天风建材 悍高集团 短期看产能释放 中期看高端化 出海打开成长空间

公司2026H1营收同比增长15.74%，Q2营收同比增长18.17%、净利润同比增长9.3%，收纳、厨卫、基础五金、户外家具全品类均实现双位数增长。阶段性利润增速低于收入，主要受原材料涨价、新品切换、产能瓶颈及上半年营销投入较多影响；随着下半年新品放量、原材料价格回落、费用率改善，利润弹性有望逐步释放。 🚨【短期核心矛盾：产能瓶颈即将缓解，订单交付能力提升】 公司当前星际总部、六角大楼两大基地高负荷运转，自产比例阶段性下降，部分订单需外部OEM补充，制约交付。独角兽五金制造基地预计2026年8月底封顶、年底逐步释放产能，规划销售规模20-30亿元，满产后将成为主要铰链生产基地，六角大楼后续聚焦滑轨导轨，有望显著缓解基础五金产能瓶颈。 🔥【高端化：陀飞轮打开品牌溢价，渠道积极性强】 公司上半年推出高端子品牌陀飞轮，定位类似“迈巴赫”。国内首批筛选约20个合作客户，要求开设专属门店、首批打款不低于100万元；海外已有十几个国家代理商提出开店申请。陀飞轮收纳拉篮零售端定价为传统品类2-3倍，工厂端仅高约20%，更多利润让渡给渠道，具备较强招商和动销基础。公司短期收入目标突破5亿元，未来3-5年虽占集团收入比例不高，但将支撑悍高高端产品定位。 ✅【产品结构：收纳+基础五金双主线，爆品迭代支撑毛利】 收纳五金上半年营收增速11.5%，在高基数下仍保持增长，高端系列表现优于走量系列；基础五金营收增速15.95%，毛利率达40%，滑轨放量较快，三段力铰链市场反馈优异，售价较二段力高约10%，正逐步替代老品。公司后续将推进隐藏轨技术突破与降本，并逐步以自产导轨替代拉篮业务外购导轨，提升利润空间。 🌏【渠道与出海：下沉市场+自主品牌全球化同步推进】 截至2026年6月末，公司线下经销商470家，覆盖全国33个省市、190多个地级市；云商核心大客户231家，重点补齐三四线及县乡中小B端。海外坚持自主品牌出海，重点在北美、欧洲成熟高端市场推广高端系列，并以东南亚等新兴市场作为增量突破，3-5年目标海外营收占集团总营收30%，长期目标海外规模超过国内。 📌【业绩节奏】 下半年看点主要在三条线：1）独角兽基地年底释放产能，缓解交付瓶颈；2）收纳基础高端品类、陀飞轮系列放量，带动产品结构改善；3）原材料价格预计稳步下行，叠加费用管控，净利润增速有望赶超营收增速。公司已将2026年全年营收、利润增长目标调整为20%，收入端确定性较强，利润端弹性来自规模效应、费用率下降和高端新品放量。