一、AI新材料需求景气
- 多重催化因素：
- NVIDIA推出NVIDIA Rubin CPX芯片，带动PCB使用面积，同步拉动AI铜箔、AI电子布需求。
- 日本三菱瓦斯发布涨价函，计划载板涨价20-40%，与日东纺Low-CTE电子布紧缺、载板交期长有关。
- iPhone 17热销，苹果使用mSAP工艺，对Low-CTE需求有拉动预期。
- 中背板midplane增加电子布和铜箔用量。
- 关税壁垒下，国产算力替代前景广阔。
- 需求景气方向：继续保持，需跟踪各布种、铜箔品种自身良率、订单进展。
- 受益资本开支扩张：半导体洁净室、PCB设备同样受益。
- 建议关注：铜冠铜箔、中材科技、中国巨石、芯碁微装、菲利华、德福科技、宏和科技、国际复材。
二、全球投资扩张周期
- 美国降息预期：不减，全球投资扩张周期受重视。
- 重点推荐板块：非洲建材、玻纤、非洲电解铝。
- 龙头企业布局：科达制造（非洲建材）、华新水泥（非洲水泥）、华通线缆（非洲电解铝）。
- 中国巨石：具备美国、埃及两个海外基地，直接受益外需拉动。
- 建议关注：科达制造、华新水泥、中国巨石、华通线缆、西部水泥。
三、周期联动
- 水泥：本周全国高标均价344元/t，环比+1元，出货率46.67%，环比+0.93pct，库容比65.00%，环比+0.94pct，同比-0.75pct。
- 玻璃：本周浮法均价1197.01元/吨，环比上涨4.02元/吨，涨幅0.34%，库存天数27.02天，较上周四减少0.62天。
- 混凝土搅拌站：本周产能利用率为7.16%，环比+0.53pct。
- 玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，环比+0.1%，电子布市场主流报价4.1-4.2元/米不等，环比持平。
- 电解铝：华东市场表现逐步回稳，库存垒库暂缓。
- 钢铁：供需结构分化，钢价或呈现先抑后扬。
- 其他：煤炭、原油价格环比上涨，沥青、有机硅价格环比持平，PE价格环比下跌。
四、景气周判（0908-0912）
- 水泥：9月计划扩大停产天数挺价，但谨慎观察，市场需求延续低迷。
- 浮法玻璃：本周价格环比涨幅微幅扩大，涨幅0.34%，库存环比减少1.86%。终端需求释放力度一般，整体低迷。
- 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格较上周由上涨转为平稳；组件厂家部分刚需采购，订单跟进相对充足，需求支撑尚可；供给同降15.34%，库存环比降幅扩大，下降12.13%。
- AI材料-特种玻纤：Low-DK代持续增产同时价格稳定，Low-CTE继续紧缺且果链预期增强，Q布龙头争相加速布局。
- AI材料-高阶铜箔：9-10月有望见到国内hvlp和rtf铜箔价格逐步跟随提价。hvlp4代铜箔国内有望取得从0到1的突破。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维：龙头满产满销并在Q2业绩扭亏，但仍未见需求拐点。
- 消费建材：开工端、施工端材料景气度持续承压，零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料高景气维持。
- 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
