非金属建材周观点：两主线明确：大出海+AI新材料

【一周一议】 首先，AI新材料受益多重催化，需求空间继续打开。①美国加州时间9月9日，NVIDIA在AI基础建设峰会宣布推出NVIDIARubin CPX，CPX是在GPU+CPU架构下新增的芯片，带动PCB使用面积，预计同步拉动AI铜箔、AI电子布需求；②日本三菱瓦斯发布涨价函，计划在2025/10/1接单起载板涨价20-40%，和日东纺Low-CTE（低膨胀电子布）紧缺、载板交期长有关；③iPhone 17热销，苹果使用mSAP工艺，对low-cte需求有拉动的预期；④中背板midplane增加电子布和铜箔用量；⑤关税壁垒下，国产算力替代前景广阔。我们认为需求景气方向继续保持，当前继续跟踪各个布种、铜箔品种自身良率、订单的进展。此外，受益资本开支扩张，半导体洁净室、PCB设备同样受益。 第二，美国降息预期不减，全球投资扩张周期受重视，重点推荐非洲建材、玻纤、以及非洲电解铝板块。非洲经历大选、如果投资周期扩张，持续布局非洲建材的科达制造、布局非洲水泥的华新水泥、布局非洲电解铝的华通线缆，都是参与国际化竞争的龙头企业，此外，玻纤不仅出口比例高，中国巨石具备美国、埃及两个海外基地，直接受益外需拉动。【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价344元/t，同比-41元，环比+1元，全国平均出货率46.67%，环比+0.93pct，库容比为65.00%，环比+0.94pct，同比-0.75pct。②玻璃：本周浮法均价1197.01元/吨，环比上涨4.02元/吨，涨幅0.34%，截至9月11日重点监测省份生产企业库存天数约27.02天，较上周四减少0.62天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.16%，环比+0.53pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，环比+0.1%，电子布市场主流报价4.1-4.2元/米不等，环比持平。⑤电解铝：华东市场表现逐步回稳，库存垒库暂缓。⑥钢铁：供需结构分化，钢价或呈现先抑后扬。⑦其他：煤炭、原油价格环比上涨，沥青、有机硅价格环比持平，PE价格环比下跌。【重要变动】 ①9月8日，柬埔寨国家航空有限公司拟采购20架C909飞机，其中10架为确认订单，10架为意向订单。②9月9日，东珠生态公告称拟通过发行股份及支付现金的方式购买凯睿星通89.49%股份，本次交易完成后凯睿星通将成为公司控股子公司。风险提示： PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 内容目录 1封面观点......................................................................................41.1一周一议................................................................................41.2周期联动................................................................................41.3景气周判（0908-0912）...................................................................42本周市场表现（0908-0912）.....................................................................43本周建材价格变化..............................................................................53.1水泥（0908-0912）.......................................................................53.2浮法玻璃+光伏玻璃（0908-0912）..........................................................73.3玻纤（0908-0912）......................................................................113.4碳纤维（0908-0912）....................................................................123.5能源和原材料（0908-0912）..............................................................123.6塑料制品上游（0908-0912）..............................................................143.7民爆...................................................................................154风险提示.....................................................................................16 图表目录 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）.......................................................5图表2：建材各子板块周涨跌幅一览...............................................................5图表3：建材类股票周涨跌幅前十名...............................................................5图表4：建材类股票周涨跌幅后十名...............................................................5图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300......................................................5图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300................................................5图表7：全国水泥价格走势（元/吨）..............................................................6图表8：全国水泥库容比（%）....................................................................6图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）......................................................6图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................6图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................6图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................6图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................7图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）................................................7图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）................................................7图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）..............................................7图表17：2025年至今玻璃冷修生产线..............................................................7 图表18：2025年至今玻璃冷修复产+新点火生产线...................................................8图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）...........................................................9图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）.............................................................9图表21：石油焦市场价（元/吨）.................................................................9图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）................................................10图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线.......................................................10图表24：2025年至今光伏玻璃冷修生产线.........................................................10图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）..................................................11图表26：电子布7628主流报价（元/米）.........................................................11图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计.........................................................11图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）...............................................12图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）...............................................12图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）............................................................12图表31：京唐港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）.............................................13图表32：道路沥青价格（元/吨）................................................................13图表33：开工率:石油沥青装置（%）.............................................................13图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）............................................................13图表35：中国LNG