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）..............................................12图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）..............................................12图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）...........................................................12图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）...................................................13图表32：道路沥青价格（元/吨）...........................................................